战争循环

然而，必须注意，1920 年从来使差不多所有的国家不得不放弃金本位的物价下跌，不是由于任何“自然”趋势，而是战时膨胀和后来收缩的结果。这是人们公认的事实。

实际上，威克塞尔在他的稳定物价的学说里明白地排除了战争以及为了应付战争的黄金集中，并且他不可能预见到战后中央银行的集中黄金。我们考虑他的学说和其他别人的学说，主要地是关于它们说明短期“信用循环” 怎样上下变动，和物价上下的长期趋势构成什么关系。

可是，如果我们检查这些所谓物价的长期趋势，就会发现它们也是大约三十年中的信用循环。这些变动的趋势不是决定于发现金矿或银矿那种偶然事件，而是大部分决定于战时的财政措施，这些措施利用纸币和中央银行的商业信用，创造对商品和劳动的需求，为战争服务。从 1815 到 1849 年的下降趋势，是在英国用桑顿的“纸币信用”应付了一场二十五年的世界战争以后，①从 1865 到 1897 年的下降趋势，是在一次美国的革命、南北战争以及美国输出现金到其他国家而在国内用政府信用替代以后。

1920 年以后的下降趋势，在一次用信用应付战费的战争风后，可能同样地又会继续三十年（到 1950），除非由世界范国的一致行动加以扭转。在本书写述时，1933 年 11 月，各国在一切国内和国际利益冲突的问题上，无论是在经济、货币或者军事方面，都已经肯定不能合作，未来的事很难逆料。风险折扣是百分之一百。

只有一点自从威克塞尔的主张以来所有的理论差不多是意见一致的—— 用一致行动从长期萧条中取得复苏，比用一致行动来停止一种通货膨胀，以免引起后来通货收缩，较为困难。

① 参阅本书上册，第 149 页，图表 1。