到国际证券市场上去融资

改革开放以来，我国已引进上千亿美元的外资。引进外资的方式主要有两种：一种是合资或独资办厂，即利用外商直接投资的方式；另一种是借债， 即利用国际商业银行贷款、国际金融机构贷款、政府贷款以及外国提供的出口信贷等外商间接投资的方式。这两种引进外资的方式虽然对我国经济的发展起到了积极的促进作用，但是，也有所不足，有其局限性：首先，利用外商直接投资的方式来引进外资，外商的投资则主要是直接前来设厂或投资实

业，因此。在吸引外资的对象等方面一般要同时具备资金、技术和市场等条件，外资进入国内，要受到外汇平衡、人民币配套资金等环境因素的制约； 同时，还取决于国内市场的开发度，特别是兴办高技术的外商投资企业，通常是以开放一部分国内市场为代价的。此外，这种投资方式对国内的整体经济建设来说，因外商投入的资金国内有关经济部门不能自行支配，用于投入经济建设中最需要的地方去，这样往往会出现外商的投资与国内经济结构不够协调的矛盾。其次，利用外商间接投资的方式来引进外资，作为债务人必须承担还本付息的全部责任与风险。世界上许多发展中国家如墨西哥、巴西等国曾经发生的国际性债务危机，不得不引起人们的高度重视。

当前，国际金融市场出现筹资证券化的趋势，即资金需求者更多地倾向通过发行各种债务性证券和各种不同类型的债券、商业票据、股票等，直接向公众筹集资金，有别于向银行借取公众存款的间接融资方式。国际证券市场融资具有筹资主体主动，筹资对象广泛，筹资用途灵活，筹集的资金使用期限较长等特点。现在，在国际资本市场上，商业银行的贷款逐渐下降，债券、股票投资增势明显。据国际货币基金组织在一项关于资本流动的报告中提供的数字，美国、欧洲和日本跨国持有的股票从 1986 年的 8000 亿美元增

加到 1991 年的 13000 亿美元。据国际证券市场联合统计，1992 年欧洲债券市场的成交额达 70000 亿美元。据美国证券数据公司公布的数字，1993 年世界新发行的债券和股票额超过 1500 亿美元，打破 1992 年 11000 亿美元的纪录。证券市场已突破空间和人为的限制，其融资范围不断扩大。而我国利用国际证券市场融资在我国引进外资中只占很小一部分，据统计，1992 年，我国政府和企业在海外发行股票价值 11 亿美元，债券 16.6 亿美元。因此，我国政府和企业如何利用国际证券市场融资是目前急需解决的重大问题。