二、LM 曲线

LM 曲线反映的是货币市场均衡条件下，r 与 Y 的函数关系。它可以通过图 7—4 导出。图 7—4（1）中，m 代表实际货币供给量，它分为两个部分。m1 是满足交易需求（包括由交易动机和谨慎动机引起的货币需求）的货币供给。m2 是满足投机需求（投机动机引起的货币需求）的货币供给量。m＝m1 十 m2。m 作为货币供给量由国家控制，故与利率无关。

L 表示货币需求，L＝L1＋L2。其中，L1 表示由交易动机和谨慎动机引起的全部货币需求量，有 L1＝F（Y）。L2 表示投机动机引起的货币需求，为利

率的函数，即 L2＝f（r），r 高则 L2 小，r 低则 L2 大。由于 L1 与 Y 有关而与 r 无关，故 L1＋L2 也与 L2—样，与 r 呈反向变动。

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图 7—4（Ⅰ）中曲线表示了 L2＝f（r）的关系，两函数反向变动；但当利率降至相当低水平时，投机需求趋向无穷大，曲线为水平状，即“凯恩斯陷饼”或“流动偏好陷阱”。

图 7—4（Ⅰ）表示 m 为既定量时，m1 与 m2 的各种组合，二者互为余数，

故 m＝m1＋m，为—45°线，即当货币供给全部用于 m1 或全部用于 m2 时，m1， 与 m2 相同。

图 7—4（Ⅲ）反映交易需求 L1 与 Y 的函数关系。

图 7—4（Ⅳ）中 LM 曲线表示的是，m＝L（货币市场均衡）条件下 r 与 Y 的一系列配合情况。

例如，当 r＝r1 时，在图 7—4（Ⅰ）中对应的 L2＝m2A，如 m2＝L2，则据图 7—4（Ⅱ），可求得相应的 m1＝mla，在图 7—4（Ⅲ）中对应的 Y＝Y2， 故 r1，与 Y2 对应的一点，为图 7—4（Ⅳ）中 P1。同理可得 P2，⋯，均为 L

＝m 时 r 与 Y 的组合。把 P1，P2，⋯连接起来，就得到了 LM 曲线。它表示， 一定利率必须与一定收入水平相配合，才能实现货币市场的均衡。

LM 向右上方倾斜，斜率为正，即收入越高，交易动机引起货币需求越大，

为使 L＝m，利率必须相应提高。在 LM 曲线以外的区域，货币市场均为失衡状态。LM 右方 r 与 Y 的组合，造成货币需求大于供给（L＞m）；LM 左侧则处于 L＜m 的状态。

政府运用货币政策可以使 LM 曲线移动。当政府采取扩张性货币政策时， 货币供给增多，意味着人们持有过多的货币余额。新增货币的一部分将用于消费，使收入水平上升；另一部分被储蓄起来（投资于各种金融证券），使利率降低。结果，Y 的增加和 r 的降低，使人们获得更多的交易和投机余额。Y 的增加提高了储蓄水平，r 的降低鼓励了投资，从而储蓄与投资将在新的较高的水平达到均衡，在图中表现为 LM 曲线的右移。政府采取紧缩性货币政策时，将使 LM 曲线左移。