二、货币贬值的直接收入效应

货币贬值的直接收入效应包括：闲置资源效应、贸易条件效应和资源配置效应。

闲置资源效应

如果一国存在闲置资源，那么，当贬值使需求转向国内商品时，可以提高国民收入水平。这是因方：（1）在国内外物价和工资不变的情况下，贬值将使出口商品的外币价格降低，使进口商品价格上升，使实际出口量增加、进口量减少，从而为本国工业提供新的就业机会和收入。（2）一国货币汇率降低，将推动外国资本的流入，从而增加国内的投资，使经济趋于扩张、国民收入随之增加。

收入水平的提高，将改变原有的经济均衡状态，使贸易收支得到改善。这一效果如图 5—3 所示。图中 S—I 曲线为储蓄与投资曲线，X—M 为贸易差额曲线，横轴为国民收入水平，纵轴为贸易差额，在经济均衡条件下，应有S—I=X—M，故经济均衡点为 S—I 与 X—M 两曲线的交点，最初为 E0，它所

对应的国民收入为 Y0，贸易收支为逆差 OA。这时，该国采取货币贬值政策，将推动贸易差额曲线上移，至（X—M）’，与 S—I 曲线形成新的经济均衡点E’，国民收入由 Y0 增至 Y1，贸易收支得到改善，逆差额从 OA 减少到 OB。需要注意的是，上述效果要求初始状态的 Y0 为非充分就业的收入水平。否则，如果 Y0 时已实现充分就业，则货币贬值并不能增加国内生产，只会引起物价上涨，贬值效果将被物价上涨所抵销，贸易收支将无法得到改善。

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贸易条件效应

贬值的贸易条件效应是指，实行货币贬值通常会恶化本国的贸易条件，后者将影响本国的国民收入和吸收，从而改变贸易差额状况。

该效应包括两部分：（1）初级效应。通常情况下，贬值后贸易条件恶化，最初会使国际收支恶化，其数量，等于贸易条件恶化同时引起的实际收入的减少量。也就是说，贬值的初级效应是使贸易差额和实际收入等量、同步恶化。（2）次级效应。指贬值后收入变化（t）所引起的吸收的变化，后者的变化程度取决于吸收的边际倾向 a。也就是说，次级效应等于 at。综合这两部分效应可知，贬值通过改变贸易条件，对贸易差额和实际收入产生方向和数量上相同的影响；而收入下降又会导致吸收下降 at，故贬值的总的贸易条件效应是使贸易差额增加 t—at 或（1 一 a）t（因为 t 为负，a＜1）。只有在 a＞l 时，贬值的贸易条件效应才会改善贸易收支。

资源配置效应

如果实行货币贬值以前，国内资源配置不为最佳，那么，在贬值过程中，资源将从国内生产率较低的其他部门，流向生产率较高的进口替代和出口部门，这将意味着产量、实际收入的增加和贸易收支的改善。如果贬值前本币汇率处于高估状态，这种效果更明显。因为，本币高估等于补贴非贸易商品的生产、歧视贸易品的生产，实际上非贸易部门的生产率是低于贸易部门的，贬值纠正本币高估，即可推动资源从生产率低的非贸易部门，流向生产率高的贸易部门。