国际证券市场的发展趋势如何？

70 年代以来，世界经济发生的一系列重大变化，科学技术的迅猛发展，对国际证券市场的发展产生了重大的影响，证券市场的传统模式正在发生着重大的变革。这种变革的趋势主要有四个方面：一是以计算机技术为手段的交易模式无形化；二是随着全球经济一体化的证券市场一体化；三是随着国际资本流动加快而来的证券衍生产品化；四是投资者机构化。

证券交易模式无形化。建立以现代技术为依托的无形化交易系统，已成为世界各国证券市场发展的潮流。无形化的交易系统就是改变传统的交易方式，采用计算机实行交易的自动撮合，并且变有形席位为无形席位，即投资者利用计算机终端可以自行进行交易。目前，在美欧以及一些新兴证券市场，如新加坡、韩国、我国的深圳、上海大都实行电子指令交易方式，与此同时，世界上各大证券交易所如伦敦证券交易所、香港联合交易所都在向自动化交易系统发展。辛辛那提（Cincinnati）股票交易所是美国目前少有的一所全自动交易所。另外，加拿大最大的股票交易所——多伦多股票交易所（TorontoStockExchange，简称 TSE）从 1990 年以来，已经开发出了集交易和市场监控于一体的一系列应用软件，使其成为世界上最先进的自动化股票交易所之一，为了达到完全自动化的目标，TSE 目前已计划在经纪商的办公室建立交易商工作站，提供对交易的远程访问，最终取代交易厅。

在证券交易自动化发展趋势下，证券市场网络化正在迅速发展。证券市场是市场经济的前沿，具有高风险、高智力等特点，利用网络发展证券市场是大势所趋。现有的证券市场正在广泛利用网络技术迅速扩张，证券市场旧的组织方式受到冲击，并开始形成新的网络市场。

全球市场一体化。全球金融市场一体化，是国际金融发展的一个重要趋势。在一体化过程中，全球性金融管制放松的浪潮以及现代信息技术在金融业中的应用和推广，促进了这一趋势的发展。80 年代，证券业借助电子信息技术跨越了各民族传统和经济法规的限制，证券市场得以迅速国际化。据美国西北大学经济系多莫维兹教授统计，全球 50 多个最大的自动交易系统

覆盖了 16 个国家和地区，由于时差和部分系统夜间开业（GLOBEX、APT、SYCOM 等系统），从运行时间上把全球证券市场连成一个日夜不停的一体化市场，其中有 7 个大系统是跨国界的自动交易系统。与此同时，第四市场也迅速朝国际化发展。迄今为止，一个以路透社为信息传输骨干的无国界的电子证券市场业已形成，这一体系已在 129 个国家和地区装置了 20 万个终端，经营着几百种世界级证券和上万种欧美各国公司的股票。虽然全球证券市场一体化还有许多阻碍，但已成为不可逆转的潮流。

证券衍生产品化。证券的衍生产品化，是伴随着国际债务危机、金融管制放松和国际资本流动加快而逐步发展起来的。在金融证券市场信息

化、国际化的环境下，投资风险日益加剧，为了规避、分散和降低投资风险，不断满足投资者和筹资者日益增长的新需求，金融工具不断推陈出新，证券衍生品种层出不穷。70 年代以来，各种证券期货、期权、期指等证券衍生产品迅速发展，成为国际金融市场的重要品种。可以预见，随着金融衍生产品市场的发展，一系列新的证券衍生产品将会不断出现。

投资者趋向机构化。随着市场规模的扩大，愈来愈多的小投资者将其资金转向集资投资型的证券，使得此类型的投资机构得以成长。成熟市场中投资者结构已发展到以机构投资者为主，新兴市场将逐步由以分散的小投资者为主转向以机构投资者为