什么报酬与决策相关

至此，我们应注意到两组报酬间的差异：一是投资项目报酬与母公司报酬间的差异；二是以投资项目货币衡量的报酬与以母公司货币衡量的报酬间的差异。那么，究竟哪一种报酬是国际投资决策的相关报酬呢？这是一个值

得认真考虑的问题。

按照最基本的标准，最终的报酬和风险考虑应是针对母公司股东的。然而，就国际投资来讲，下面两个问题使之变得复杂起来了。

首先，母公司的投资者日益来自世界各地。如果股东集团仅需本国投资， 那么，他们的国籍对外国证券的影响是不大的。然而，这些非本国投资者可能需要一个世界范围的购买力报酬。因此，他们的担心是多种货币，而其中只有一部分是以本国货币（母公司货币）衡量其价值的。而且，正如许多国内股东已日益强调各种非经济问题那样，这些外国股东也可能要求公司管理当局越来越关心公司的世界范围的经营，尤其是在股东所在国的经营。其次， 更直接的问题是，许多跨国公司认为其作用就是世界范围的投资者。因此， 资金被禁止从某国转移出来这一事实，就跟得知在国内某城市的一家工厂不能很容易出售一样。资产的不流动与商业实务上的限制，是所有公司面临的问题，而不只是在特定国家经营才遇到的问题。因此，在公司将其自己看作为真正的跨国公司的情况下，对撤回资金的限制带来的影响就可能看得并不严重了。如果公司预期在一个市场处于成长之中的国家进行连续的投资，对撤回资金的限制甚至压根儿就不是一个问题。更确切他说，当在一个国家连续投资是一种长期安排时，对资金撤回的限制一般就与决策不相关了。通常情况下，投资项目报酬与母公司报酬两者是一致的。然而，由于公司可能有其他一些财务或非财务的目标或约束，这两个报酬之间仍有可能存在差异。这些考虑因素包括：l）流动性。有时，即使报酬是令人满意的，但母公司可能有急迫的现金需求。这一约束是母公司必须考虑的。2）报告盈余。一个新的投资项目早年的报告损失，将大大减少合并的报告盈余。如果这种影响的程度相当大，以至于不能力目前的经理所接受，那么，就会影响项目评价。3） 可选择的现金用途。如果母公司计划投资于子公司所在地，那么，投资项目报酬和再投资率可能处于支配地位。如果计划在子公司所在地以外的国家再投资，那么，就应该以母公司货币计的母公司报酬作为决策准则。因此，跨国公司可能对不同的国家提出不同的报酬标准。这取决于一个给定的投资项目如何适应现在和将来公司的投资项目组合。最后须指出的是，报酬和风险毕竟是国际投资决策的两个基本考虑因素。其他财务价值则作为约束条件发挥作用。只有在极端情况下，这些其他财务价值才会变成居于支配地位的目标。