确定企业残值

假定一个能持续经营的企业将无限期地维持下去。通过评估某一时刻的现金流情况，你忽略了持续价值。这也是在财务预测的期终，必须计算残值并将之加回到现金流量评估中的原因。

Bob Market 公司第 4 年现金流量的 73,000 美元。如果估计现金每年都一样，就用评估永久债券同样的方法予以评估。

残值 = 最终现金流

贴现因子 - 成长

此时所用的贴现因子就是加权平均资本成本（WACC）。我们用 WACC 的原因是公司的实际现金流（Free cash flow） 可以用来支付债务利息和股东的红利。所以，选择的贴现因子已考虑到了企业的整个资本结构，即债务和股本。

Bob Market 公司的资本结构是相当保守的。其资产负债表只列出了 10,000 美元的债务和 45,000 美元的股本。债务的利息率是 10%。用资本资产定价模式可计算出股本成本。用长期国债无风险利率 8%，风险溢价 7.4%以及低负债水果店具有的低风险 BETA 值 0.85 来计算，其股本成本是 14.3%。

Ke = R f + (Km - R f )Beta

14.3% = 8% + (7.4%)×0.85

将股本成本的数据代入 WACC 等式中，企业的加权平均资本成本是 13%。

WACC = K (1- t) 债务的市场价值 + K

 股本的市场价值

_d   _e  

 债务和股本总和  债务和股本总和

13% = 10%(1 - 0.30) 10,000美元 + 14.3% 45,000美元

55,000美元

 55,000美元

将得出的所有数据对项目进行评估，计算的现金流残值是：

残值 =

第4年实际现金流WACC - 增长率

510,000美元 = 73,000美元

14.3% - 0%