实际资本“事前”和“事后”的收益率

然而，魏克赛尔的“自然的”或“真实的”利率观念与纯粹的实物生产率有非常紧密的联系，所以我想在以后引用一个新的专门名辞，来避免不正确的联想。我打算把那个用货币单位计算的、表述在价格关系中的、我想用来代替魏克赛尔实物生产率的那个生产率，叫做实际资本的收益率（the yield of real capital）。现在我们要问如何计算这个收益率。

对任何收益率的计算，显然必须联系到计算时的时点和核算收益率的时期。可以有两种不同的计算方法：收益率可看作是事后的或事前的。我们已经在上章（第 3 章第 10 节）谈到两者区别 的根本重要性和这一概念的一般内容。根据第一种计算方法，收益率是按照一个时期中已实现的收入和成本来计算的。根据第二种方法，收益率是根据在起点时只是作为资本化

（capitalized）预期而存在的收入和成本来计算的。第一种计算方法是一种“簿记”，它记录那些已完结时期内实际发生的东西；第二种计算是以估计未来时期内将会发生的情况为根据的商业计算。

两种计算收入和成本的方法在实际商业实践中都有很实际的意义。第二种计算方法是以预期贴现的基础的，即是一个企业的预期利润率，对企业家的计划起决定作用的自然是这个预期利润率，而不是过去一个时期已经实现的利润率。后一利润率只是间接作为未来利润率的参证时，在计算上才是重要的。作为事前计算的基础，事后所登记的经历资料一般也可以有决定意义。但这并不意味着这两种观念在理论上不应当区分开来，也不意味着商业计划不应当被认为只是直接受预测和计划的支配，而只是间接通过对预期的决定，受给予预期以现实前提的经验的支配。我们 必须谨慎地不要将因果关系和逻辑上的一致性混同起来。

因为在魏克赛尔的货币理论中，“自然”和货币利率的对照的任务，是

要说明积累过程是如何通过企业家行动的反应而发生的，所以很明显，只有预期收益率对这个理论才有直接关系。在这里也许只有它才是有关的。因此， 我们必须强调和分析这两种计算方法的区别，即是过去时期的“簿记”如何区别于同一时期事前计算。（见下面第 6 节）。