二、黄金市场的供给和需求

理论上，黄金市场的每年供给应等于需求，但实际上难以估计成交量， 更不用说供给量。因此，分析家只估计每年新黄金供给以及黄金存量构成的主要变动。传统上，每年新黄金供给被看作是西方国家黄金产量与非市场经济国家净销售之和。80 年代，新黄金供给稳定增长，估计 1985—1991 年间每年平均供给量为 1，822 吨。其中，南非占 33％，前苏联占 15％，美国占10.3％。如果加上年均 407 吨从金币和首饰回炉的黄金（Goldscrap），那么

私人部门的净黄金供给在 1985—1991 年间每年平均为 2175 吨。其中，2026

吨被黄金加工行业吸收，其余 149 吨为私人贮藏。黄金的工业用途主要是在电子、牙医、首饰、金牌奖章、金币的制造业等行业。1985—1991 年，首饰用金占工业用金的比重达 78％。意大利拥有世界上最大的黄金加工业，1991 年占世界工业用金总量的 17％强。这种市场净供给和净需求的分类经常被用来预测市场价格的变化。但是，这种分类方法忽略了一些因素，特别是私人囤积与出售和净官方转移，而这两个因素对日常交易有明显影响。如果加上这两个因素，那么 1985—1991 年平均每年的市场供给和需求量为 2530 吨（见

图 8—2）。

资料来源：《黄金》（《Gold》）。

在 1800 年，世界上的黄金存量只有 4200 吨，到 1968 年底，黄金存量上升到大约 70，000 吨，其中 52％属于官方金融机构。到 1991 年底，估计世界累计黄金产量超过 100，000 吨，其中 1/3 仍为中央银行和其它官方机构持有，总存量是当年新黄金产量的 60 倍。大多数官方的黄金存放在美国，外国和国际金融机构把大约 10，000 吨黄金存放在纽约联邦储备银行。美国的8147吨黄金储备贮存在肯塔基州的诺克思堡（ FortKnox ）和纽约州的西点

（WestPoint）。若按每盎司 350 美元的市场价格计算，官方黄金持有总额约

值 4000 亿美元，但是大约一半的金融机构以远低于市场价格的官价计算他们持有黄金的价值。尽管黄金在国际货币体系中的作用有所下降，黄金储备仍然是国际储备的重要组成部分。在 1991 年底，以市价计算的黄金储备占中央银行储备总额的 28％，1980 年曾达到 58％的高峰。

表 8-7 世界黄金存量分布

单位：公吨

资料来源：《CPM 集团》（CMP Gruoup）1990 年年报《国际金融统计》1993 年 2 月。见表 8-8 注。