b.资本收益和银行利率

在以上的讨论中，我们只考虑了短期和长期债务的“无形体的财产”， 作为跟短期和长期资本相同的东西。可是现代资本由无形财产以及无形体财产构成。无形财产是预期的未来销售所产生的净收入的现在价值；而无形体财产是预期的债务偿付的现在价值。这两者一起构成现代的资本。麦克劳德对两者不如区别，我们已经看到：西季威克也没有加以区别。西季威克把债券的现在价值（无形体的财产）以及股票和土地的现在价值（无形的财产）， 同时结合在单一的“储蓄”的概念里。他因为了麦克劳德的错误，把它们都作为值务看待。因此，他不区别更现代的“债券收益”和“股票收益”，或者和股票收益类似的、根据土地的资本他的现在价值而产生的收益。我们对于这些和类似的收益——根据资本化的现在价值而产生的收益——将称为资本收益。①

西季成克使这种区别的关键系于两种利息，资本收益和银行利息。

在西季威克以前，经济学家通常满足于只谈“平均”利率。可是，西季威克区别了短期贷款的利率和长期贷款的利率。西手威克向主要考虑商业银行短期贷款的麦克劳德进攻，他说，

“职业贷款者所借出的贷款必须为贷款者产生一些‘管理的工资’以及严格的利息； 因此，我们根据这个理由，可以预期汇票的贴现率高于一般资本的利率。另一方面，我们必须考虑跟行在很大的程度上生产它所借出的货币，就是它自己的义务；这种义务只要它的业务顺利，实际上决不会必需还清；它能以低于一般资本利率很多的价格出卖这种商品的使用。因此，如果银行家主要地放短期贷款给商人，从而扩大他的业务的范围和增加他的业务的安全，竞争也许会使他对这种贷款所取的利息不高于——甚至低于——永久而同样安全地投资的资本所得的普通利息。这似乎是实际的情况；也许部分地是因为商人是银行的特别重要的顾客；可是，主要地是因为银行家借钱给在一定的短期后必须偿还的借户，比较方便，这样他们遇到需要作大宗支付时，就可以随时减少放款的数额。因此，我们没有理由预先肯定地说，银行家对商业票据所取的贴现率——即使是平均的并且把危险程度的差别计算在内——和一般资本所得的利息相同；没有经济上的理由可以说商业票据的贴现率不应该高于资本的利率，因为银行家的麻烦必须得到报酬；另一方面，没有理由可以说它不应该低于资本的利率很多，如果上面提到的有利条件的价值确是很大；因为对于银行家自己不费多大成本生产出来的交换媒介，一种比较低的利率就足以使他在营业资本上获得正常的利润。”①

银行家所得的这种利率，西季威克区别为“货币使用的价值”，可是， 那些不是“职业货币商”的人所得的利率是“为了使用储蓄而付的价格，” 或者另一种意义相同的说法，“所有人因为让别人使用他的资本而取得的价格。”

① 参阅本书下册，第 248 页，《从边际生产力到资本收益》。

① 西季威克：《政治经济学原理》，前引版，第 245—246 页。

这样，西季威克的货币和资本的区别，其关键在于付给银行的利率和付给其他的人的利率的区别，前者不是因为银行的储蓄，而后者是为了他们的储蓄的使用。他认为这些储蓄是“资本”，表现为土地价值、股票价值和债券价值这三种形式，按现在的价格计算。就“职业货币商”来说，利息是一种银行收费，不是储蓄的代价。就其他贷款的人来说，利息是一种资本收益， 是储蓄的代价。

可是，在这方面，两者没有什么不同。银行收费是一种为了储蓄的使用而付给的利率，和资本收益是为了储蓄的使用而付给的费用，完全一样。西季威克的谬误起因于两种错觉，麦克劳德所谓信用的制造厂，而不讲信用的交易，以及储蓄的实体，而不讲储蓄的市场价值。