第四章 贷币均衡的第一个条件实际资本的收益率1.被交换价值生产率所代替的”自然率”

魏克赛尔关于货币均衡的基本定义，如同上述，是与迂回生产过程的生产率有关的。魏克赛尔的第一个均衡条件把货币理论与利息理论联接起来， 因此也和价格形成的中心理论联接起来，在这一意义上，它是基本的。

“自然的”或有时如同魏克赛尔说的“真实的”利率，被界说为当土地和劳功的服务被储蓄起来时，即在不提供直接消费的服务时，它们在“实物生产率”上的边际增量；或是“生产过程中资本的实际产品”，或是纯技术性的“等待获利率”（profitability of waiting）。货币均衡的条件是指货币利率与适才所解释的“自然利率”二者的均等。

这种“自然利率”在它的最纯粹的意义上是被设想存在于没有货币交易因之没有信用的理想状态之中。①在特定的市场情况下，经济主体被迫—— 用欧文·费希尔特别巧妙的说法——只是通过生产方法的改变，通过实际资本与商品的交换，并通过实物贷款而非用信用契约，来调整他们收入川流的“时间形式”（time shapes）使适应于他们自己的“时间偏爱表”（time preferenoe sohedule）。魏克赛尔认为，假如有完全可动性的话，一个一致的时间差价（timeagio）会在整个价格形成休系中发展，它将隐含在包含有对未来关系的预测的全部特殊交换关系之中。自然，这个时间差价——除非假定体系是静态的——对不同的未来时期可以有不同的数值，而这些不同的未来时期是包含在经济主体对投资和收入的预测之中的。这种一致性只有在每一各别时点上和对从那点起的同一预测时期才是真实的。

在既定的技术函数和其他决定这个体系的主要因素下，交换关系本身的利息因素反映时间因素的边际实物生产率，在这一意义上它是“自然的”或是“真实的”。然而实物生产率的观念要预先假设除去等待以外只有一个生产要素，并且只有一个产品，而且这二者都是属于同一实物性质的。因此， 这种观念对于现实分析没有用处，因为这些假设——假如做了这些假设的话，——会排斥进一步使分析适用于现实的可能性。因为这种假设对于把自然的或真实的利息率当作边际实物生产率的这种理论，在观念上是必不可少的；它们不能被抛弃，也不能用较不抽象的假设去代替。

在论证中，魏克赛尔暗示有可能用商品的固定相对价格的假设，去代替生产要素和产品同一性质的假设。但这必须补充说，生产手段的相对价格也必须假定是固定的，而且这些生产手段的价格和商品价格间的关系也是固定的；这即是说，在全部价格体系中的价格关系必须被认为是既定的和稳定的。但是这种假设同样阻碍这个理论的进一步完成。因为必须假设是既定的和不变的交换关系的本身，决定于时间差价，同时也影晌时间差价。再者，魏克赛尔把经济理论引进到这个方法中来，使价格和价格关系的决定在理论上联系到利率的决定上，这是他的一个很大的贡献。因此，谁要使魏克赛尔的自然利率的设计真正对货币分析有用的话，谁就必须与魏克赛尔相反，用交换价值生产率（exohange-value pro-duotivity）的观念去代替实物生产率的观念。

^{① 《利息与价格》第 93 页及以后各页[第 102 页及以后各页］。}