第一个均衡条件的不确定性

在我们进一步叙述之前，让我们总括一下上节讨论的结果。一个公司的利润限界是

q’=(c’1)

其中 r’1 已用我们在第 12 节说明的系数修正过。整个经济的利润限界是其中差额是由把各个不同经济部门中的差额（o1—r1）加起来得到的。在加的时候，各个公司的差额（o1—r1）要按照投资反应系数加权。当（o1—r1）

＝0 时，没有新的投资，这是隐含在魏克赛尔讨论中的。这个公式适用于整个经济的副本——魏克赛尔的均衡条件即综合的净新投资额必然是零——可写为 Q＝0。应当注意，Q 可以解释为在整个经济中对投资利润机会的一种一般化量度。同时，它也可以这样解释：它是净新投资总额的一种实际量度。在这个均衡条件表述下面的，是魏克赛尔的假设，即在无利润情况下净新投资是零。

魏克赛尔的观念是，在这一种情况下，价格体系积累过程中没有从这一个方向或从另一个方向背离均衡的趁势。然而，这种作为基础的假设是很特殊的，现在必须反对它。

刚才暗示过，这种基本的假设是，当预期投资利润是零时，企业家们的投资正好代替旧的已经耗损的实际资本，不再试图做新的投资。这个假设从未明确说明，但能够推论出来。它适合于一种体系，在其中整个体系的利润限界被认为是相等的，在均衡时无论何处都是零，同时只要有极小的利润限界就会诱使企业家扩张投资。由于考虑到实际存在的利润差别，我们已经抛

弃利润限界均等的假设。既然货币理论是对全部价格体系作总括的考察，那么，我们就必须特这些不同的利润限界合并成为一种能说明全部体系利润情况的东西。这样做的时候，我们使用一种加权的办法，这种加权办法是由魏克赛尔货币理论中利润限界的作用——即它是对投资的一种刺激力——所规定的。因此，我们得到上述的公式 Q=O。然而，我们现在必须问的是，的什么利润率为零的情况就意味着货币均衡。

当分析只限于静态情况时，这一基本观念自然是全部理论结构的基础。因为这种分析的许多抽象假设之一，即是当预期投资得益和损失为零时，企业家的投资正好代替旧的实际资本，而并不增多资本。另一个假设是没有新的储蓄。由于这两个假设，从货币观点来看，静态体系仍然是均衡的。但是， 正如已经提到过的一样，不需要一个在静态下的货币理论；根据定义在那里一切都是在均衡状态中的。相反的，魏克赛尔的理论是要的研究遭受各种变化影响的动态体系中所发生的问题提供分析工具。在动态研究中，由于下述的理由，所谓缺少新投资是货币均衡一个必要条件的假设，其真实性是可怀疑的。

第一，在动态下，由于技术知识的增加和生产成本计算中的相对价格的变动，建造实际资本的技术是不断变化的，这时在理论上在重投资和新投资二者之间不可能有一条严格的分界线。①在理论上，投资总额必须和可供利用处理的资本总额比较，它不仅包括新的储蓄而且还包括减债基金。②第二， 在动态下，新储蓄不能被认为是零。某种新的储蓄或者特别是资本消费经常在进行着。而且没有理由认的在货币均衡下储蓄一定是零。这就是说，即使新投资额能够估计出来，人们也不能假设投资正好的零的情况是和货币均衡相适应的。因为假如正号的新储蓄继续进行着，那么，第二个均衡条件便不能得到满足。第三，在动态下，当利润限界为零时，不能认为所有的企业家都把他们的投资活功正好保持在更新原有资本的水平上。他们的反应从这一工业到另一工业在某一方向上可能有很大的差别。总之，我们必然达到这一结论，即把货币均衡和利润率为零的情况等同起来的基本观念是不能得到支持的，因此，即使是最后提出来的均衡公式，也必须加以改造，以便能和魏克赛尔货币理论中的均衡观念隐含的任务相适应，这全部就是我的准则。