二、证券市场

（一）证券市场的定义

证券市场是股票、债券、投资基金券等有价证券发行和交易的场所。广义的金融市场包括货币市场、资本市场等，货币市场是融通短期资金

的市场，资本市场是融通长期资金的市场，资本市场又可以进一步分为中长期信贷市场和证券市场。证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理地配置社会资源，支持和推动经济发展，因而是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。

（二）证券市场的特征

任何事物都是相比较而存在，并通过比较而显示其特征的。由于证券市场的交易对象是作为资本商品的各类证券，因而证券市场也就成为资本供求的中心。正因为如此，证券市场不仅和一般商品市场不同，而且也和借贷市场不同，具有自己的特征。

首先，证券市场与商品市场相比较，具有明显的不同特征：

第一，交易对象不同。商品市场交易的是具有各种不同使用价值，能满足人们某种特定需要的商品，人们购买它们是为了进行消费。而证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金券等有价证券，证券本身不能供人们消费，但却有着多重市场职能，如用来筹措资金，解决资金短缺困难，又可用来投资，为投资者带来收益，也可以用于保值，以避免或减少物价上涨带来的货币贬值损失，还可以通过投机等技术操作争取价差收益。

第二，交易对象的价格决定不同。商品市场的价格，其实质是商品价值的货币表现，取决于生产商品的社会必要劳动时间。而证券市场的证券价格实质是利润的分割，是预期收益的市场表现，与市场利率的关系密切。

第三，交易方式不同。商品市场的交易，买卖双方一般是直接见面，不需要中介人；而证券市场的交易，特别是在证券交易所内的交易，买卖双方一般不直接见面，需要委托经纪人代为办理。

第四，交易关系不同。一般情况下，商品市场上出售者与购买者的关系简单而又短暂，钱货两讫后双方关系即告结束。证券市场上的交易关系则复

杂得多，证券发行人与证券持有人的关系在证券规定的期限内一直存在，如股票出售后，证券发行人还必须按约定的条件向股票持有者支付股利。

第五，交易周期不同。商品市场上的交易大多是一次性交易，商品出售后便离开流通领域进入消费。而在证券市场上，同一证券往往要经过多次交易，这是因为证券反映的是一种财产所有权关系或债权关系，在证券到期前，这种关系始终存在。证券持有者既可保留权利，也可将权利转让。

第六，市场风险不同。商品市场上通行的是等价交换原则，价格波动较小，市场前景的可测性较强，所以风险较小。而证券市场的影响因素复杂多变，价格波动性大且有不可预测性，投资者的投资能否取得预期收益具有较大的不确定性，所以风险很大。

其次，证券市场与借贷市场比较，也具有明显的特征：

第一，交易性质不同。借贷市场虽然也是资金供求双方之间的交易，但它只是借与贷，形成借贷关系；而证券市场上的交易却是买与卖，形成买卖关系。

第二，承担风险不同。借贷市场上的投资者是以存款方式，通过银行向筹资者贷出资金，资金供求双方是间接金融关系，投资风险主要由银行承担。而证券市场上的投资者以购买证券方式直接向筹资者投资，同时直接从筹资者手中取得债息或股利，资金供求双方形成直接的金融关系，投资风险由投资者自己承担。

第三，收益来源不同。借贷市场上资金供给者的收益来自贷款利息；而证券市场上资金供给者（投资者）的收益不仅来自股利和利息，而且还来自证券价格波动的差价收益。

第四，双方关系的确定性不同。在借贷市场上，借贷合同一经签订，债权人和债务人的关系在债务清偿之前是固定不变的。而在证券市场上，由于证券的可转让性，股权所有者或债权人具有不固定性。

（三）证券市场的分类

证券市场可从不同的角度，依据不同的标准进行分类。

按市场职能分类，可以分为证券发行市场和证券流通市场

证券发行市场又称“一级市场”或“初级市场”，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。在发行过程中，证券发行市场作为一个抽象的市场，其买卖成交活动并不局限于一个固定的场所。

证券流通市场又称“二级市场”或“次级市场”，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。证券流通市场一般由两个子市场构成：一是证券交易所，其交易有固定场所和固定的交易时间，是最重要的集中的证券流通市场；二是场外交易市场，是证券经营机构开设的证券交易柜台，不在证券交易所上市的证券可申请在场外进行交易。流通市场是各种证券保持其活力的场所，若没有一个可供投资者转让证券的流通市场，证券的大规模发行是难以想象的。

按证券的性质不同，分为股票市场和债券市场和基金市场

股票市场是股票发行和买卖交易的场所。股票市场的发行人为股份有限公司。股份有限公司通过发行股票募集公司的股本，或是在公司营运过程中通过发行股票扩大公司的股本。股份公司在股票市场上筹集的资金是长期稳定、属公司自有的资本。股票市场交易的对象是股票，股票的市场价格除了

与股份公司的经营状况和盈利水平有关以外，还受到其它如政治、社会、经济等多方面因素的综合影响，因此，股票价格经常处于波动之中。

债券市场是债券发行和买卖交易的场所。债券的发行人有中央政府、地方政府、金融机构、公司和企业。债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有期限，债券到期时债务人必须按时归还本金并支付约定的利息。债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权债务关系。债券市场交易的对象是债券。债券因有固定的票面利率和期限，其市场价格相对股票价格而言比较稳定。

基金市场是基金证券发行和流通的市场。封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金是通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通的。

按交易组织形式的不同，分为交易所市场和柜台交易市场

交易所市场是最主要的证券交易场所，是流通市场的核心。交易所交易必须根据国家有关的证券法律规定，有组织地、规范地进行，其交易一般采用持续双向拍卖的方式，是一种公开竞价的交易。证券交易所有严密的组织管理机构，只有交易所的会员才能在市场内从事交易活动，投资者则必须通过会员经纪人进行交易。

柜台交易市场又称店头交易市场，是指证券交易所以外的证券交易场所。柜台交易一般通过证券经营机构进行，采用协议价格成交。柜台交易市场主要是为未在交易所上市的证券及一部分上市但交易不活跃的证券的变现性而开设，交易场所分散，交易时间一般也比交易所交易的时间要长。

证券市场除了按上述标准划分外，还可按证券发行流通的地理范围划分为国内证券市场和国际证券市场，按证券买卖交割的时间分为现货市场和期货市场，等等。