利润垫层

到这里为止，我们始终是考虑制造公司在销货上的利润边际。我们现在要讲到这些公司用来缓和利润边际上不利的波动会造成的打击。图表 8 里说明了销货总额和总收益（总收入）的关系。可以看出销货总不会少于总收入的百分之九十三点七，销货通常在总收入的百分之九十五和百分之九十六之间。从其他来源取得的那数目比较小的一部分收入，我们称为“利润垫层”， 像图表 15 中所表示的那样。

1919 年以前制造公司的一般惯例是靠它们的营业收益或销货作为取得

利润的方法，差不多完全不管其他来源。大约从 1920 年起开始了一种发展得很快的办法，用那没有作为股利分派出去的基金来投资，开发其他的收益来源。我们在关于总收入和销货总额的一节里（参阅本章，第 5（1）节）曾提到这些新的收入来源，例

图表 15①

如其他公司的股票和公司债、政府债券、定期存款、租金和特权使用费等等。美国税务局报告中第一次列出关于这些收益来源的数字是 1922 年。该年度的

总收入的百分之四点九来自销货以外的其他来源。图表 11 中较低的那条线所

表示的销货的利润边际在 1922 年低到百分之零点八；可是，在加上其他收入

所供给的垫层以后（图表 15 暗影部分），最终利润竟达总收入的百分之五点

七。我们计算那用于 1921 年的垫层，说明该年的损失从总收入的百分之三点二减少到百分之一，减少的程度将近销货损失的百分之三十。1925 年利用垫层免除了损失，从 1922 到 1928 年把平均最终利润维持在总收入的百分之四点八到百分之七之间，这样大大地和缓了我们销货上利润边际的波动。

这些关系表现在图表 16 中，销货上的损益边际和最终损益都用每年总收入的百分比数来表示。利润垫层由这两种曲线之间的空隙地带来表示，作为销货的波动的一种缓冲。

这种办法使公司组织可能对股东所得的股利保持一定程度的稳定，在业务好和业务坏的年份没有多大差别。因此，我们把这种办法叫做利润垫层。这种利润垫层的运用，不影响我们以前关于损益边际的变动对就业和生

产数量的影响的理论，不需要作任何重大的改变。因为，当商人或制造公司认为他们的营业结果一定是损失时，他们的倾向自会是减少生产和就业，像

① 实际可能发生亏绌是由于间接费用的原故。制造的费用中很大一部分可能继续存在，不管生产是不是进行，为了维持企业，作为一个运行中的机构。为了支付这些费用，一定数量的有限的主产将继续下去，即使利润边际已经完全没有，销货只能支付间接费用。

① 根据本书下册，第 207—8 页，表 I 和表Ⅱ。

我们所说明的那样。因此，我们觉得利润垫层有益于股东，并且由于防止或减少损失，使企业在财政上较为健全，可是对于在物价下跌时期防止失业， 比较没有什么作用。