一、股票的价格

（一）股票的理论价格

股票价格，又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。理论上说，股票价格应由其价值决定，但股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张凭证。股票之所以有价格，是因为他代表着收益的价值，即能给他的持有者带来股息或资本利得，是凭以取得某种收入的证书。股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定。

股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论而来的。现值理论认为，人们之所以愿意购买股票和其他证券，是因为它能够为其持有人带来预期收益，因此他的“价值”取决于未来收益的大小。我们可以认为，股票的未来股息之和、债券的本息和是他们的未来收益，亦可称之为期值。将证券的期值按当前的市场利率和证券的有效期限折算成今天的价值，称之为证券的现值。证券的现值就是证券未来收益的当前价值，也就是人们为了得到证券的未来收益愿意付出的代价。可见，股票及其他有价证券的理论价格就是以一定市场利率计算出来的未来收入的现值。

用公式表示：

股票价格 = 预期股息

市场利率

（二）股票价格的形成机制

凡是可能影响股息收入和市场利率的因素都会影响人们对未来收入的预期，进而影响股票价格，因而股票价格处在经常的变化状态之中。这些影响股票价格的因素主要有以下几类：

公司经营状况

上市公司的经营状况是决定股票价格高低的基本因素。公司经营状况可从以下几项进行分析：

公司的盈利是股息的来源，公司盈利的快速增长往往是股票市场价格上升的动力。但实际上股票价格的变化往往先于公司盈利的变化。
公司的派息政策也是影响股票价格的重要因素。股息来自于公司的税后盈利，盈利的增加为股息派发提供了可能，但公司为了把盈利在扩大再生产和回报股东支付股息等方面合理地分配，都制定了一定的派息政策。派息政策体现了公司的经营作风和发展潜力，不同的派息政策对各期股息收入有不同的影响。
公司资产净值，是全体股东的权益，也是决定股票价格的基石。股

票作为投资凭证，每一股代表对一定数量净资产的所有权，因此，每股净资产增加，股价可能上升，反之则股价可能下降。

其他诸如公司营业额的大小、主要原材料价格的变化、公司增资或减资、公司改组或合并、主要经营者更替、股票分割、发生不可预测的灾害等都会影响股票价格变化。

宏观经济因素

宏观经济发展水平和状况是股票市场发展的背景和外部环境，也是影响股票价格的重要因素。影响股票价格的宏观经济因素主要有：

经济增长和经济周期。当经济持续稳定地上升，经济运行态势良好时，一般来说，大多数企业的经营状况也良好，股票价格将趋向稳定上升。经济周期则是引起股市周期变动的根本原因。但股票价格的变动通常比

现实经济的繁荣或衰退领先一步，即在经济高涨后期股价已率先下跌，在经济尚未全面复苏之际，股价已先行上涨，这是因为股票价格是对未来收入的预期，所以先于经济周期的变动而变动。正因为如此，股票价格变动已成为经济周期变动的先导性指标。

经济政策。货币政策对股票价格的影响比较直接，如中央银行采取比较宽松的货币政策，降低存款准备金率、再贴现率或是在公开市场上买入政府债券，增加货币供应，使资金面较为宽松，综合扩大股票市场的资金来源，推动股票价格上升，反之，如采取紧缩的货币政策会导致股价下降。财政政策也是如此。宽松的财政政策将通过财政支出刺激经济增长以及降低税率减轻企业负担，股票市场价格会上升，反之，紧缩的财政政策则会导致股市下降。
重要的经济参数。如，反映通货膨胀程度的物价水平上升，初期可能会因人们的保值心理带动股票价格上升，但一旦发展为恶性通货膨胀就会造成社会经济的动荡导致股票价格的暴跌或长期低迷，反之，通货膨胀受到遏制会增强投资者信心，成为股票价格上升的重要因素。又如，市场利率变化也会影响股票价格，利率水平下降，企业利息负担减轻，盈利和股息相应增加，同时一部分资金会流向股票市场，对股票的需求增加，股票价格上升，反过来，利率水平提高，会导致股票价格下降。再如，汇率的变化也会对股票价格带来影响，汇率上升，不利于出口而有利于进口，汇率下降，则不利于进口而有利于出口。汇率变化对那些在原材料和销售两方面对国际市场依赖程度较大的国家和企业的股票价格影响较大。同时，汇率的变化反映了一国货币对外比值的变化，会引起资金在国际间的流动，影响资金流出国和流入国股票市场的供求关系，进而引起股票价格的变动。

政治因素

政治因素常常是导致股票价格暴涨暴跌的原因。国内外的政治形势、重大的政治事件、政局变化、国家领导人更迭、国家政治经济政策的制定和公布、国家或地区之间的战争与军事行动等，都可能引起股票市场的动荡，影响股票的价格。

投机因素

过度投机是引发股票价格暴涨暴跌的重要因素之一。特别是一些违法的内幕交易、操纵股市的行为往往会造成股票价格短期内剧烈变动。

除此以外，投资者的心理因素、证券主管部门规定的涨跌停板制度等都会对股票价格变动带来一定影响。

总之，影响股票价格的因素很多。它们共同作用的结果是形成股票市场上的不断变化的供求关系。股票市场作为一个公开的市场集中了众多买方和卖方，并进行公平的竞价。投资者根据对影响股票价格潜在因素的分析形成心理价位，报出要价和出价。当需求大于供应时，股票价格将上升，当供应大于需求时，股票价格将下降。这就是股票价格的形成机制。

（三）股票的价值和价格

有关股票的价值和价格有多种提法，它们在不同场合有不同含义，需要加以区分。

票面价值

股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。有的股票有票面金额，叫面值股票，有的不标明票面金额，叫份额股票。股票的票面价值仅在初次发行时有一定意义，如果股票以面值发行，则股票面值总和即为公司的资本金总和。随着时间的推移，公司的资产会发生变化，股票的市场价格会逐渐背离面值，股票的票面价值也逐渐失去原来的意义。

帐面价值

帐面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。每股帐面价值是以公司净资产除以发行在外的普通股票的股数求得的，它是证券分析家和投资者分析股票投资价值的重要指标。

清算价值

这是公司清算时每一股份所代表的实际价值。从理论上讲，股票的清算价值应与帐面价值一致，实际上并非如此简单。只有当清算时的资产实际销售额与财务报表上反映的帐面价值一致时，每一股的清算价值才会和帐面价值一致。但在公司清算时，他的资产往往只能压低价格出售，再加上必要的清算成本，所以，大多数公司的实际清算价值总是低于帐面价值。

内在价值

股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值，取决于股息收入和市场收益率。股票的内在价值决定股票的市场价格，但市场价格又不完全等于其内在价值，由供求关系产生并受多种因素影响的市场价格围绕着股票内在价值波动。

市场价格

股票的市场价格一般是指股票在二级市场上买卖的价格。股票的市场价格由供求关系决定并受多种因素影响，经常起伏变化。