间接融资市场

资金使用者不直接从投资者手中取得资金称间接融资，它是以银行为中心的金融机构为中介进行的融资活动。按照其中介机构的性质，中长期资金的间接融资可以分为银行信贷市场、保险金融通市场、互助基金市场等。

保险金融通市场是由于保险公司办理各种保险业务，从而吸收大量的保险基金，除一部分用来补偿保险损失外，其余部分用来进行长期投资使其资金增值，由此就形成了保险金的融通市场。

互助基金市场是由于股票、债券等购买单位的限制，众多的小投资者无法问津，从而产生了互助基金市场。这样，小投资者可以将其零星的资金先参加进互助基金中去，由此汇聚成巨额的资金，再投资于各种直接证券，从中获取较高的利息及红利收入。

银行中长期信贷市场是资本市场的主体，是指借款人向当地银行或外国银行筹措中长期资金的市场，在这一市场上筹措的资金的使用一般不受地域或用途的限制。其特点是金额大、期限长、利率浮动、有签定的贷款协议和政府提供的担保。银行中长期贷款的利率一般以伦敦同业拆放利率为基础，加上一定幅度的利差。在国际金融市场上，银行中长期贷款的方式有两种，一种是双边贷款；一种是多边贷款，其中主要是银团贷款。

——双边贷款又称单独贷款，是由一家银行根据与借款人签定的协议而发放的贷款。这种贷款的数额小、期限短，且费用低，不过其提供的贷款规模受限于单个银行的贷款限度。

——银团贷款：金融交易中的大规模兵团作战。

正是由于双边贷款的局限性，所以，在国际金融市场上导致了多边贷款的发展。对那些需要金额较大、期限较长的贷款主要采用的就是多边贷款的方式，其中主要的是银团贷款，也就是辛迪加贷款。

银团贷款真正有如大规模兵团作战，投入“兵力”之多，“作战”规模之大，都超乎我们的日常思维。这种贷款由多家银行等金融机构（有的甚至十几家）组成银团联合提供贷款，它既可以减少各家银行等金融机构所承担的风险，又可避免同业之间的竞争。

银团贷款的具体方式有两种：①直接银团贷款。是由参加银团的各家贷款银行直接向借款人提供贷款，贷款工作由各贷款银行在贷款协议中指定的代理银行统一管理。②间接银团贷款。是由牵头银行向借款人提供贷款，然后由该银行将参加贷款权分别转售给其他银行，后者成为参加贷款银行，它们按各自所承担的参加贷款额向借款人提供贷款。总的贷款工作由牵头银行

负责管理。

银团贷款的基本条件主要包括以下几项：

①贷款金额和币种：银团贷款是数量较大的贷款，少则数千万美元，多侧数亿美元。贷款的币种以欧洲美元居多，但也有日元、马克、英镑等贷款。

②贷款的期限：贷款的期限包括提款期、宽限期和偿还期。提款期是贷款协议签定后，根据协议支用款项的时间。宽限期是不需要偿还本金，但需要按照协议中的约定支付利息的期限。偿还期是继宽期限后偿还本金的期限。

③利率：银团贷款的利率一般是在欧洲同业短期资金拆放利率（London Inter－Bank Offer－Rate，即 LIBOR 利率）的基础上加上一个加息率而确定的。这个加息率的大小一般是视借款人的资信、贷款期限的长短和市场资金供求情况而定，一般在 0.25—1.25％之间。

④费用：银团贷款的费用一般包括这么几项：a.管理费，借款者付给牵头银行的费用，一般是借款额的 0.5—1％，借款期初一次性付清。b.代理费，借款者在贷款期限内每年付给代理行的费用。c.杂费，是协议签定之前所发生的包括办公费、律师费、差旅费等在内的各种费用。d.承担费，由于贷款人按贷款协议准备了资金，而借款人却没有根据协议按期使用贷款，这时，需要向贷款人支付具有补偿性质的费用。

⑤担保和抵押：如果借款人的资信与其借款的数额不相称，则需有政府、中央银行、大的商业银行以及其他可以提供担保的机构提供担保。如果工程项目有自己偿还贷款的能力，则可以用该项目的财产和收入作抵押。

⑥偿还贷款的方式：偿还贷款的方式一般有两种，一是分期付息，最后一次还本金，这种方式比较适用于金额不大，还款期限较短的贷款。另一种是本息分期摊还，这比较适用于贷款金额大，还款期限长的贷款。

另外，在所签定的银团贷款协议中，一般还包括费用增加补偿条款、货币选择条款、提前偿还条款、交叉违约条款、适用法律条款等方面的内容。

银团贷款的程序：

第一步，借款人选择牵头银行，通过谈判、协商，借款人向牵头银行出具委托书，牵头银行组建管理集团：

第二步，牵头银行按以下步骤完成贷款安排：（1）准备贷款期限、条件的文件，包括各种参与水平的费用，以及借款人的主要情况；（2）向可能参与银行发送材料，说明可能得到的利益；（3）草拟信贷推销备忘录，更详细介绍借款人的金融情况和交易金额、期限条件；（4）谈判并签定贷款协议；

第三步，由经理银行（通常由牵头银行担任）负责贷款协议的执行。其职责包括：（1）检查协议文件的签字，贷款的提取或展期的条件；（2）从银团筹集付给借款人的资金，发出取款通知，确定利率，计算和收集服务费，并按贷款参与比例分配给各参与银行，代理偿还本金；（3）检查担保条款；（4）监督贷款协议的其他项目，发送年度和半年度报告和其他材料。

80 年代，随着世界经济、国际金融形势的发展和变化，在国际金融市场上又出现了不少新的信贷方式。主要有自动延期包销信贷、机动偿还贷款、多种选择贷款等。

——自动延期包销信贷

创始于 1981 年，这是介于传统辛迪加贷款和国际债券之间的一种新方

式。其具体作法是：辛迪加银团与借款人签署协议，提供中长期贷款，借款人则发行总额相等的短期欧洲票据或货币存单，由辛迪加银团包销。这种筹资方式对借款人来说，一般费用低于传统的筹资方式，而提供贷款的一方则可在短期资金的基础上提供较长期的贷款。

——机动偿还贷款

这种贷款是按绝对条件偿还贷款，或者把本息与借款人的出口收入联系起来。当利率上升或出口下降时，债务分期偿还额占总还本付息的比例下降，贷款期相应延长。

——多种选择贷款

这是一种灵活的辛迪加贷款，包括多种集资选择，如商业票据发行、银行承兑、承诺贷款和短期现金预支等，这些根据借款人的意愿使用。