在金融市场上做套期保值

如果在考虑了经营调整之后仍有净暴露，那么，就必须通过金融市场为这一暴露做套期保值。套期保值是指对处于外国的资产及其资金来源的价值

的保护。也就是说，尽管不涉及任何外汇交易，套期保值力图保护未来外币利润的价值。做套期保值可以在货币市场上进行，也可以在远期外汇市场上进行。公司须从各种不同的因素出发，制定采取套期保值手段的决策。决策过程中，下列五个方面须予以认真考虑。

第一，可能有绝然不同的中介成本。银行通常控制远期外汇市场，而货币市场是更为公开竞争的。然而，利用货币市场，要求理财人员更加精明世故。远期市场则较为简单，因为它只涉及得到关于远期合同汇率的电话报价并作出决策。

第二，可能有不同的解决途径。外国子公司没有进入母公司或其他子公司的国内货币市场的途径。然而，母公司则可通过子公司获得进入许多市场的途径，从而增加了以较低成本做套期保值的选择机会。

第三，借入与借出利率，以及即期汇率都有不同。这些差异常会抵消一部分货币市场或远期市场选择的利益。这种差异部分地反映中介费用。

第四，货币市场活动会引起资产负债表上有关项目的变化，改变债务比率，从而改变公众心目中的公司风险。而远期合同很少予以揭示。即便揭示， 也只是披露在财务报表的脚注中。

第五，如果远期汇率与货币市场利率之间不存在差异，就应使用最简单、最经济的选择方案，这通常就是远期市场。然而，如果两者之间存在差异， 那么，公司就必须估计这两个选择方案的成本。