三、国际银团贷款的程序

（一）国际银团贷款的组织程序

国际银团贷款的组织程序可以大致分为以下几个阶段：（1）委任书颁发前阶段；（2）牵头经理行内部组织阶段；（3）经理集团组成；（4）经理集团会议；（5）一般辛迪加阶段；（6）辛迪加结束和贷款额分配；（7）发布广告。

委任书颁发前阶段（Pre-mandate
Phase）。在借款人考虑银团贷款时，会有贷款银行主动与借款人接触，或由借款人与其关系银行联系，以确定牵头经理。如果借款人同时向几家银行发出邀请，则这几家银行都将提交自己的报盘，以进行竞争。在进行投标竞争时，银行根据贷款的规模、借款人的资信、市场的现状等各种因素，综合考虑决定合适的投标形式。一般地，贷款银行最希望进行单独报盘（alone offer），因为在这种情况下银行可以获得无限制委任书（unrestricted mandate），在将来银团的组建，费用的分配等方面都拥有充分的自主权。

贷款人的另一种投标形式是邀请数家甚至十几家银行组成联盟，进行联

合投标（consortium bid）。在信贷状况趋紧，附加利率趋于上升的情况下，这种投标方式对借款人比较有利，因为这可以防止单独投标时银行报价过低，进而使交易失败可能性增加。

从借款人角度来看，借款人在邀请银行竟标时可以采用几种方式，如在主要关系银行中实行轮换制度，由主要关系银行进行选择性投标，由在某一领域具有特长的金融机构进行选择性投标，或者实行公开投标。

欲参加竞标的银行在决定是否投标前，要从信用、价格、贷款能力、组织银团的能力这四个方面考虑这笔交易。如果决定参加投标，也要根据这四个方面决定自己投标的条件，如附加利率（spread）、各项费用水平等。在经过银行内部各部门的讨论后，最后才发出自己的报盘文件（ offering document）。

报盘文件实际上包含了在贷款协议中将要包含的主要内容，如贷款金额、借款目的、提款期、借款人的取消权、提前还款、利息、各项税收、费用、适用法律和司法管辖等。这些条款都将在后面的贷款协议中加以介绍，这里只介绍报盘文件中所特有的几个条款：

引言（IntrOduction）。在引言中牵头经理说明了自己承担义务的程度。牵头经理承担义务有三种形式：①坚定承担（firm
commitment）：也称全额承贷（ful1y underwritten），即使组织银团失败，牵头经理也将单独提供此项贷款；②尽最大努力承担（Best efforts）：表明牵头经理将尽全力组织银团，但一旦失败，对不足部分牵头经理也不负责补足；③不作承诺（NoCommitment）：牵头经理不做任何承诺，只是试试能否组成银团，不成功也不负任何责任。

在“尽最大努力承担”这一形式中，如果不能筹足全部贷款金额，则牵头经理将与借款人协商，或者减少原定的借款金额，或者取消该笔银团贷款。但这两种解决方法都会损害牵头经理和借款人的声誉，因此牵头经理都有一种强烈的道义上的承诺，来完成银团贷款的组织。

引言中还有一项很重要的内容，即否认条款，这一条款大致内容是“本承诺将受合同和有关文件制约”（1） This commit-ment is subiect tO contract and dOcumentation.”）。该条款表明在贷款协议最后签署前，本报盘对借款人、牵头经理和参加贷款银行均无约束力。

辛迪加策略（Syndication

Strategy）。这一条款一般只有两三句话，说明牵头经理计划组织的银团的构成，各成员的义务和经理集团的留存目标等。借款人可以以此为基础与牵头经理进行进一步的讨论。
报盘截止日（Offer expiry

date）。大多数报盘文件中都包含一个双到期日条款。这是因为尽管辛迪加贷款市场上条件的变化不如资本市场上频繁，但如果时间过长仍会对报盘银行产生不利影响。双到期日条款就是为了防范这种不利变化而设立的。

第一个到期日（截止日）一般为从提交报盘日起 1—3 周，有时还考虑到召开董事会的时间；或者是规定一个可运用己授权的借款限额的截止日。无论是哪种方式，一旦超过时限，该报盘即失效，除非在此时限内借款人以书面方式表示接受，或者牵头经理延长了截止日。

第二个到期日也称备用终止日（back-up termination date），是从报盘被借款人接受日起一定时间，一般为两个月。在此期间如果缔结了贷款协议，则报盘中的条件仍然有效。如果在该时限内贷款银行和借款人仍未达

成协议，则牵头经理和/或银团成员有权中止交易的磋商。

杂项。杂项中的条款对借款人的义务作了进一步规定。杂项中一般有一条要求借款人在从接受报盘到最终签署贷款协议这段时间内，应保证不在欧洲货币市场上进行其他的借款活动。这一条款的目的是为了防止同一借款人同时进行数项借款活动，从而扰乱了市场的秩序，妨碍本交易的正常完成。这一条款已成为借贷双方的共识，从而保证了国际银团贷款市场上的自律机制，形成了有秩序的排序体系。

杂项中还有一个条款，明确指出只有在从委任书颁发到银团贷款协议签订前这一期间内金融市场未发生重大不利变化的前提下，本报盘的条件才维持不变。这一条款并未给借款人或牵头经理提供任何法律上的保护，而只是旨在提醒交易双方应尽量减少磋商过程中的拖延。

投标银行提交自己的报盘后，还应进一步与借款人联系，对报盘中的一些条件进行进一步解释。此后投标银行将集中对非价格因素加以强调，以引起借款人注意。借款人进行综合比较后，将向几个投标银行提出进一步改善其报盘的建议，最后根据修改后的报盘决定牵头经理人选。并向其发出委任书（man-date letter）。牵头经理收到委任书后，即向借款人发出义务承担书。此后，即进入银团的组织阶段。

牵头经理行内部组织阶段。接到委任书后，牵头经理行即组织起一个辛迪加小组，该小组全面负责银团贷款的组织管理工作。辛迪加小组的第一个任务是准备一份经理集团和一般辛迪加的候选人名单，并整理出每一候选人的详细情况。一般辛迪加的名单在此后的经理集团会议上将被讨论；而经理集团候选人名单将马上被用于发出邀请。

同时，辛迪加小组将委任书中的主要条件通知法律顾问，由其对有关的法律问题提出意见；辛迪加小组还根据贷款规模、借款人资信等条件，初步确定管理费的各个细目的费率；参加贷款银行的参与费费率将留待经理集团会议上讨论确定。

在确定了经理集团（联合牵头经理和经理行）候选人名单后，辛迪加小组将对其向借款人发出的原始报盘进行修改，拟出准备向经理集团候选人发出的报盘。新的报盘中将加入经理集团和管理费的有关条款，并说明接受候选人答复的时限。

经理集团组成。报盘拟好后，连夜发往候选银行。在此后的一周左右时间，被邀请的银行将先后给予答复。在这一过程中，辛迪加小组将严密监视答复的情况，如果拒绝的答复过多，小组应考虑及时调整策略以保证经理集团顺利组成。
经理集团会议。经理集团的组织完成后，辛迪加小组即着手准备召集经理集团会议。经理集团会议的参加者包括牵头经理、联合牵头经理和经理行，有时也邀请未承担承销义务的共同经理参加。会上将对以下问题进行讨论：

承销/自留水平。所谓自留水平是指每个经理行根据其内部管理目标可以最终持有该笔贷款的金额。承销金额和自留金额之差即为应由该银行转售出去（selldown）的金额。

经理集团的成员在会议上提出自己的最佳自留额，然后由牵头经理努力将各成员的自留额统一到同一水平。如果各成员的水平相差太大，则可以尽量缩小差距，最终仍保持不同的自留比例。

一般辛迪加名单。辛迪加小组将一般辛迪加的候选人名单提交会议讨论，并最终确定一般辛迪加候选人名单，以便在一般辛迪加阶段向其发出邀请。
参与费费率表。一般参加贷款银行的参与费费率依参与贷款的金额多少而不同。如果意欲组织一个共同经理集团，则应规定共同经理的最低参加贷款额，并制定相应的参与费费率。

在讨论参与费费率表时，还应对最低参与金额加以确定。

文件内容。会上将把信息备忘录、报盘电传的最后草稿（第二次修改稿）提交给经理集团讨论，并要求各成员在
48 小时内以电传或信函形式确认同意其内容和形式。

辛迪加小组还将把一份贷款协议草案分发给每一个经理行，并要求各经理行在辛迪加结束前将对该草案的意见提交给牵头经理。这份草案目前只是代表借款人和牵头经理的协议。

时间表。辛迪加小组在会上提出一个涉及一般辛迪加、文件起草、协议签署等的时间表，由各经理行讨论后确定。
其他事项。如有关贷款超额认购、一般辛迪加阶段各经理行的责任及协调等。

经理集团会议结束后，辛迪加再次对原始报盘文件进行修改，加入有关经理集团的构成的内容；在发给共同经理候选者的报盘中，加入有关共同经理的参加贷款额及参与费费率的内容；在发给参加贷款银行候选人的报盘中，则加入有关参与费费率表的内容。报盘修改完后，即开始进入一般辛迪加阶段（general Syndication phase）

一般辛迪加阶段。经理集团会议结束后，各经理行对会议上提交的文件进行研究，并在
48 小时内先后表示同意。辛迪加小组得到经理集团的授权后，即将准备好的报盘尽快按确定好的名单发出，银团贷款进入一般辛迪加阶段。

一般辛迪加阶段一般为两周左右，在此期间辛迪加小组将不断督促收到报盘的银行给予答复，以保证这一阶段的实现。

辛迪加结束和贷款额分配。一般辛迪加阶段的最后一天，辛迪加小组将确定最终认购额，并对贷款额在银团成员间进行分配。

在一般情况下，经理集团的承销额低于银团贷款总额。此时通过一般辛迪加阶段筹集的资金将按下列顺序分配。

首先补足银团贷款总额与经理集团承销额之间的差额；
若有余额，则用于转售牵头经理们的承销额，使其达到预定的自留比例；
若仍有余额，则用于转售经理行的承销额，使其达到预定的自留比例。

如果发生了贷款的超额认购，银团有以下几种选择：

作为超额贷款提供给借款人。但有时惜款人不愿接受超额贷款；即使接受超额贷款，也只有在超额认购部分达到一个最低限额时才会接受。
用于进一步转售（selldown）管理集团成员的承销额，以及削减共同经理和一般参加贷款银行的认购额。在削减一般参加贷款银行的认购额时，按认购额的逆序进行，认购额最高的最先被削减。

辛迪加小组将最后分配方案通知经理集团各成员，在得到各成员确认同

意后，即向全体银团成员发出最后分配方案的电传，辛迪加阶段即告结束。7.发布广告。牵头经理事先与借款人协商，决定是否在辛迪加结束后对

外发布广告。如果双方同意，则选择 2—4 家杂志刊登广告。这种广告引用债券发行中的术语，称为“墓碑”广告（tornbstone advertisements）。

墓碑广告对借款人和银团成员都有利。借款人可以通过墓碑广告来表明国际大银行乐于支持其发展，从而反映其乐观的发展前景，借此提高地位。而银团成员可以借此向竞争对手和潜在的客户表明其在组织银团贷款中的专业技能。

（二）国际银团贷款的文件准备程序

在辛迪加阶段进行的同时，文件的准备也在进行。文件准备的重点是信息备忘录和贷款协议，下面分别介绍这两个文件准备的程序：

信息备忘录准备程序。

表 5-1 信息备忘录准备程序

天数任务

0 收到委任书

2 借款人与牵头经理首次会议

5 借款人与牵头经理就信息备忘录内容与形式达成初步协议6 — 8 借款人与牵头经理就信息备忘录达成最后协议

9 — 13 牵头经理将最后文本分发给经理集团成员

14 — 17 经理集团成员同意文本内容，并通知其名称应如何出现在信息备忘录上

20 — 31 一般辛迪加阶段，牵头经理行应潜在银团成员要求提供信息备忘录

表 5—1 列明了准备信息备忘录的主要程序，这里有一点需要加以说明，即在分发信息备忘录过程中的保密性问题。为了保证其保密性，信息备忘录只提供给有选择的潜在贷款人。牵头经理可以采取以下几种方式限制信息备忘录的流传：

对已收到报盘的潜在贷款人，只有在其要求时才向其提供备忘录。这是最松的限制方式，多用于主权国家和公共部门借款。
只有潜在贷款人表明报盘中的条件是可以接受的，最后决定是否参加银团完全取决于对信息备忘录的分析研究时，才向其提供备忘录。这种方式多应用于与能源有关的项目和企业借款。
将信息备忘录的每一页以密码或印章形式予以登记，然后才分发给潜在贷款人。这是最严格的一种限制方式。一旦发现复印件，即可查明其来源。

当然，有的借款人为了扩大其影响，希望广泛分发其信息备忘录。在这种情况下，牵头经理将向一般辛迪加候选人名单上的每一家银行分发信息备忘录，而不管其最后是否参加银团。

贷款协议准备程序。

表 5 — 2 贷款协议准备程序

天数任务

0 收到委任书

1 — 5 牵头经理行内部有关部门及法律顾问就第一草案达成协议；借款人与经理首次会议

7 第二草案印刷后送交借款人8 — 9 借款人对第二草案进行研究

牵头经理与借款人就第二草案进行磋商并达成协议
准备第三草案，以备在经理集团会议上分发

20 — 31 经理集团、共同经理和一般参加贷款银行对第三草案做出反应

31 接受对第三草案意见的最后一天（在第 31 天表示参与银团的银行除外） 31 — 33 牵头经理对银团成员提出的意见进行磋商

34 最后表示参与银团贷款的银行提出意见的截止日

牵头经理通知借款人将吸收进最后草案中的一些变动。如时间允许，

35 — 36

印制第四草案并分发给银团成员；否则向贷款银团成员发出电传，说明已同意修改的内容

向贷款银行确认说明最后变动
各贷款银行确认同意第三草案和修改电传（或第四草案）

42 签署贷款协议