三种得益与损失

两部分资本价值之和等于资本货物在这个未来时刻上的预期资本价值。第二部分资本价值的利息和减债基金的支付，代表折旧或升值这一项目，这个项目相当于时期起点时的资本货物的资本价值与这个时期终点时的预期资本价值二者的差额。

^{① 本书使用的符号的注释见本章之末。}

^{①
关于这点和以下部分，我参考我的著作《价格形成问题与变动因素》1927
年邬朴萨拉版，在那本书中我曾试图把预期因素放在价格形成的说明之中。}

所有已谈到的都是关于事前收益率的计算。由于前面所说的理由，这种事前的计算才是和魏克赛尔理论的主要论点一致的作为插语，我们可以往此处简略地指出收益率的事后计算是如何表现的，在哪些方面它和刚才所说的事前计算有所不同。

二者之间存有区别，一般是由于预期计算中存有不确定的因素。生产的技术过程需要时间。在这时间内，有些不能绝对确定预料到的变化发生了，于是发生得益与损失。这些得益与损失原则上既不是收入因素，也不是收益或成本的因素，也不是资本价值。它们不是价格，而是价格变动。

三种不同的得益与损失应区分清楚：

资本的得益与损失本体。这是由于企止家对未来收益和成本的预期在这期间内发生了变化而引起的。实际资本价值的增减，直接反映这个变化。因为资本价值在理论上只不过是预期未来收益和未来成本的贴现总额。假如预期的变动只是与所考查的时期终了后得到的收益与成本有关，则所发生的资本的得益与损失并不表明事前收益率和事后收益率之间的差额。因为虽然当预期发生变动的时候，资本价值随着得益或损失数额而增加或减少，
预期价值变动率，因之净收益，也相应地提高或下降。净收益与资本价值之比不论是事前计算的或事后计算的都是一样的。但这里，我们得假设预期的利率是不变的。

即使预期的未来收益和成本保持不变，这类资本得益与损失仍然会发生，假如预期的未来利率——这是贴现因素——发生变化的话。那时，价值变动率也发生变化，而结果资本价值，预期的未来收益都要调整使和新预期的未来利率相适应。①最后，对收益、成本和未来利率的预期会同时发生变化。但这只是错综复杂的计算。

收入和成本中的得益与损失。它们也是由于顶期有了变化而发生的，但与实际已实现的有关收益与成本直接联系着。如果后者在它们的成熟时期的价值与以前预期估计的价值有差别，得益与损失就会发生。只要收益和成本没有完全预期确实，一般就是这种情形。那时得益与损失即存于这一事实，即在期望的收人和成本因素实现时，资本价值不按照收入与成本增减的比例而下降或上升。这和收入与成本因素与事前计算的期望价值完全一致时，自然会发生同比例变动的情况是不同的。①
投资得益与投资损失。当资本货物刚刚被做好，在准备要使用的时候，它们的资本价值大于或小于全部建造成本时，这种得益和损失便会发生。企业家对这种投资得益与损失的期望形成魏克赛尔动态过程中的求利的动机。既然我们只是讨论现存资本货物的收益率，所以关于这点，我们可以不管它。

在此处应当着重指出以下各点。在净收益的事后计算中，得益与损失的因素是不可避免的。例如由于逻辑上的理由，不可能只靠分析“十分短促的时期”的办法来避免收入和成本中的得益和损失。即使无限度地缩短时期长度，以求和复利公式建立联系，仍然不能避免这种困难。因为收入和成本中的得益和损失在某些时候必然会实际发生。只要它们不能完全准确地加以预

^{① 关于净收益对资本价值之比的收益率和利率之间的关系见下节。}

^{①
这种收益或成本的得益或损失相当于凯恩斯的“意外的收入”（windfall），假如凯恩斯把这一概念解释清楚的话。但是他没有解释清楚。在（1）项中所讨论的资本得益与损失在他的体系中似乎没有地位。}

测，它们就包含着意外变化的因素，所以事后计算的得益和损失定会发生，不管这种过程被分成的时期是如何短促。对于价值变动率的变动，同样的说明也是真实的；价值变动率，在资本得益与损失事例中是与预期的变化联系着的。

事前计算和事后计算之间的关系，将在下章第 14—16 节继续讨论。三种得益与损失对这个关系的重要意义在那时将会看清楚。