第三节 财政政策与货币政策组合原理

一、政策配合曲线

财政政策和货币政策是实行宏观调控的基本手段。不过，由于政策手段的内容和特点不同，它们对各种经济目标的调控效果有所差异。一般，大部分政策手段不只影响一个政策目标，但并非对所有受影响的目标，都具有明显的调控效果。也就是说，各政策手段对政策目标的有效性存在差异。这就提出了一个问题，为了同时实现国内外经济均衡，应当如何搭配运用财政政策和货币政策，指派它们的调控任务。

美国经济学家蒙代尔就此提出了被称为蒙代尔法则的政策配合原理，指出：不同的政策配合会形成不同的政策反应；政策手段应与它最有影响的目标相配合；运用货币政策调整对外均衡、运用财政政策调整国内均衡，可以实现经济的内外均衡。

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可用图 7—1 说明蒙代尔政策分配法则。图中横轴代表利率（货币政策） 水平，纵轴代表财政盈余（财政政策）水平。如果运用两种政策手段调控国际收支，使之平衡，这两种政策手段的操作水平可有不同的组合，把各种组合状态的点连接起来，就可以得到使国际收支保持平衡的政策配合曲线 FF。同样方法，可以得到使国内达到充分就业均衡的政策配合曲线 XX。FF 和 XX 都向右下倾斜，这反映了财政盈余和利率上升对总需求和国际收支的影响。

FF 向右下倾斜的原因：当利率上升时，会有较多外资流入，同时引起国内经济紧缩，进口相应减少，国际收支将发生顺差；这时，只有扩大财政支出、实行扩张性财政政策（减少财政盈余），才能吸引更多进口、保持国际收支平衡。反之，当利率水平较低时，有导致国际收支逆差倾向，为平衡国际收支，财政政策应紧缩，即扩大财政盈余，减少支出，以抑制进口。

XX 向右下倾斜的原因：财政盈余较低意味着支出较多、是一种扩张性政策，会扩大国内总需求。这时，要保持总需求与总供给的平衡，必须实行紧缩的货币政策，即实行高利率。反之，财政盈余较高（紧缩政策）时，需要有扩张的货币政策（低利率）的配合。

FF 比 XX 更陡（斜率更大）的原因：就斜率而言有 FF＞XX，它意味着保持 FF 的平衡，需要提高财政政策的力度。这是因为，利率对国际收支的影响是双重的，一方面紧缩国内经济使国民收入减少、进口收缩；另一方面可引起资本流入，从而产生很强的国际收支顺差效应。而财政政策的放松，主要作用于国内经济，使国民收入的增长和进口的扩大受到支持，即相应力度仅能弥补利率效应的一方面，要全面抵销利率效应，必须进一步提高财政扩张的程度。

FF 和 XX 曲线的性质及其对坐标系区域的划分：（1）FF 是外部均衡曲线，偏离 FF 的坐标系中任何一点，均代表国际收支失衡。FF 把失衡状态分为两个区域，其右侧区域为国际收支顺差区，左侧为逆差区。（2）XX 为内部均衡曲线，其右侧为经济紧缩（经济衰退、失业、通货紧缩）区，左侧为经济膨胀（经济高涨、通胀）区。（3）FF 与 XX 相交于 E 点，该点（坐标）代表了同时实现内外均衡所要求的两种政策手段的操作水平。（4）E 点以外的空间，被 FF 和 XX 分为四个非均衡区域Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ，它们依次代表通货紧缩与国际收支顺差状态、通货紧缩与国际收支逆差状态、通货膨胀与国际收

支逆差状态、通胀与国际收支顺差状态。