第三节 汇率波动

一、外汇风险概述

(一)外汇风险的概念

在市场经济条件下，由于价格是由供求关系所决定的，因而，企业的一切经济活动，实际上处于各种风险之中。即其一切经济活动的结果，都将受未来市场条件的影响，从而造成企业未来经营收入的不确定性，这种不确定性，就是所谓的风险，外汇风险就是其中之一。

外汇风险可以定义如下：外汇风险是指一个经济实体或个人，在涉外经济活动中，因外汇汇率的变动，使其以外币计价的资产或负债价值发生不确定的改变，从而使所有者蒙受经济损失的可能性。必须注意的是，外汇风险是因汇率变动而给企业带来经济损失的可能性，外汇风险的大小，是这种可能性的大小，外汇风险应是指实质性的经济损失，从汇率变化给企业带来的结果看，汇率的上升或下降，有可能给企业或个人带来损失，也有可能从中得利。因此，对汇率变动及其结果，应该从两个方面考虑，既要考虑其造成不必要损失的可能性，又要考虑到其带来额外收益的可能性。

在理解外汇风险时，还要注意另外两个问题：一是外汇风险的对象。虽然汇率变化会给所有的外币资产或负债产生影响，但并不是所有的外币资产和负债都要承担外汇风险。而只有其中的一部分才承担外汇风险，这部分承担外汇风险的资产或负债通常被称为“外汇敞口”(Foreign Exchange Exposure)或“敞口头寸”(Exposure Position)，我们通称为“受险部分”。所谓的受险部分，具体地讲，表现为同种外币资产负债之间在数量和时间上的不配匹部分，在外汇买卖中，表现为同种外汇持有额中“超买”或“超卖” 的部分。二是外汇风险的构成要素，企业的涉外业务一般要涉及两种货币， 即本市与外币。例如，从国外进口或对外投资时，需要支付外汇，需要用本市向银行购买外汇用于支付；而向国外出口或引进外资时，则要接受外汇， 井通过银行结汇换成本市，用于核算企业的经济效益和进行分配。同时，由于外汇结算方式的特点，外汇的收支结算需要一定的时间，即使是外汇交易中结算最快的即期交易(Spot Transaction)，一般也需在交易结束后的第二或第三个交易日进行结算，而在这一到两天的时间间隔中，汇率完全可能发生变化，从而给交易双方带来损失或收益。因而，本市、外币、汇率变化和问隔时间是构成外汇风险的四个基本因素。

(二)外汇风险的类型

根据外汇风险的表现形式，可以把外汇风险分为五大类：外汇交易风险、外汇结算风险、外汇折算风险。经济性风险，以及国家风险。

1. 外汇交易风险，是指企业或个人的未了债权债务因汇率变动后进行外汇交割清算时所出现的风险。这些债权、债务在汇率变动前已发生，但要等到汇率变动后才能清算。外汇交易风险是企业涉外活动中最常见的一种外汇风险。

2. 外汇折算风险，是指企业或个人会计报表中的外汇项目，因计价货币的不同，在汇率发生变化时，造成的转换为本市时价值发生损失的可能性。企业在一国注册，根据主权原则，会计核算与报告应该使用注册国货币作为记帐货币，这就要求本国企业实际发生的外汇收支项目按某一汇率折算为本国货币。此外，本国企业在国外的分公司，按合并报表原则，也应该忻算为

本国货币。由于汇率的变动，按不同汇率折算所形成的财务结果大不相同， 有时会使企业负债增加或资产减少，从而产生折算损失；有时会使企业的负债减少或资产增加，从而产生折算收益。

1. 经济性风险，是指企业或个人的未来预期收益因汇率变化而受到损失的可能性。经济性风险对企业产生的影响最大，因而是企业最关心的一种外汇风险。

2. 外汇结算风险，指企业或个人已发生的债权、债务因汇率变动而在结算过程中遭受损失的可能性。

3. 国家风险，又称主权风险或政治风险，是指企业或个人因国家强制力量的作用而使其外币资产或负债发生变化，从而遭受经济损失的可能性。