五、外汇期货套期保值

利用外汇期货交易确保外币资产或负债免受汇率变动带来的损失即外汇期货套期保值。

外汇期货套期保值有两种基本形式，即空头套期保值和多头套期保值。(一)空头套期保值

有某种外币收入的美国保值者和有美元支出的非美国保值者可以通过出售该种货币(非美国保值者的本市)期货合约保值。

例 1，美国某出口商向加拿大出口一批货物，价值 500000 加元，以加元结算，3 个月后收回贷款，为防止 3 个月后加元汇率下跌，该出口商卖出 5

份 3 月期加元期货合约，价格为 0.8450 美元/加元，面值 100000 加元，希望

把货款固定在 424450 美元的水平上。

1. 若 3 个月后加元果然贬值，其结果如表 3—3 所示。

表3— 3

在不计保值费的情况下净盈利为 1950—1500＝450 美元，实际收回美元423000 十 1950＝424950 美元。不但没有损失，反而略有盈余。

1. 若 3 个月后，加元汇率不降反升，则结果如表 3—4 所示。

在不计保值费的情况下，保值者(美国出口商)实际收回美元为 425000 十 50＝425050 美元，若不做套期保值，则出口商会获得 500 美元的好处。可见套期保值只能使保值者的收益相对稳定，却不会获得额外好处。

表3— 4

例 2,加拿大某进口公司从美国进口一批货物，价值 300 万美元，3 个月后支付货款。为避免美元升值，该进口公司决定做空头套期保值。若 3 个月

后美元果然升值。则结果如表 3—4 所示。

表3— 4

在未计保值费的情况下，实际成本 3981300 加元—375038.46 加元＝ 3606261.6 加元。由于做了套期保值，实际成本基本上排除了汇率波动的干扰。

(2)多头套期保值

有某种外币支出的美国保值者和有美元收入的非美国保值者可以通过购买该种外币(非美国保值者的本币)期货台约保值。

例 3，美国进口商从德国购进价值 125000 马克的货物，1 个月后支付， 为防止德国马克升值而使进口成本增加，该进口商从芝加哥国际货币市场买进 1 份 1 月期德国马克期货，面值 125000 德国马克。若 1 个月后马克汇率果然上升，则结果见表 3—5。

表3— 5

在未计算保值费的情况下，净损失 1625—150O＝125 美元，实际成本为51425—150O＝49925 美元，达到了保值的目的。

如果马克汇率不升反降.则期货市场的损失可由现货市场上的盈利来抵消。

例 4,4 月 10 日，日本某出口公司向美国出口一批电器，价值 300 万美元，

6 月 20 日收回。由于汇率走势不明朗，该公司决定利用外汇期货实行套汇保

值。该公司在期货市场买入 33 份 6 月期日元期货。若两个月后日元升值，结

果如表 3—6 所示。