一、证券发行市场

（一）证券发行市场的定义

证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场。证券发行市场通常无固定场所，是一个无形的市场。

（二）证券发行市场的参与者

证券发行市场由证券发行人、证券投资者和证券中介机构三部分组成。证券发行人是资金的需求者和证券的供应者，证券投资者是资金的供应者和证券的需求者，证券中介机构则是联系发行人和投资者的专业性中介服务组织。

证券发行人

在市场经济条件下，资金需求者对外筹集资金主要通过两条途径：向银行借款和发行证券。随着证券市场的发展，通过发行证券筹措资金显得越来越重要。证券发行人主要是政府、企业和金融机构。

政府，包括中央政府和地方政府。政府的资金来源主要是税收，其次是发行公债。在现代社会，发行公债已成为财政收入的重要来源之一。

企业。企业是证券市场主要的发行人，为了满足经营活动中的资金需求，它们通常面向社会发行股票和债券筹集资金。

金融机构。金融机构作为证券发行主体，通常有以下两种情形：一是有些金融机构本身就是股份制企业，其经营资本是以发行股票方式募集的；二是有些金融机构还以发行金融债券的方式筹集资金，增加负债，藉以扩大资产业务。

证券投资者

证券投资者是指以取得利息、股息或资本收益为目的而买入证券的机构和个人。证券发行市场上的投资者包括个人投资者和团体投资者，后者主要是证券公司、信托投资公司、共同基金等金融机构和企业、事业单位、社会团体等。

个人投资者。在收入水平较低的时期，居民储蓄主要采取银行储蓄存款形式。随着收入的增加，投资渠道的拓宽，居民越来越追求资金的盈利性，证券投资以其高风险、高收益的特性越来越吸引个人投资者。

工商企业。工商企业主要投资于实业，但在以下两种情况下也会投资于

证券，一是企业出于经营战略的考虑，投资于其他公司的股票，二是当企业有暂时闲置货币资金时，购买各种证券以实现资产的多样化，满足流动性、安全性、收益性的需要。

金融机构。根据我国现行的有关法规和金融机构的业务特点，商业银行、政策性银行、保险公司和财务公司等金融机构不得进入股票市场，但可用自有资金及人民银行规定的可用于投资的资金进行国债投资。证券经营机构或是为了获取盈利，或是为了完成证券承销业务，或是为了在二级市场上营销证券而成为证券发行市场上的投资者。各种基金为了实现投资多样化、获取盈利、追求资产增值也成为证券发行市场上的机构投资者。

证券中介机构

在证券发行市场上，中介机构主要包括证券承销商、会计审计机构、律师事务所、土地评估机构。它们是证券发行人和投资者之间的中介，在证券发行市场上占有重要地位。

证券承销商的主要职能是代理证券发行。概括起来，主要有向证券发行人提出有关发行证券的类型、发行时间、发行价格、发行方式、发行条件等方面的咨询，代办一切发行事宜，包括向证券管理机构提出申请、组织承销团、起草有关文件等具体发行事务，以包销、代销等方式将准备发行的证券销售出去并承担相应的风险。

（三）证券发行市场的基本功能

第一，为政府、金融机构和企业提供筹措资金的渠道。证券发行市场拥有大量的定型证券商品，发行者可以参照各类证券的期限、收益水平、参与权、流通性、风险度、发行成本等不同特点，根据自己的需要和可能来选择确定发行何种证券，并依据当时市场上的供求关系和价格行情来确定证券发行数量和价格（收益率）。发行市场上还有众多的为发行者服务的中介机构，他们可以接受发行者的委托，利用自己的信誉、资金、人力、技术和网点等向公众推销证券，有助于发行者能及时筹措到所需资金。发达的发行市场还可以冲破地区限制，为发行者扩大筹资范围和对象，在本地或外地面向各类投资者筹措资金，并通过市场竞争逐步使筹资成本合理化。

第二，为资金供应者提供投资和获利的机会，是实现储蓄向投资转化的场所。政府、企业和个人在经济活动中可能出现暂时闲置的货币资金，证券发行市场提供了多种多样的投资机会。储蓄转化为投资是社会再生产顺利进行的必要条件。

第三，引导资金流向，是优化资源配置的重要场所。在现代经济活动中，生产要素都跟随着资金流动，只有实现了货币资金的优化配置，才有可能实现社会资源的优化配置。证券发行市场通过市场机制选择发行证券的企业，那些符合国家产业政策、经营业绩良好的企业更易从证券市场上筹集所需要的资金。

第四，证券发行市场是促进企业转制的重要条件。建立现代企业制度是我国经济体制改革面临的重要任务，股份公司则是现代企业制度的重要形式。将部分企业转变为股份制企业的意义，不仅在于通过发行证券筹措资金，更重要的是转变企业经营机制，为发展社会主义市场经济构筑微观经济基础。

第五，政府是参与和调节经济的重要依托。在当代经济中政府已成为重要的经济部门之一，证券发行市场是政府筹措资金的重要场所。政府通过市

场发行各种长短期债券，或用于平衡财政收支，或用于建设性投资，而通过发行市场发行的政府债券，又成为中央银行进行公开市场业务操作的主要工具。