一、储备需求的数量管理

美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬（Robert.Triffin）在 1960 年出版的

《黄金和美元危机》（GoldandDollarCrisis）一书中，总结了第一次世界大战和第二次世界大战之间以及二战后初期（1950—1957 年）世界上三、四十个国家的储备状况，并结合考察了外汇管制情况，得出结论说，一国国际储备的合理数量，约为该国年进口总额的 20～50％。实施外汇管制的国家，因政府能较有效地控制进口，故储备可少一点，但低线在 20％；不实施外汇管制的国家，储备应多一点，但一般不超过 50％。对大多数国家来讲，保持储备占年进口总额的 30—40％是比较合理的。特里芬的这项研究，开创了有系统研究国际储备的先例。自此以后，国际储备需求的研究得到了很大发展①，综合起来，在决定一国的最佳储备量时，需考虑下列因素。

进口规模

储备是一个存量，进口是一个流量。为克服这一差别，一般采甲年进口额这一指标，以它为分母，以储备为分子，采用比例法来推算一国的最佳储备量。比例法虽然比较简单，但正是由于其简单、易操作，至今仍然是国际储备需求研究中最常用最重要的方法之一。一般认为，20—50％这一比例范围依然适用于世界上大多数国家。

进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度

采用比例法，应结合考察本指标。因为比例法中的进口，仅仅表示资金的一种单向流动（即支出），而进出口或国际收支差额，则反映了资金的双向运动及对储备的实际需求。但对一个国家来说，每年的差额是不一样的，有时大，有时小；有时顺差，有时逆差；即有一个波动的幅度问题。幅度越大，对储备的需求就越大；反之，波动幅度越小，对储备的需求就越少。一般可用经济统计或数理统计的方法来求得或预测一段时期中的平均波动幅度，以此作为确走储备需求的参考。

汇率制度

储备需求同汇率制度有密切的关系。如前所述，国际储备的一大作用就是干预汇率。如果一国采取的是固定汇率制，并且政府不愿意经常性地改变汇率水平，那么，相应他讲，它就需要持有较多的储备，以应付国际收支可能产生的突发性巨额逆差或外汇市场上突然的大规模投机。反之，一个实行浮动汇率制的国家，其储备的保有量就可相对较低。

与这个概念有关的是外汇管制情况。实行严厉外汇管制的国家，储备保有量可相对较低；反之，则较多。

国际收支自动调节机制和调节政策的效率

一国发生国际收支逆差时，该国的自动调节机制和政府调节政策的效率，也影响储备需求。比如，“国际收支”这一章讲的物价一现金流动机制，是一种自动调节机制。我们极端地假定它的效率为零，则国际收支的全部逆差将不得不依靠国际储备（或政府的政策）来解决。在这种情况下，储备需求自然就高。调节政策一般包括财政政策、货币政策、汇率政策和管制政策。

① 参阅姜波克“西方国际储备需求理论和方法评介”，载《金融研究》1984 年第 1 期，第 49—53 页。

这些政策调节国际收支差额的效率越高，储备需求就越小：反之，这些政策的效率越低，储备需求就越高。

持有储备的机会成本

一国政府的储备，往往以存款的形式存放在外国银行。将获取的储备存放在国外，会导致一定的成本。举例来说，若动用储备进口物资所带来的国民经济增长和投资收益率，高于国外存款的利息收益率，其差额就构成持有储备的机会成本。再如，持有储备而导致国内货币供应量增加、物价上升，也构成持有储备的一种成本。因此，持有储备的相对（机会）成本越高，则储备的保有量就应越低。

金融市场的发育程度

发达的金融市场能提供较多的诱导性储备，并且，对利率、汇率等调节政策反应比较灵敏，因此，金融市场越发达，政府保有的国际储备便可相应越少。反之，金融市场越落后，调节国际收支对政府自有储备的依赖就越大。

国际货币合作状况

如果一国政府同外国货币当局和国际货币金融机构有良好的合作关系，签订有较多的互惠信贷备用信贷协议，或当国际收支发生逆差时，其它货币当局能协同干预外汇市场，则该国政府对自有储备的需求就少。反之，该国政府对自有储备的需求就越大。

最后，一国承爱国际收支政策调节的能力以及与之相关的政府采用政策调节的意愿，也会影响对储备需求的估计

如前所述，国际收支逆差的政策调节，往往会改变货币供应量、收入水平、就业水平等等，带来调节负担。猛烈的调节还可能导致经济萎缩、失业猛增。因此，承受调节负担的能力，有时会严重影响一国对储备需求的判断。

上述我们列举了影响一国最佳储备量的种种因素。这些因素有政治的、社会的，也有经济的。这些因素交织作用，使最佳储备的确定复杂化。一般来讲，最佳储备量是指这样一种储备量，这种储备量能满足应付正常的国际收支差额波动和汇率波动，再加上一个最低储备量。比如，一国的年进口额为 1，000 亿美元，考虑国际货币合作、金融市场等等因素后确定的最低储备为年进口额的 20％，过去 5 年平均的国际收支差额波动为 X 亿，则该国的储备宜保持在 200＋X 亿左右。