二、净现值法

净现值等于投资方案未来预期收益总现值减去投资费用后的余额。计算公式如下：

n Rt

NPV = ∑ (1 + i)t − C

其中：NPV——净现值； C——投资费用；

Rt——投资项目在未来 t 年内的收益量（各年收益不等）； i——资金成本率。

在上式中，若企业资金是从银行借贷的，则资金成本率为银行利息率；

若奖金来源于企业积累，则资金成本率为资金的机会成本；若资金来源于多种渠道，如银行借款、债券、股票、利润留成，那么资金成本率等于各项资金的成本率与各项资金在资金总额中所占百分比乘积之和。根据上述公式计算，若净现值 NPV 为负值，说明该方案不可行；如净现值 NPV 等于零，意味着该方案的预期收益刚够还本付息；只有当净现值 NPV 为正值时，方案才可接受，净现值 NPV 越大，则收益越多，该方案可行性越强。

例如，某旅游企业欲投资一项旅游工程，其投资方案的净现金投资量为6500 万元，第一年末的净现金收益为 1000 万元，第二年末的净现金收益为

1150 万元，第三年末的净现金收益为 1300 万元，第四年末的净现金收益为

1450 万元，第五年末的净现金收益为 1700 万元，第六年末的净现金收益为

1800 万元，第七年末的净现金收益为 1900 万元，资金成本率为 6％，则问，该项目的净现值是多少？这个方案可否接受？按公式计算如下：

NPV = 1000

1 + 6%

+ 1150

(1 + 6%) ²

+ 1300

(1 + 6% )³

+ 1450

(1 + 6%)⁴

+ 1700 +

(1 + 6%) ⁵

1800

(1 + 6%) ⁶

+ 1900

(1 + 6%) ⁷

=1000×0.943＋1150×0.89＋1300×0.84＋1450×0.792＋ 1700×0.747＋1800×0.705＋1900×0.665

=943＋1023.5＋1092＋1148.4＋1269.9＋1269＋1263.5

=8009.3（万元）

净现值 8009.3 万元减去 6500 万元为正值，说明该方案可行。如果有两个方案，其净现值均为正值，则看这两个方案是否独立。若二者各自独立，就都可采纳。若二者互相排斥，只能取其一，则应该选择净现值较大者。

净现值法的优点是不仅考虑了资金的时间价值，能反映方案的盈亏程

度，而且考虑了投资风险对资金成本的影响，鼓励企业从长远和整体利益出发做出决策。缺点是该方法只反映了投资方案经济效益量的方面（即盈亏总额），而没有说明投资方案经济效益质的方面，即每单位资金投资的效率。这样容易促使决策者趋向于采取投资大、盈利多的方案，而忽视盈利总额较小，但投资更少，经济效益更好的方案。