二、套利交易(Interest Arbitrage)

套利交易，简称套利，是指投资者或投机商利用两个国家短期投资利率的差异，将资金从利率低的国家调往利率高的国家，以赚取更高的利润。例如，伦敦市场英国政府发行的国库券年利率为 15％，纽约市场美国政府债券为年利率 13％，两个市场利率相差 2％。投资者将其美元资金兑换成英镑， 调到伦敦市场买进 3 个月期英国政府国库券，可比用美元购买美国政府债券多得 2％的利息收益。为了防止投资期间汇率变动的风险，投资者往往在进行套利交易的同时，办理掉期交易。套利者在用美元买进英镑对英国政府国库券投资之时，预先再卖出 3 个月远期英镑，换回美元，只要掉期交易及套利交易整个开支费用不超过 2％的利息收益，套利者是有利可图的。

进行套利活动，在考虑金融市场之间利率差额的同时，必须考虑外汇市场即期外汇汇率与远期外汇汇率之间的差额。因为即期外汇汇率与远期外汇汇率之间的差额是同两国短期利率的差额接近的。如果即期汇率与远期汇率

的差与两国短期利率的差一致，套利活动就无利可图了。

应该看到，由于通讯设备的日益完善，目前各外汇市场已由国际卫星通讯网络紧密地联系起来，电子计算机也被应用在外汇交易上，外汇市场和外汇交易己日趋全球化，而以前由于地区不同和时差所造成的汇率差已几乎不存在。因此以上的几种套汇方式早在多年以前便不再为交易员们所重视和使用，已逐渐为新出现的交易方式所取代。例如，利息套汇已被掉期取代，时间套汇则为期权代替，所谓的两地和三地套汇被目前人们称之为现期套汇取代，这说明国际金融市场在不断地发展、交易方式正在日益更新。