三、内部投资回收率法

内部投资回收率是指投资方案的未来预期净效益与投资费用之差等于零时的利息率或贴现率。如投资方案的内部投资回收率大于企业或上级主管部门规定的最小的投资回收率，则投资方案可取，否则就应拒绝。内部投资回收率公式为下：

∑ Rt

− C = 0

_t=1 (1 + r) t

其中：C——投资项目的全部现金支出； Rt——投资项目在未来期间 t 年的净现金效益； r——投资项目计算的内部投资回收率。

由于该公式是一个 t 次方程，要求出内部投资回收率 r 的值，靠手算较困难。可借助计算机计算，如果没有计算机，一般采用试算法。根据上例旅游企业的例子，计算如下。

6500 = 1000 +

1150

(1 + r )²

+ 1300

(1 + r )³

+ 1450

(1+ r) ⁴

+ 1700

(1 + r) ⁵

+ 1800

(1 + r )⁶

+ 1900

(1 + r )⁷

先按 r=10％进行试算（参见表 7－5）。当资金成本率为 10％时，第一至第七年的现值系数顺序为 0.909、0.826、0.751、0.683、0.621、0.564 和 0.513。根据现值系数可算出按 10％计算的贴现率的现值，大于期初的净投资量，说明内部投资回收率比 10％要大。再按 12％进行试算，用同样方法，算得净现值小于期初的净投资量，说明内部投资回收率要比 12％小，因此，内部投资回收率在 10％与 12％之间。

表 7-5 贴现率试算表

年份	净现金效益	10 ％贴现率的现值系数	现值	12 ％贴现率的现值系数	现值
	(1)	(2)	(3)=(1)×(2)	(4)	(5)=(1)×(4)
1	1000	0.909	909	0.893	893
2	1150	0.826	949.9	0.797	916.55
3	1300	0.751	976.3	0.712	925.60
4	1450	0.683	990.35	0.636	922.2
5	1700	0.621	1055.7	0.567	963.9
6	1800	0.564	1015.2	0.507	912.6
7	1900	0.513	974.7	0.452	858.8
净效益量的总现值		6871.15		6392.65

在 10％和 12％之间的内部投资回收率究竟是多少呢？设内部投资回收率为 x，则

|6871.15| = x − 10

|6392.65| 12 − x

计算得 x=11.04％，即内部投资回收率为 11.04％。

从经济意义上说，内部投资回收率实质上是资金成本的加权平均数，因为旅游投资项目资金来源往往是多渠道的。内部投资回收率法的优点是它为企业主管部门控制企业投资的经济效果提供了一个行业内部统一的、合理的衡量标准，这对加强行业投资管理具有重要的现实意义。该方法的不足之处是内部投资回收率只是一个相对值，容易引起投资额大、内部投资回收率低但收益总额很大的方案遭到否定。