什么是期权交易？

期权（Options）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失权利金，同时，卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只有履行期权的义务。

期权主要有如下几个构成因素：①执行价格（又称履约价格）。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。④看涨期权和看跌期权。看涨期

权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。

按执行时间的不同，期权主要可分为两种：欧式期权和美式期权。欧式期权，是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。美式期权，是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。

举例说明：

看涨期权：1 月 1 日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为 1850 美元/吨。A 买入这个权利，付出 5 美元；B 卖出这个权利，收入 5 美元。2 月 1 日，铜期货价上涨至 1905 美元/吨，看涨期权的价格涨至 55 美元。A 可采取两个策略：

行使权利－－A 有权按 1850 美元/吨的价格从 B 手中买入铜期货；B 在 A 提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便 B 手中没有铜，也只能以1905 美元/吨的市价在期货市场上买入而以 1850 美元/吨的执行价卖给 A，而

A 可以 1905 美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利 50 美元（1905-1850-5）。 B 则损失 50 美元（1850-1905+5）。

售出权利——A 可以 55 美元的价格售出看涨期权，A 获利 50 美元（55- 5）。

如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格 1850 美元/吨，A 就会放弃这个权利，只损失 5 美元权利金，B 则净赚 5 美元。

看跌期权：1 月 1 日，铜期货的执行价格为 1750 美元/吨，A 买入这个权利，付出 5 美元；B 卖出这个权利，收入 5 美元。2 月 1 日，铜价跌至

1695 美元/吨，看跌期权的价格涨至 55 美元。此时，A 可采取两个策略：

行使权利——A 可以按 1695 美元/吨的市价从市场上买入铜，而以 1750 美元/吨的价格卖给 B，B 必须接受，A 从中获利 50 美元（1750-1695-5），B 损失 50 美元。

售出权利——A 可以 55 美元的价格售出看跌期权。A 获利 50 美元（55- 5）。

如果铜期货价格上涨，A 就会放弃这个权利而损失 5 美元，B 则净得 5 美元。

通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务，他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。

期权是适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险衍生工具。1997 年诺贝尔经济学奖授给了期权定价公式

（布莱克-斯科尔斯公式）的发明人，这也说明国际经济学界对于期权研究的重视。