第三节 国际金融市场发展新趋势

一 金融市场国际化

（一）金融市场国际化的标志

80 年代以来，各国政府纷纷放松对金融的管制，有相当部分的国际融资活动又由欧洲货币市场返回到各国的重要金融市场，这使金融市场在某种程度上实现了全球一体化，在西方被称之为无缝市场（Seamlers Market）。这意味着全球有一个一体化的金融市场，以各种货币发行多种证券，可以在全球各个时区的重要金融市场进行 24 小时交易。可以从远东经欧洲到美国， 再由美国返回远东，全天候开放，这比通常意义的国际化更进一步。一般通常意义的国际化仅指加强国际联系。

金融资产组合的国际化也体现了金融市场的国际化，80 年代以来金融资产组合中外国证券增加了。公司或金融机构，特别是年金组织、保险公司等， 把它们的证券组合加以国际化，增加外币资产比重，实行分散经营。有些是主动的，有些是被动的。主要是为了分散风险进行保值，另一个原因是 80 年代国际收支不平衡加剧，有些国家政府为了改善国际收支逆差，鼓励从国外引入金融资产。此外 80 年代以来各种金融创新诸如货币互换，利率互换， 期权市场以及各种形式的远期市场，统称之为派生市场（ derivative market），各大公司和银行大量在全球各主要金融市场进行套期保值，或投机活动，从而使各金融机构持有的外币资产大大增加。

金融市场全球一体化的另一个标志是为了融资需要，本国以外各金融中心的银行和金融机构大大增加。主要有两种情况，一是那些在国外原来就有分支机构的国家，它们在海外的分支机构的数目和重要性不断增加；另一种情况是从未在国外发展金融机构的国家，如澳大利亚、加拿大、瑞典等国也在国外设立分支机构。此外，外国银行及金融机构也向英、美、法等发达国家发展，各国银行进行交叉发展。

（二）对金融市场国际化的评价

在金融市场全球一体化的进程中存在着许多问题，如缺少统一的国际结算制度，买卖双方不能快速结算，各国的金融规章制度也不同，所以人们对金融市场国际化褒贬不一，赞成者认为有以下几点有利：

  1. 金融市场的国际化扩大了竞争，改进了技术，从而降低成本，并提高了资本的分配效率，增加世界产量。

  2. 为汇率、利率以及一些证券套期保值，减少风险。

  3. 金融组合资产可在全球根据经济效益分散，贷者可在全球各市场以低费用投资，而借者可以低成本较有效率地在全球发行债券、股票。

  4. 技术革新可以减少风险，加强监督。

但金融市场全球一体化的不利之处在于一旦发生利率和汇率波动会很快地传播到世界各大金融中心，造成货币政策执行上的困难。此外，放松管制、金融创新增多，使政府在维持金融秩序、监督和稳定金融方面产生一定困难。不过，金融市场全球一体化是大势所趋，总的看来利大于弊，经过兴利除弊可使金融市场全球一体化逐渐完善起来。