二、两国模型

两国模型表明的是每个政府面对外生变化或其他国家的政策变化如何修订本国的经济政策。有时，某些外生变化和政策会使两国经济处于非最优状态，使各国政府不能实现国内目标。在此情况下，政策协调会有助于减少福利损失。

两国模型分为三个部分：第一是建立模型，施加某些限制条件；第二是导出政府的反映曲线，说明汇率安排是如何影响政府的反映曲线和各种经济变化如何使政府反映曲线发生位移；第三是讨论在经济发生某些变化后，如何进行政策协调。

两国模型有两个国家：美国和欧洲，用符号 US 和 EC 代表。这两个国家大小行为一致，每个国家只供应一种商品，一种债券和一种货币；商品和债券可以买卖，但不能完全替代；各国居民持有本币；货币单位是美元和埃居

（ECU）。在模型中用方程式表示美国的财富、货币供给、债券供求、预算平衡、货币需求等，欧洲也是这样。我们不具体列出方程式的内容，而主要对政策反应曲线的推导作出说明。

在图 12－2 中，纵轴表示美国价格水平长期变化，这种变化由政府在公开市场上买卖债券导致；横轴表示美国产量的短期变化。设开始时美国经济处于长期均衡，原点表示美国在产量和价格空间内福利最大的点。环绕原点的椭圆为无差异曲线，其代表的福利水平低于原点。BB 线表示美国中央银行在公开市场上买进债券时对美国经济的影响：短期内产量增加，长期内价格水平上升。FF 线及上面的箭头表示欧洲中央银行在公开市场上买进债券时对美国经济的影响。当两国公开市场规模相同时，欧洲买进债券对美国产量的影响比美国买进债券的影响要小，故 FF 线较陡（见图 12－2）。

运用图 12－2 可导出反应曲线。该曲线表明欧洲的中央银行在公开市场上买入债券时，美国中央银行对此所作的反映。欧共体在公开市场上买入使美国经济处于点 T'。美国中央银行可以在平行于 BB 线的各线上选择。美国的最佳选择是 H'，即 BB'与无差异曲线的切点。为了减少由于欧共体在公开市场上买入债券所产生的福利损失，美国的中央银行必须在公开市场上卖出债券。但是，美国的价格水平在 H'点比原点高，这说明美国的公开市场出售规模小于欧洲的公开市场买入规模，结果，全球货币供给增加，从而提高两国价格水平（见图 12－3）。

在图 12－3 中，纵轴代表欧洲持有的欧洲债券，横轴表示美国持有的美国债券。点 P 是开始时美国和欧洲福利最高点。I1 线是美国的反应曲线，表

明美国对欧洲在公开市场买入债券的反应。I2 线是欧洲的反应曲线。这可以从图 12－2 中相应部分导出。

假设人们的需求发生变化，从美国债券转移到欧洲债券，美国的产量将

暂时下降，经济由 H'点变动至 N'点。美国中央银行可以在公开市场上大规模买入债券，其规模足以使美国经济从 N'点移动到 T'点。欧洲中央银行在公开市场上大规模出售债券，使美国经济由 T'点移向原点。结果，人们需求转移这一外生变化的影响被完全消除。如图 12－3，美国的福利最高点移动至 P'。在这点，欧洲中央银行持有较少的债券，美国的中央银行持有较多的债券， 美国的反应曲线由 I1 移动到 I1'。相同的原理，如果同一外生变化使欧洲经济从 H″点移到 N″点，短期内欧洲产量增加，但短期内对价格水平不会有影响，欧洲的中央银行在公开市场上卖出债券，美国中央银行买入债券，最终欧洲经济由 N″→T″→原点。欧洲的福利最高点移动 P2。在这一点，欧洲的中央银行拥有较少债券，美国中央银行拥有较多债券，欧洲新的反应曲线是I2'。

如果每个中央银行都独立地追求政策最优化，不考虑对方决策产生的影响，那么，对方将在纳什均衡点 P″相交。如果双方进行政策协调，该点将落于通过 P1 和 P2 的契约线上。很容易证明美国的福利损失和欧洲的福利损失在 Pc 点都比在 PN 点小，这由无差异曲线的位置说明。由此可见，双方都从政策协调中获得了好处。