一、国际银团贷款的形成与发展

二战结束后，欧洲大陆急需大量资金进行重建，美国为此实施了马歇尔计划，先后向欧洲大陆注入了约 130 亿美元资金：同时，美国的企业为了规避欧洲国家的贸易限制，纷纷在欧洲大陆进行直接投资。这两方面成为欧洲美元市场形成时期的主要资金来源。此后，五六十年代发生的苏伊士运何危机、冷战的开始都为欧洲美元市场提供了大量资金来源。 1958 年，欧洲各国取消了外汇管制，实现了货币的自由兑换，欧洲美元市场发展的主要障碍被取消了。

在资金的运用方面，英国的商人银行走在了前面，他们将吸收的美元存款提供给贸易商，为其对外贸易提供短期融资。由于伦敦的金融业人才密集， 具有高超的专业技能；同时欧洲美元市场是一个批发市场，可以实现规模经济效益；加上欧洲美元市场没有法规管制，使得欧洲美元市场成为一个高效率的借贷市场。

正是由于具备了稳定的资金来源、广阔的资金运用空间和高效率的中介服务，使得欧洲美元市场得以迅速发展壮大。到了 60 年代初，美元的资金来源不断增加，远远超过了贸易融资对美元的需求，美元开始过剩。这就要求金融业通过金融创新来解决这一问题，1963 年，英国商人银行 S.G.华宝银行作为牵头经理，为意大利的 Autostrade 发行了 15 年期、 1500 万美元的欧洲美元债券，为欧洲货币市场的发展提供了新的动力，此后欧洲马克、欧洲瑞士法郎、欧洲法郎。欧洲荷兰盾等债券先后发行，欧洲债券市场迅速发展。

到 1968 年，欧洲货币市场己逐渐成熟，短期存、贷市场已经相当发达，

欧洲债券市场也保持旺盛的发展势头。欧洲银行开始设想利用吸收的 3—6

个月期存款进行 5—7 年期的中期贷款，以适应客户的需求。 1969 年 9 月， 制造商汉诺威有限公司（MHL）的建立标志着国际银团贷款市场开始形成。MHL 创立的目标就是使国际银团贷款成为一项持续的业务。初期的银团贷款没有明确的辛迪加策略、时间表、承销水平、资产留存目标水平等内容，其形式基本上类似于现在的私募贷款（也称俱乐部贷款）。如 1968 年 6 月由伦

敦和南美银行（BOLSA）牵头，8 家银行参与的向匈牙利铝业公司提供 1500 万美元的银团贷款即为典型的早期国际银团贷款。

到 1972 年，银团贷款已经开始采用了一些目前通用的做法，如组织经理集团、制订承销和留存限额、费用分配计划及时间表等。最初采用的私募方

式已不能适应一些客户的巨额资金需求，逐渐被承销和辛迪加方式所取代。为了适应这一发展趋势，主要的市场参与者开始将欧洲债券市场上的一些术语和技术嫁接到欧洲银团贷款业务中，如委任书（mandate）、牵头经理费

（praecipium）、筹资说明书（prospectus）等仍保留了其原有含义，而代理行、承销承诺等则具有了新的含义。

国际银团贷款从形成以来，其发展几经反复。 70 年代是国际银团贷款发展的高峰，国际商业银行对发展中国家的债权曾以年均 28％的速度增长。但 80 年代初发生的发展中国家债务危机给国际银团贷款带来很大冲击；直到

80 年代未，这种情况才有了转机，国际银团贷款又开始回升，一些新的发行方式开始出现，促进了国际银团贷款的发展。