二、国际全融市场的构成

国际金融市场，是一组经营国际间资金借贷和买卖各种金融商品的多功能、多层次的市场的总称，它可以按照不同的分类方法，分为各种不同的种类：按金融交易期限的长短，可分为国际短期金融市场和国际长期金融市场；按金融交易性质和方法的不同，可分为国际借贷市场、国际证券市场和国际租赁市场等；按金融交易对象分，可分为国际外汇市场、国际黄金市场，以及现货市场和期货市场等；按传统习惯划分，通常分为国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场和国际黄金市场，下面我们将分别介绍这四个国际金融市场。

(一)国际货币市场

指经营一年期以下的资金借贷的市场，也称短期资金市场。国际货币市场的参加者主要是商业银行、中央银行、各国政府的财政部门、货币机构、跨国公司、票据承兑公司、贴现公司、证券公司、跨国银行以及国际金融机构等。其中跨国银行和国际性的商业银行处于市场的关键地位，是国际货币市场资金的主要供给者和需求者。

货币市场的利率为短期利率，包括短期信贷利率、短期证券利率和贴现利率等。国际货币市场的利率以伦敦同业拆放利率或纽约优惠利率为基准。国际货币市场的特征是：(1)借款期限短、数额巨大、借款成本低、风险

小；(2)银行同业拆放占主导地位，而且其金融交易多为不需交纳抵押品的纯信用交易，均无需签订协议，手续简便，一般通过电话、电报或电传等就能达成交易；(3)市场资金周转量大，周转速度快，而且交易的证券大多具有准

货币或近似货币的性质，变现性极高，所以该市场一般成为中央银行实施其货币政策的主要对象；(4)市场对参加交易者的资信要求较高，短期信贷在提供时不限定用途，可由借款人自行安排。

货币市场经营的范围包括：

银行同业拆放。指商业银行为弥补交易头寸的不足或准备金的不足而在相互之间进行的借贷活动。期限一般为 1—7 天，也可长达半年。利率取决于市场资金供求情况，一般低于对国内大客户的优惠放款利率。在美国称为联邦资金利率，在欧洲货币市场称为伦敦银行同业拆放利率。
银行短期惜贷。指商业银行与企业、跨国公司及中央银行等客户之间资金存放活动。商业银行一方面吸收客户的闲置资金，另一方面向他们提供一年以下的贷款，以满足他们临时性、流动性的资金需求。利率一般按银行同业拆放利率加上一定幅度的差价。
短期有价证券交易。包括各种为期一年以内的、可转让流通的信用工具，如国库券、可转让定期存单、银行承兑汇票、商业票据等的交易。国库券是西方各国政府为筹集短期资金而发行的短期债券，期限通常为 91 天或

182 天，票面金额不等，需以投标方式进行竞争性的交易。可转让定期存单是存款人在银行存入的一种为期一年以内的定期存款的凭证，面额一般较大，如美国一般为 10 万美元以上，利率与银行同业拆放利率大致相同，存单到期后可向发行银行提取本息，也可在未到期前以贴现方式在市场上出售。银行承兑汇票是银行应客户请求，允许客户以银行为付款人发出汇票，并经银行在汇票上签章，承认到期付款的信用支付工具，汇票承兑后，可以“背书”转让，在汇票到期日持汇票向付款人提示后取款。商业票据是大企业凭自己的信誉为筹措短期周转资金而签发的借据，为期 1 个月至半年，在市场上以贴现方式出售。

票据贴现。指银行或贴现公司对工商企业进行资金融通的一种方式，银行对合格票据先扣取自兑现日到票据到期日的利息，付给现款，票据到期时，银行持票向最初发票的债务人或背书人再兑回现款。贴现利率一般高于银行贷款利率。

目前世界上较有代表性的货币市场是伦敦货币市场和纽约货币市场。(二)国际资本市场

国际资本市场是指经营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券投资业务的国际金融市场。

国际资本市场的资金供应者主要是各种金融机构，如商业银行。储蓄银行、投资公司、人寿保险公司和跨国公司等。跨国银行、各国的货币当局、国际金融组织、私人投资者等，也是国际资本市场的资金供应者。资金需求者主要是各国政府、跨国公司、国际金融机构等。市场交易工具为：银行中长期贷款、长期政府债券、公司债券、公司股票、可转让大额定期存款单，以及欧洲债券、外国债券和浮动利率债券等。市场的主体是各国际性大商业银行、跨国银行等，跨国银行既是国际资本市场的主要资金提供者，又是主要经营者和中介机构。

国际资本市场主要分布在纽约、伦敦、苏黎世、法兰克福、巴黎、东京、新加坡和香港等国际金融中心。纽约、伦敦资本市场以及欧洲货币市场是最大的国际资本市场。

国际资本市场的利率是中长期利率。该市场的利率有两种：一种是固定

利率，另一种是在借贷期间可根据市场利率水平变化定期调整的浮动利率，均为复利。其基准利率是伦敦同业拆放利率，各种融资工具可根据自己的条件，在基准利率的基础上，再加一个附加利率。其附加利率的大小，要视贷款数额、期限长短、市场资金供求情况、贷款所用货币及借款国(借款人)资信的高低有所不同。

国际资本市场的特征：(1)该市场的功能在于通过自身的市场机制，组织和吸收、利用国际间各国资金，对其进行中长期的分配和再分配；(2)国际资本市场的资金借贷交易更注意安全性、盈利性和流动性；(3)该市场涉及的风险较多，除了政治风险和违约风险外，还存在着利率、汇率、价格风险及经营风险等等；(4)由于国际资本市场汇率、利率变化频繁，为了避免外汇风险，故在利用市场机制时，必须把选择货币的软硬、汇率和利率、收进与还款结算所用货币的区别等，一并考虑在内。

资本市场由银行信贷市场和有价证券市场两个部分组成：

银行信贷市场。银行信贷资金的使用一般不受地域和用途的限制。由于银行直接向借款人发放的中、长期贷款，数额大、期限长，因此，国际上一般采用银团贷款方式。
有价证券市场。是各种有价证券发行和买卖的场所，通常称证券或股票交易所。只有交易所成员发行的证券才能通过证券交易商和经纪人在场内进行买卖。纽约证券交易所、伦敦证券交易所、巴黎证券交易所、东京证券交易所是世界上最大的证券交易所。证券市场又可分为债券市场和股票市场：(1)债券市场，债券市场的债券发行人主要有：政府和政府机构；私人部门，主要是工商企业、金融业等；国际金融机构，债券有固定利率债券，还有浮动利率债券，债券可以自由买卖，它的市场价格和市场利率成反比例。市场利率降低，则债券价格升高；反之，市场利率升高，债券价格就降低。债券按发行人和地域划分，可以分为国内债券和国际债券。国内债券是指在某一国内，由该国政府或企业发行的债券。国际债券的发行人和投资者则分属于不同的国家，发行人是一国的公私机构，而债券销售则在这个国家以外的其他国家进行。国际债券又可分为外国债券和欧洲债券两种：外国债券是指外国借款人在一国债券市场上发行的债券，这种债券以债券发行市场所在国货币为面额。欧洲债券是指由借款人在本国之外的资本市场发行，不以发行所在国的货币为面值的国际债券。(2)股票市场。它是资本市场的另一重要组成部分。企业初创时发行股票是为了筹集股本，成立后增发股票是为了扩大资本额，为推广业务创造条件。新发行的公司股票一般是委托专门的发行公司以及商人银行或承兑公司办理。大宗股票的发行则是由数家投资银行共同组成包销银团来承购。

(三)外汇市场

外汇市场是指由外汇需求者与外汇供给者及买卖中介机构所构成的外汇买卖场所或网络。

外汇市场的参与者主要有：(1)外汇银行。是经中央银行批准可以经营外汇业务的商业银行及其他金融机构，外汇银行不仅是外汇供求的主要中介人，而且其自身也对客户买卖外汇。(2)外汇经纪人和外汇交易员。经纪人是专门介绍外汇买卖成交的中间入，他们熟悉外汇供求情况和市场行情，因而可以在买主和卖主之间积极活动，促成交易，从而赚取手续费，他们自己并不买卖外汇。外汇交易员是外汇银行中专门负责从事外汇交易的职员。(3)

中央银行。西方国家的中央银行都负有监督管理外汇市场的职能，当外汇市场上的货币汇率剧烈动荡时，则通过买入或卖出外汇来干预市场。以稳定货币汇率，因此，中央银行不仅是外汇市场的成员，而且还是外汇市场的实际操纵者。(4)一般客户。指外汇市场上除银行之外的客户，它们是外汇的最初供给者和需求者。(5)外汇投机者。

外汇市场的类型：(1)从外汇交易的范围划分，可分为外汇批发市场和外汇零售市场；(2)从外汇交易的种类划分，可分为即期外汇市场和远期外汇市场；(3)从外汇市场的性质区分，可分为国内外汇市场和国际性外汇市场；(4) 按外汇交易方式区分，可分为欧洲大陆式外汇市场(又称有形市场)和英美式外汇市场(又称无形外汇市场)。

外汇市场的主要作用：(1)形成外汇汇率；(2)使资金能以最有效的方式，在国际间实现货币兑换和汇付；(3)提供资金融通；(4)减少外汇风险；(5) 作为国际金融活动的枢纽。

在外汇市场上，主要的外汇交易种类有三类：即期交易、远期交易、掉期交易。在三章我们将较为详细地进行介绍。

(四)黄金市场

黄金市场是集中进行黄金买卖、金市兑换的交易场所。目前，世界上大约有四十多个黄金市场。其中规模较大或较著名的有：伦敦、苏黎世、巴黎、法兰克福、日内瓦、布鲁塞尔、阿姆斯特丹。米兰、维也纳、香港、东京、澳门、新加坡、曼谷，雅加达、贝鲁特、迪拜、达喀尔、亚历山大、开罗、纽约、多伦多、芝加哥、温尼伯。底特律、旧金山、墨西哥城、里约热内卢、蒙特维多等。其中伦敦黄金市场的作用尤为突出，至今该市场的黄金交易和报价仍然是反映世界黄金行市的一个“晴雨表”。

黄金市场的参加者主要包括：(1)黄金供应者，即卖方，主要有产金国的产金企业、持有黄金要出售的集团或私人、黄金投机商及各国中央银行等； (2)黄金需求者，即买方，主要有各国的中央银行，一些国际金融机构、以保值或投机为目的购买者、黄金投机商及工业用途的企业等；(3)经纪人。

影响金价的主要因素是：(1)黄金的供求关系；(2)通货膨胀；(3)货币汇率和利率的升降；(4)国际重大政治事件的影响。

国际黄金市场可根据其性质、作用、交易类型和交易方式，交易管制程度以及交割形式等作不同的分类：

按其性质和对整个世界黄金交易的影响程度，可分为主导性市场和区域性市场。

所谓主导性市场，是指其价格的形成及交易量的变化对其他黄金市场起主导性作用的市场。这类市场主要有伦敦。纽约、苏黎世、芝加哥、香港等。区域性市场主要指交易规模有限，且大多集中在本地区并对整个世界市场影响不很大的市场。这类市场主要有巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、卢森堡、新加坡等。

按交易类型和交易方式的不同，可分为现货交易市场和期货交易市场。以现货交易为主的市场主要有伦敦、苏黎世等，它们是在同业间通过电话联系进行交易的欧洲类型市场，以期货交易为主的市场主要有纽约、芝加哥、香港等，它们是没有具体交易场所的美国型市场。因而世界上形成了两大黄金集团：一是以现货交易为主的伦敦一苏黎世集团，另一是以期货交易为主的纽约一香港集团。
按对黄金交易管理程度的不同，分为自由交易市场和限制交易市场。所谓自由交易市场是指黄金可以自由输出入，居民和非居民均可自由买卖的黄金市场，如苏黎世。所谓限制交易市场又可分为两种情况：一种是黄金的输出入一般要受管制，只准非居民自由买卖，而不准居民进行自由交易的黄金市场；另一种是对黄金的输出入实行管制，只准许居民自由买卖的国内黄金市场，如巴黎市场。
按黄金交易的对象划分，有金块(条)交易和金市交易市场。