第六节 财务分析、规则与控制

财务分析通常可分为可流动性、债务性、获利性与偿债准备等种类分析， 任何一种分析都具有其特殊的功能。当然。财务管理主要的是一套决策规划， 在于协助管理当局将现有股东权益的价值公开化，这里所说的价值指公司预定未来将流入现金值，这个现金值系数是一个可反映出预期现金流入不确定性的比率。其实，财务比率其本身并不代表什么意义，必须在比较的基础下才能发挥分析的功能。一个从事财务管理的人员，为了了解公司的财务状况与绩效，必须先查看一些财务比率，并观察如何应用比率分析来评判公司营运状况。

财务比率的分析包括两种比较的形式，第一种是分析人员将同一公司目前的财务比率与过去和预期未来的比率相比较，例如将本年末的流动比率与上年末的流动比率相比较或将历年的财务比率列出，分析其中变化，从而决定该公司的财务状况及绩效，是否有改进或衰退。第二种方法是将一个公司的有关比率与同一时期的其他相似的公司或该行业的平均比率相比较，从而能对此公司的财务状况与绩效有更进一步更深入的透视。

那么，何谓财务比率呢？财务比率可伙财务分析的流动性、债务结构、获利性与偿债准备分为（1）变现能力比率（也称偿债能力比率）及负债比率

（2）经营能力（次数）（3）偿债准备比率（4）获利能力比率等四类，前者比率由资产负债表中计算得出，后三者则由损益表中得出或同时来自损益表及资产负债表。此四类分析分别说明如下：

第一类——（1）变现能力比率，其主要功能在于提供公司清偿短期债务能力的资料，一般分为流动比率及速动比率。所谓流动比率也就是流动资产与流动负债的比率，此项比率可用以测验企业的支付能力。比率愈高，代表公司偿债能力愈强。从一般财务分析惯例及政府机关对公司财务的实核标准上看，流动比率在 200％以上者方为健全，换言之，健全的流动比率应是 2:1 的比率，亦即说公司应保存二元的流动资产来偿付一元的债务，才能确保债权人的安全。

流动比率计算公式 = 流动资产 × 100%

流动负债

流动资产包括了现金、有价证券、应收帐款及存货。流动负债包括了应付帐款、短期应付票据、长期负债中本年即到期的部分，应付未付的所得税和其他应付未付的费用等。速动比率亦称酸性试验比率，其导出

公式＝ 流动资产—存货 ×100％，

流动负债

此种比流动负债率与流动比率相似，只是从分子中扣除存货部分，大体上来说，本比率较流动动比率有更透彻的量度。

（2）负债比率，其主要作用在于衡量公司借债务来融通的程度，通常可依二种方式表示。

1. 负债对总资产，即一般称之为负债比率。

负债比率公式是 总负债 ×100％，

总资产

用以衡量债权人在公司总资产中的百分比，此百分比愈低，在清算时减低债

权人损失的缓冲愈大。

一般而言，债权人都希望公司有较低的负债比率，而企业主则希望维持较高的比率。为什么呢？

因为若扩大盈余或增加新投资的话，原来的企业主即须放弃部分的控制力。

1. 盈余与刮息的比率，该比率公式是

毛利 ×100% 或利息费用

税前利益 + 利息费用利息费用

• 100% ，用以衡量公

司目前利润减少至何种程度时会发生财务上的危机，因为公司若无法偿付债款时，可能会导致债权人采取法律行动，致使公司破产。

第二类——经营能力比率是衡量公司使用资源的效率。此比率牵涉到销货水准与各个资产帐户投资数额的比较。

（一）存货周转率= 销货 ，存货周转次数愈高，则表示该公司的存货管

存货

理愈有效率。

（二）固定资产周转率= 销货 × 100% ，其周转次数愈高，则表示该

固定资产

公司愈能充分地使用其生产能量。

（三）净值周转率= 销货 × 100% ，净值周转率愈高愈好。

净利

第三类——偿债准备比率，其作用在于显示公司的财务费用与偿付能力间的关系。此比率的应用方法颇多，如利息偿付准备比率，整体偿债准备法， 现金流量偿债准备等等，在评估公司的财务风险时，财务分析人员除应计算债务比率以得财务风险的一个粗略量测外，还得进一步地作公司偿债的现金流量能力分析，才能对公司的财务风险有一准确的概念。

第四类——获利能力比率，计算企业获利率的公式是： 本期纯益 ×100

营业额

％，该比率的主要作用在于帮助投资者了解公同营业收入究竟获得多少利润，并借此来衡量该企业管理的总效果，比率愈高表示企业的获得能力愈强。

（见表 3—12）

表 3—12 财务比率分析表

比率 计算公式 计算结果 业务平均次数 评估

（一）偿债能力比率

1. 变现能力比率：（主要作用在提供公司清偿短期债务能力的资料）

1. 流动比率

2. 速动比率

1. 负债比率：（主要作用在衡量公司借债务来融通的程度）

总负债总资产

$1200,000

$2,000 ,000

= 60%

40% 太差

（二）经营能力比率（主要作用在衡量公司使用资源的效率）

销货

1. 存货周转率

存货

销货

$3,000,000

$200,000

$3,000,000

= 1.5倍 12 倍 满意

1. 固定资产周转率

2. 总资产周转率

固定资产销货

总资产

$1,500,000

$3,000,000

$2,300,000

= 2倍 5 倍 太差

= 1.3倍 2 倍 太差

（三）获利能力比率：（主要作用在因销货或投资而生产的利润来衡量公司管理的总效果）

1. 销货的利润边际率

税后净利销货

税后净利

$120,000

$3,000,000

$120,000

= 4倍 5% 太差

1. 总资产的报酬率

2. 净值报酬率

总资产税后净利

$230,000

$120,000

= 5%

= 12%

10% 太差

15% 太差

净值 $1,000,000

目前很多投资者都非常注意上市发行公司的营业状况，证券管理协会要定期检查各上市公司的营业额，如果大家对上市公司营业额的获利情形不了解，则失去了定期公告营业额的意义。所谓营业额（销货收入）即指企业在某一时期内产品销售的总额而言，其数额的增减可以测量公司的经营能力。虽然营业额的多寡，对衡量企业的业绩十分重要，但营业额的实际意义，则在其利益率，若产品销售而无利可图，则营业额增加反为公司的累赘。

以上简单地介绍了财务分析中常见的几个重要比率，这些比率可使分析工作更为简单，或许因其简便而且富有弹性，为财务管理部门最常使用的工具。一个企业的每一位分析人员所倚重的比率种类常随他个人对这些比率在问题中的预测能力的感觉而定，当然这种感觉通常基于主观的信念，或源于经验分析财务比率的功效是否可发挥至最大效益，常取决于使用财务分析人员的智慧、创造力及经验等。

另外，财务管理上利润的规则也占有相当的地位，一般来说，财务比率分析用以检验公司当前的营运状况，而规划则是控制过程中最重要的部分，纵然公司在某一时间内，短期比率都很正常，但公司仍须规划未来的成长。这种计划最重要的要素关系到扩张现行营运的决策与制造新产品的决

策。但如采用较高程度的自动化，那么固定资产的投资与固定成本的增加和变动成本的相对减少的情形是否有利等等。不论企业是否都详细地评价了每一种生产的扩张决策，以达成资本预算的决策，但财务管理人员仍须对未来资产的需求作广泛的预测，以确定资金是否可用于新的投资计划，若决定了目标，则须设立营运的详细计划，即所谓的预算。完整的预算包括了计划期间内公司各方面的营运，财务管理人员则可依预算而达成控制。