利率不变的情况

这样把第二个均衡公式■说明清楚并使这个观念所包含的内容更加明确以后，我们已为这一问题的进一步分析，扫清了道路。现在我们回头来从魏克赛尔第二个均衡条件的观点来弄清均衡和不均衡的结构。我再重述一遍， 在这个抽象的例子中（第三节），尽管预期有了变化，但货币均衡的条件是得到满足的。这是可能的，因为可供处理的自由资本的两个组成部分——即是储蓄，它是增加的，和折旧减升值后的余额，它是减少的——正好是等量地但是方向相反地变动着，因此总额仍然不变。另一方面，实际投资也是保持不变。因此，预期的初期变动并不引起均衡位置的扰乱。但这只是由于我们所做的某些假设：（1）没有发生其它的主要变动，（2）储蓄虽然增加但消费量保持不变，（3）货币利率被提高得恰好使资本价值保持不变。我们现在放弃这些假设，首先放弃最后一个，来考察在失去均衡时我们第二个均衡公式中的各个项目是怎样变化的。

和以前一样，假定开始时有一个货币均衡情况，■然后，和前述的情况

一样，发生了使企业家对实际资本的未来收益率更加乐观的变化。因此，假使和我们现在假设的一样，货币利率保持不变，则资本价值增加。资本收入也增加（在较高的资本价值上得 到同样的利率）。①再假定，和前述的情况一样，经济主体对消费财货的需求所提供的购买力仍然不变。此时，和从前一样，储蓄增加，其数额等于收入的增加额。然而，在这种情况下，立即发生某种资本得益，它既不直接是收入，也不直接是储蓄。收入和储蓄增加的数额，只相当于由于资本得益而引起的资本价值总额增加部分的利息额。

^{① 如其他情况不变，资本收入不能像前一情况中增加得这么多。在这一情况下净收益增加得和以前一样， 这是由于折旧减少了，但是在这一情况下 折旧的减少只是直接由于预期更加乐观，并非和在前一情况中一样是由于利率的增加。参阅第 3 节注和第 8 节注。}

在开始时的情况，消费财货的价格水平没有变动的趋势。没有变化的消费财货的供给，面对着没有变化的作为需求的购买力。收入的增加往这方面为储蓄的等额增加所抵消。

现在我们来看资本市场中的我们的均衡公式■的各个项目，明显的，储蓄增加了，但是折旧减升值的余额减少由于我们让储蓄增长，使它增长的数值恰好等于收入增加额，同时由于收入之所以增加只是因为折旧减少和升值增加，明显的，我们称之为可供处理的自由资本的总额，仍完全保持不变。在等式的另一方是实际投资。它立即有增加的趋势。因为在所有的公司

中，由于资本价值增加的结果，利润限界提高了，将会刺激投资。均衡因之受到扰乱；增加投资的趋势，由于可供处理的自由资本没有相应增加的趋势， 必须用创造购买力来满足，而这种创造的购买力，并没有可供处理的资本和它相适应②因此，这种投资的增加表明了一种朝向魏克赛尔积累过程向上发展中典型的生产方向移转的趋势。结果，生产财货的需求增加，它们的价格提高，新的收入使消费财货的需求也增加，同时——假如不再有可供利用的自由的生产要素——也会引起消费财货生产的减少和供给的减少。结果，它们的价格水平提高，而资本价值再度上腾。在整个过程中：由于已述的理由， 实际投资和可供处理的自由资本二者之间就会有了差异。

现在，再假设，在已给的假设下，在开始时，全部增加的收入并非都用

作储蓄，而其中一部分是用作增加消费财货的需求。这个假设比前述的假设更的现实一些。储蓄仍是有所增加，虽然不是全部收入的增加额。在这种情况下，消费财货的价格水平在一开始时就表现山向上的趁势，这自然会加速魏克赛尔的过程。

很明显，在这种情况下，从一开始就有一个趁势，通过等式西方相反的运动，扰乱实际投资与可供处理的自由资本之间的均衡。由于利润限界提高， 实际投资增加了，可供处理的自由资本同时减少；因为储蓄虽然增加，但是它的增加并没有由于减少折旧和增多升值而产生的收入总增加额那样多。因此，储蓄息额加上折旧减去升值的余额，即可供处理的自由资本减少了。