二、投资风险的衡量

衡量投资风险的大小，可以用风险率指标。风险率就是指标准离差率与风险价值系数的乘积。标准离差率是标准离差与期望利润之间的比率；风险价值系数一般由投资者主观决定。风险率计算出来后和银行贷款率相加，所得之和如果小于投资利润率，那么方案是可行的，否则是不可行的。例如某企业有两个投资方案可供选择（见表 7－3），两个方案都需投资 150 万元， 其可能实现的年利润额及其概率情况如表：

表 7-3 投资方案比较表

（一）期望利润的计算

期望利润指投资方案最可能实现的利润值。它是各个随机变量以其各自的概率进行加权平均所得到的平均数，计算公式为：

E = ∑ X_i ·P_i

i =1

其中：E——期望利润；

Xi——第 i 种结果的利润； Pi——第 i 种结果发生的概率。

E 甲=45×0.3+35×0.5＋25×0.2=31.5（万元） E 乙=50×0.3+35×0.5+0×0.2=32.5（万元）

（二）标准离差与标准离差率的计算

标准离差是各种可能实现的利润与期望利润之间离差的平方根。其计算公式如下：

σ =

其中：σ——标准离差。

σ =

= 8.32(万元)

σ 乙 =

= 17.50(万元)

由于甲方案的标准离差＜乙方案的标准离差，说明甲方案的风险小于乙方案。

标准离差率是标准离差与期望利润之间的比率，计算公式为：

σ' = σ ×100％

E

其中：σ’——标准离差率。

甲方案：σ'甲

乙方案：σ'乙

= 8.32 ×100％ = 26.41％ 31.5

= 17.50 ×100％ = 53.84％ 32.5

σ’甲＜σ’乙，说明甲方案比乙方案风险小。

（三）风险价值的计算与衡量

标准离差率计算出来后，就可计算风险率了。风险率是标准离差与风险价值系数的乘积。其计算公式为：

δ=σ’·F

其中：δ——风险率； F——风险价值系数。

假设投资者确定风险价值系数为 10％，则两个方案的风险率分别为： δ甲=26.41％×10％=2.64％

δ乙=53.84％×10％=5.38％

再假如银行现行贷款利率为 17％，那么，只要投资利润率超过贷款利率与风险率之和，就认为此方案是可行的，否则就会由于风险过大而被否决。

甲方案的投资利润率为21％（即 31.5 ×100％），大于贷款利率加风险率

150

19.64％（即 17％＋2.64％），因此可对甲方案进行投资；乙方案的投资

利润为21.66％（即 32.5% ×100％），小于贷款利率加风险率22.38％

150

（即 17％＋5.38％），由于风险过大，因而不能采用乙方案进行投资。