景气下降过程（1977 年 1 月—1977 年 10 月）：日元升值萧条

随着出口的增加，经常收支的黑字日趋膨胀，形成对日元升值的压力； 急速的日元升值又反过来招致出口下降，企业受益与生产状况恶化，致使景气于 1977 年 1 月从上升转为下降。但是，从 1977 年 1 月至 1977 年 10 月的

9 个月下降过程的实际增长率仍保持在大约 5％，其水平与景气上升过程并无明显差别，因此可以说是“宏观”（整个经济的增长状况）与“微观”（企业的收益状况）又一次出现了偏离，也有人称这次景气下降为“景气之中的不振”。