六 外汇期权（Foreign Exchange OPtion）

外汇期权是期权持有者（即购买者）通过事先付给期权签署者（通常为银行）一定比例的费用一期权费（Premium），即可在期权有效期内履行或放弃（按协定汇率和余额）买卖某种外汇的一种权利。期权签署者获得期权费后，须承担汇率变动的风险。

从买卖不同的角度划分，外汇期权有两种：远期外汇买入选择权（Call Option）和远期外汇卖出选择权（Put Option）。在一般情况下，持有远期外汇买入选择权者预期外汇将升值，并确信外汇升值后带来的收益可以大于期权费的损失；持有远期外汇卖出选择者则预期外汇将贬值，并确信权费的损失将小于因外汇贬值而可能造成的损失；而期权签署者则确信期权费的收入将是以抵补因汇率变动而造成的损失。因此，期权费实际上是期权持有者转移汇率风险的成本，或者说，它是期权签署者承担汇率风险的收入，其性质类似于保险业务中的保险费。

期权交易的最大特点是它具有很大的灵活性。在期权合约有效期内，或在规定的合约到期日，如果即期汇率对期权持有者不利，他可按协定汇率及金额行使自己拥有的买或卖的权利，与期权签署者进行实际货币交割；如果即期汇率对期权持有者有利，期权持有者则可放弃执行合约的权利，让合约过期而自动作废。而期权买方的损失也仅仅是预先付出的一笔期权费。

例如某企业从法国进口一套设备，需在三个月后向法国出口商支付 60 万法国法郎，该企业拟向中国银行借美元贷款以支付这笔进口贷款。如果按1 美元兑 6 法国法郎的汇率计算，该企业需申请 10 万美元的贷款。为了固定

进口成本和避免汇率变动的风险，该企业通过银行支付 1000 美元期权费，购

进一笔期权，使该企业有权在 3 个月后按＄1＝F6.0000 的汇率，以 10 万美元买进支付货款所需的 60 万法国法郎。3 个月后可能出现下列三种结果：

1. 美元对法国法郎的汇率从 1∶6.0000 下降至 1∶5.9000。此时，企业可行使期权，按合约规定的汇率进行交割，付出 10 万美元，购进 60 万法国法郎。但如果企业没有采取保值措施，即没有购进期权，那么，按即期汇率， 企业需支付 101695 美元，方能买进所需要的 60 万法郎，也就是要多付 1695

美元。由于企业购买了期权，尽管付出了 1000 美元期权费，但减少了 695 美元的损失。

1. 美元对法郎的汇率从 1∶6.0000 上升至 1∶6.1000。此时企业则应放弃期权，在市场上按 1∶6.1000 的即期汇率直接购进 60 万法郎，仅支付 98361

美元，即使加上 1000 美元的期权费，仍可降低进口成本 639 美元。

1. 美元对法郎的汇率仍为 1∶6.0000。此时该企业没有因汇率波动而发生盈亏，虽为避免风险付出了一定的费用，但固定了进口成本，也有利于美元贷款申请数额的确定。

由此可见，外汇期权可使企业避免汇率波动的风险，而且还可能因汇率波动而获利。