三、货币贬值效应的货币分析观点

货币分析法还利用实际余额来解释货币贬值对国际收支的调节作用。它认为，如果人们希望持有一定的实际余额，就必须让相应的现金余额，随物价水平的升降而增减。这种现金余额的变动，称为实际余额效应。依据这一思想，货币分析法对贬值效果做如下的解释：一国实行本市对外贬值政策后， 引起单位货币购买力的下降即引起该国物价上涨，使以货币形态持有的实际余额价值降低，在实际余额效应的作用下，人们将增加手头现金余额，以恢复原来的实际余额，其具体方法包括：增加资源和商品供给，以增加现金； 出售其他形式的资财变现；减少消费增加现金量；这就会导致出口的扩大和进口的收缩，从而使国际收支得到改善。

一国实行货币贬值，还会导致贸易对方国家的实际余额效应，即贬值使对方国家货币购买力提高，使其居民实际持有的现金余额，多于希望持有的实际余额，促使他们以多余的货币去购买商品和劳务，从而导致进口的增加和出口的减少，国际收支随之相应恶化。

贬值产生上述效果要求一个条件，即贬值国的货币供给保持稳定。如果该国政府相应于贬值幅度增加货币供给，则国内物价将与贬值等幅度上升， 人们可以从新增加的货币供给中，扩充手头现金余额，就不会发生实际余额效应了。在货币分析法看来，货币贬值与国内信贷紧缩是一对互为替代的措施，货币贬值使国内实际余额收缩，促使国内居民通过国际商品、债券市场等来恢复其实际余额。

另外，货币分析法认为，货币贬值只是一次性事件，不具有改善国际收支的长期效果。这是由于，贬值使商品和劳务外流（出口扩大），货币流入， 经过一段时间后，商品市场将达到新的均衡，现金需求也与可获得的现金余额相等。这时，贬值对国际收支的影响就消失了。该国在短期内获得的国际收支顺差也将随之消失，剩下来的只是变化了的名义价格水平。