第二节 国际债务管理

一、国际债务规模管理

对债务规模进行控制，防止债务失控，是加强债务管理的一项重要内容。债务规模受外债需求的影响，与国民经济发展计划、经济增长速度、投资规模、预算水平、信贷规模、国际收支平衡情况有关，债务规模还受债务偿还能力、生产要素配套能力、技术和管理消化能力的制约。

世界银行专家认为资金短缺的国家对外借款要考虑到有关债务的几个关键性变量，包括债务增长率、出口及收入增长率、与收入或债务有关的资金缺口的大小以及借款的利率。借款的准则是：利率和债务增长率不能持续地超过出口或收入的增长率；新增借款成本不应超过新增投资的收益率。这个道理简单明了，我们在确定借债规模时应当遵守。

国际上衡量一国外债规模是否得当的指标通常有偿债率、债务率、负债率等 17 种。

  1. 偿债率，偿债率是指每年国际债务还本付息额与当年劳务、商品出口收汇的比率。计算公式是：

偿还率 = 本年度还本付息额 × 100%

本年度商品、劳务出口收汇额

国际上往往把 20％的偿债率作为考虑借款的警戒线，如果超过这一指标，就有发生债务危机的可能性。

  1. 债务率。是指外债余额占当年出口和劳务收汇的比重。一般认为，以债务率下超过 100％为宜。其计算公式为：

债务率 = 外债余额 × 100%

本年度商品、劳务收汇总额

  1. 负债率。是指一国对外负债额在国民生产总值中所占的比例。其计算公式是：

负债率 = 外债余额 × 100%

本年度国民生产总值(GNP)

国际上规定负债率的上限为 20％，们已借债余额大于国民生产总值的 20

％，说明该国的对外债务已超过本国经济的实际承受能力。4.确保短期对外债务偿还能力所需之流动性。

对外总储备( 外汇储备，

用于对外支付的流 =

动外汇资金持有率

SDR、IMF基金份额月均进口额

这一指标表示是否拥有偿还对外债务所需的足够的短期对外资产。这一指标常以每月的进口量的倍数来表示，如果拥有的短期对外资产能够支付 3

—4 个月的进口就足够了。

  1. 债务和产出增减变化比率。产量的高低是借款后对外偿付能力最基本的因素。一般说，产品和劳务总量增长，对外借款的数量也可提高。但是， 如果债务增长比例大于产量增长比率，就会影响整个对外借款的能力。

  2. 国际储备对国民生产总值的比率。一般说，国民生产总值越大，所需的国际储备就越多，对外借款时的资信就越好，就容易得到较优惠的条件， 如贷款加息低等。

  3. 经常项目同国内生产总值的比率。经常项目同国内生产总值呈反比例变化关系。在开放经济的国家，国内生产总值的提高，表现为净国外流入要素的增加，本国对外国流入资本和劳务收入要支付利息、利润和劳务费用， 因此，经常项目的借方余额可增加。另外，国内生产总值提高，国内的产品和劳务总量增长，相应地引起国内需求也随之上升，结果出口商品相对减少， 进口需求相对增加，甚至会出现经常项目的赤字。经常项目和国内生产总值的变化都会影响一国的对外借款能力。

  4. 平均进口倾向。主要反映国民购买进口商品的发展动向，它直接影响着一国的对外借款量。

  5. 人均国内生产总值增长。随着国内生产增长，对外借款偿付能力就加强，违约偿债的概率就较低，资信提高，对外借款也就较容易。

  6. 人均国民生产总值。人均国民生产总值是衡量一国经济发展实际水平最重要的指标，它的提高，当然会大大增强一国对外借款的能力。

  7. 投资倾向。

  8. 国际储备的变动。一般情况下，外债总额增大，国际储备也应相应有所增加。

  9. 通货膨胀率。一国在通货膨胀条件下，会导致该国经常项目逆差，国际收支状况变化，对外清偿能力降低，影响对外借款能力的增加。

  10. 货币贬值率。货币贬值，有利于改善国际收支逆差，从而影响对外借款量的大小。

  11. 国民收入中政府支出，在发展中国家的开放经济中，政府部门规模越庞大，发生国际收支危机的可能性也就越大。对外借款时应予以考虑。

  12. 贷款期限。

  13. 贷款数额。借款国如果对外贷款数额巨大，就会加重今后还本付息的负担。

影响国外贷款规模的因素很多。按各种因素对国外贷款规模影响的程度可分为四个层次：

  1. 最直接影响外债规模的有五个方面：贷款条件、贷款风险、资金筹措、使用目的和所创的效益。其中又受各个子因素影响，贷款条件优惠、贷款风险小、筹资条件好，借款用于建设项目，创汇效益好，和借款规模成正比时， 可以扩大规模；反之，则要限制规模的扩大。

  2. 国际收支状况，包括进口、出口、国际储备、非贸易收入、资产与负债情况、国家外汇、中国银行的债权债务以及国家的应变能力。在进口出口弹性较大，结构好，国际储备保持适当水平，非贸易收入不断增长，对外有一定债权，中国银行的资产负债状况良好，国家应变能力强的情况下，可以扩大外债规模，否则必须谨慎从事。

  3. 国内经济发展状况。借款规模的大小一方面受国内对外经济状况影响，对外开放程度，外贸逆差大小，外贸、外汇体制等因素制约；另一方面受国内经济发展速度，如投资规模、国内储蓄水平、金融政策、通货膨胀率、财政状况、经济效益、企业活力等的影响。

  4. 国际经济状况，从国际金融体制、国际贸易体制、主要产品价格波动、国际资金供需情况，到世界经济发展状况，主要发达国家的货币、金融政策， 贸易保护主义的发展，无一不影响我国借款规模的大小。

借款规模的大小不是一次确定就不变了，而要根据各种要素的变化情况

不断进行调整或重新决策。