五、中央银行的黄金操作

黄金市场的互换交易和抵押交易的出现加强了黄金流动性。这两个方法也是中央银行以黄金作为储备获取流动性资产的方法。十国集团的财长在1974 年 6 月赞成使用黄金作为抵押的安排。1974 年 8 月，意大利从前联邦德

国借入 20 亿美元，便用黄金作抵押，可避免黄金以不利价格出售。中央银行为了不转让黄金所有权，它们利用黄金贷款市场获得流动资产。黄金贷款的利率比普通贷款低，估计总共有 30 个中央银行参加了黄金贷款。由于借款人违约的风险，中央银行会面临坏帐的损失。例如，1990 年德雷克斯尔金融服务集团（DrexeIBurhamLambertFinancialServicesGroup）倒闭事件，使葡萄牙、南斯拉夫的中央银行分别损失了 1 亿美元和 0.7 亿美元。

黄金互换技术使中央银行可以在短期内获得外汇，不必出售大量黄金， 因此不会压低黄金价格。前苏联和南非联邦储备银行在市场上特别活跃。估计前苏联 1990 年上半年用约 300 吨黄金调换外汇。国际清算银行常常从事黄金互换，为中央银行服务。

欧洲货币体系也使用黄金互换技术。这个体系创造了新的国际储备资产

——欧洲货币单位（ECU）。为建立开头的 ECU 的储备，共同体拿出 20％的黄金和美元储备放在欧洲货币基金。这个调拨是采用对 ECU3 个月展期调换的方式。欧洲货币基金通过这种调换媒介而持有大量黄金。这保证了每个中央银行调拨给欧洲货币共同基金的黄金储备仍占 20％。