人民币汇率近期走势分析

升值还是贬值？

关于人民币汇率 1994 年“稳中趋升”的趋势，是否能够延续下去，看法分歧很大。

第一种观点，主要是国营对外经贸部门，根本就否认人民币汇率升值的事实，总是怀疑国家进行了外汇管制，人为操纵汇率升值。他们运用“货币对内价值决定对外价值”的理论，难以理解为什么国内物价高达 20％，汇率不但不贬值反而升值。人民币汇率升值在他们眼中，是虚假的。这种看法肯定是不对的，如果说国家操纵汇率升值，那么黑市汇率应该贬值，实际上并无此事。正如在第一节讲过的， 1994 年，国家不但没有操纵汇率升值，反而在极力维持人民币不升值，为此付出了国内通货膨胀的代价。试想如果国家减少收购外汇的数量，人民币汇率会不会很快升值到 1：7？

第二种观点，认为人民币汇率快速升值是必然规律，过去按照出口换汇成本制订汇率，和国内价格体系的特征，将人民币市值贬得过低，现在必然要大幅度升值。即使国内通货膨胀再严重，人民币升值的趋势也是不可避免的。即使人民币汇率名义汇率保持不变，人民币实际汇率（即名义汇率与通货膨胀率之差）也将大幅度升值，因为中国的通货膨胀率将在长期内大大高于美国，如 1994 年中国的通货膨胀率是 20％，而美国是 3％。人民币购买力在国内大大下降，按照购买力应该贬值，但是由于外汇供大于求，在实际上无法贬值，最多维持对于美元的兑换率不变，这岂不是大大地在实际上升值了吗？这种观点，割裂了国内通货膨胀与汇率贬值的关系，没有注意到中国物价的结构特征，过于乐观了。

根据笔者的预测， 1995—1996 年人戾市很可能是继续“稳中趋升”的

走势，与 1994 年相似。基本根据是， 1995 和 1996 两年在宏观形势和具体

经济因素方面，比起 1994 年都不会有阶段性的变化。可以把 1994 年的总结

性分析，与 1995 和 1996 年的预测性分析结合起来分析。