·出售下属部门、公司、生产线

·出售供总裁们使用的不必要的奢侈品（专机、公司公 寓）

MBA 方法：问一问“如果⋯⋯会怎样？”。所有上述提到的步骤都可以经分析后列入数学公式和试算表中。分析人员需要自己做出许多判断。MBA 们的真正贡献不仅仅是能准确地评估公司的情况，而且凭经验分析出影响公司未来现金流量的外界因素。如果公司生产成本变化了，现金流会受到什么样的影响？行业中的竞争环境会如何影响销售？等等。

一个合格的 MBA 对现金流的预测还包括对一些主要变数或数据变化的敏感性分析。这样，决策者便可用之评估现金流的风险。用 LOTUS-123 计算软件很必要，软件中“数据— 表格”的功能是 MBA 们做敏感性分析时常用的工具。希望你也能学会掌握它。

例如，在航空工业，油价、机票收入、乘客登机率都会影响现金流量。这三方面的变化会急剧地改变评估结果以及现金流量。在杠杆收购中，公司老板指望着预计的现金流来偿还债务利息。如果发生现金短缺，公司就会破产。Carl Icahn 先生就落到了这步境地。1992 年 1 月，他的 TWA 公司不得不在破产保护下经营。

投标

MBA 的计算和预测，总是做的不错，干得也漂亮，但却常常派不上用场。有时追逐猎物的刺激感吸引着购买人全部的注意力，行为举止犹如竞争激烈的拍卖艺术品的竞标人。他们不再考虑现金流的净现值评估方法，而是简单地用大拇指

定律，即盈利比和销售比粗算一下。在杠杆收购时，报出的价格常常是收购人能借到资金的最大金额，或是被收购公司现金流量能承受的债务负担。人和人不同，由此，从事收购和兼并的动机和方法也不尽一样。

金融课小结

简单地讲，金融界的两大职能是：买和卖。企业需要融资。因此，要么通过出售公司的股票，要么发行定期支付利息的债券。而投资界则评估这些证券，以决定买进和卖出。

金融分析的理论基础是风险/回报等式，即高风险伴随着高回报。通过计算一段时间内的现金流即可得出项目的回报率。

金融管理的指导原则是以尽可能低的成本筹集资金，使企业的价值最大化，同时保证项目的风险能为管理层所接受。

需要掌握的主要词语（KEY FINANCE TAKEAWAYS）

Present Value-The value of a dollar received in the future is less than a dollar on hand today.

Beta-A measure of risk inherent in a security or a portfolio of securities as it reacts to general market movements.

The Efficient Frontier-The graph depicting the highest portfolio returns for a given risk level

The Capital Asset Pricing Model-Ke = Rf +(Km-Rf)Beta

Duration-The time it takes for a bond to pay back half of an investor's investment

Bond Value Fluctuations-If market interest rates go up, bond values go down, and vice versa.

The Dividend Growth Model-Value = D/(k-g)

Call Option-The right to purchase an asset at a fixed price for a limited amount of time

Put Option-The right to sell an asset at a fixed price for a limited amount of time

The After-Tax Cost of Borrowing-After-Tax Rate = Borrowing Rate×(1-tax rate)

Capital Structure-The mix of debt and equity of a

company

FRICTO-Flexibility, Risk, Income, Control, Timing, and Other matters, the checklist to be considered in making capital structure decisions

The Optimal Capital Structure-One that minimizes the weighted average cost of capital and maximizes the value of the firm