第三节 证券市场的地位与功能一、证券市场的地位

（一）金融市场体系

金融市场是个整体，由各个子市场组合而成，金融市场体系是指其子市场的构成形式。由于金融市场的分类方法甚多，可以按市场工具的种类分类， 也可以按金融市场组织方式分类，还可以按市场工具的创造者分类，或按金融市场工具的期限分类，因此对金融市场体系也可有不同的描述。但最常见也是最基本的分类方法如图 1.1 所示。

 同业拆借市场

 回购协议市场

 商业票据市场

货币市场







金融市场





银行承兑汇票市场

短期政府债券市场



大面额可转让存单市场

银行中长期信贷市场



  债券市场

 证券市场

资本市场

股票市场

 保险市场

 融资租赁市场

图 1.1 金融市场体系基本分类方法

从上述金融市场体系结构中可以看出，证券市场属于资本市场，是金融市场的一个重要子市场。但还必须明确：

第一，证券市场虽主要属于资本市场，但与货币市场关系密切。证券市场上证券的发行通常要有证券经营机构的垫款，垫款所需要的资金常依赖于货币市场的资金供给。当证券市场上买卖兴旺、证券价格上涨时，又需要更多的资金来补助交易的完成，引起货币市场上的资金需求增大，利率上升。第二，证券市场虽主要属于资本市场，但证券市场上的资金并非全是长

期性资金，相反较多的是短期资金，这些短期资金是通过证券市场的运作转化为长期资金的。因此，证券市场是变短期资金为长期资金的场所。

（二）间接融资与直接融资

按融资方式，长期金融市场可分为间接融资市场和直接融资市场。

间接融资是指以货币为主要金融工具，通过银行体系吸收社会存款，再对企业、个人贷款的一种融资机制。这种以银行金融机构为中介进行的融资活动场所即为间接融资市场，主要包括银行中长期信贷市场、保险市场、融资租赁市场等。在间接融资市场，经济单位不能直接从社会上融资，只能通过金融机构得到资金。间接融资市场较规范，并易受国家直接控制。随着市场经济的发展，企业等经济单位对资金的需求越来越多样化，间接融资市场已无法满足社会经济对资金融通的要求。

直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制。这种资金供

给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所，即为直接融资市场，也称证券市场。证券市场虽有金融机构的参与，但金融机构主要是在市场主体之间发挥中介作用。直接融资市场能适应社会经济发展的要求，最大可能地吸收社会游资，直接投资于企业生产经营之中，从而弥补了间接融资的不足。同时，通过证券市场直接从社会吸收、筹措资金，不仅降低了筹资成本，而且能够取得比间接融资更稳定的资金供给。

正是由于直接融资较之间接融资有着诸多优点，所以，直接融资市场的发展虽在间接融资市场之后，但发展速度却大大快于间接融资市场，在金融市场的地位迅速提高。

诚然，证券市场作为直接融资市场，在金融市场中居于重要地位。在西方发达国家，股票和债券是金融市场中最活跃、最主要的金融资产，证券市场是金融市场最主要的组成部分，但在我国，由于经济发展水平、社会经济制度和文化传统的因素，金融市场的发展以银行同业拆借市场为先导，而证券市场、票据市场等追随其后。目前直接融资正快速成长为一种越来越重要的融资方式。