第三十六章 国家自主权问题——国际管理问题之三一、国际管理制度的进退维谷局面

我们已经看到，国家或国际性的货币管理时常呈现出一种两重性。一方面，由于货币因素数量相对于总产量而言有持久性变动，于是便使平衡物价水平产生了长期性变动，也就是使效率收益水平产生了长期性变动。另一方面，由于投资因素有暂时性的不平衡——我们曾将这种现象概括地称作信用循环——于是就坏绕着平衡物价水平的长期趋势产生了若干短期变动。

就第一方面来说，国际体系中的成员必须将国内货币的长期价值和国际本位的长期价值紧密地结合起来。这一点必须作为不可避免的事情接受。我们要是相信国际本位的好处的话，也会认为这是值得欢迎的。至于第二方面， 每一国家当然要尽一切可能避免暂时性的波动。当国内开始出现投资不平衡现象时，国家将不管国外的情况如何，都竭力设法遏制；而当国外发生投资不平衡现象时，则将竭力避免卷入。这样看来，由于投资不平衡并非各处同时以同一程度发生，所以一个国家体系就可能受着情势的驱使而要采取措施保持本身的投资平衡，这种措施对同一国际体系中其它会员可能是不适合的。

各会员只在这种情形下自然而然地希望保持短期独立行动的心情引起了极大的困难。因为，正如我们已经见及的，参加一个国际体系的要素是国际平衡（就是 G＝O，意指一国的对外投资贷付与它的对外贸易差额相等）要求每个会员国家银行政策应当以所有其它会员银行的一般行为作为主要标准，它本身自动独立地对于最后结果所起的作用则是轻微的。假使任何国家背离这个标准，就不可避免地会发生黄金流动。

用一种假定情况也许可以清楚他说明这种困难——即国际金融体系是完全流动性的，也就是各种国际汇兑率都是严格固定的，因此从一个国家汇款至另一个国家却毋需费用，每一国家的金融家又只追求最高利息率而完全不计较贷款地点。在这种情况下，事情很明显，世界各处的利息率必然会趋于一致。假使任何国家试图维持的利息率高于邻邦，黄金就会流入该国，最后要不是使它让步便是由于它吸收了世界上所有的黄金而使国际体系遭到了破坏。假使它试图维持一个较低的利息率，黄金就势将外流，直到它放弃了这种政策或由于丧失了它所有的黄金而退出国际体系时为止。因此，它的独立行动权的大小和本国的需求并没有关系。

然而，正如我们在前面所见到的，可能存在这样一种情况：当一个国家的利息率是由外界的形势为它决定时，它便不能在国内达到投资平衡。如果它的国外存款余额缺乏弹性而它又不能在世界利息率下把它的全部贮蓄吸收到新的投资中去，这种情况便将发生；甚至在它的国外存款余额有弹性，如果它生产成本中的货币成本粘滞难动时，这种情况也有发生的可能。此外， 还有各式各样其它理由说明为什么维持本国的日常投资平衡时可能要使当地的利息率和国际利息率发生一些距离。

这就是国际金融体系中的一种进退维谷的现象——一方面要根据国际本位保持国际体系中各会员国货币稳定性的优点，同时又要保持每个会员国对于国内利息率和对外投资贷付量方面的充分自主权。

我想，某些主张在大战后普遍恢复金本位的人并没有充分预见到各国是

怎样迫切地要求自主权和独立行动。他们想道：一种货币的自动稳定将通过每个会员国家自觉自愿地或实际上出于被迫地同意根据整个体系中的一般行为来控制自己的行为，就可以达到一种自发的稳定性。从这种观点来看，在金本位的理想运行状况中永不会有黄金流动的必要（按照适当的比例分配新产的黄金不在此例）。因为，假使每一中央银行能放弃它的独立行动权到一种程度，以致同意始终用一种方式调整其信用政策，使其金库中的黄金不致大量流入或流出，这时就能得到最大限度的自发稳定。假使每一家中央银行能使（或让）黄金流入或流出尽量影响它的信用条件，也就是使它按照情况驱助银行利率上升或下降到转变黄金动向所必须的程度，则上述效果就可实际充分达到。

假如美国联邦储备银行总裁斯特朗干 1927 年在国会的物价稳定委员会中作证时曾说：

“到了相当时期，当原有金本位国家恢复金本位的做法使世界各处的物价受到影响时，以及银行准备因此而重行调整时，我认为势将采取一种极重要的步骤使物价趋于稳定。①⋯⋯欧战后，国际间不存在黄金的自由流动。在这样的情况下，就不能指望达到那种由于调整国内和世界物价而或多或少地获得的自发稳定。当我们没有恢复黄金的自发流动，从而影响银行准备，并使准备的丧失自发产生的反响发生作用时，我认为我们就不能从联邦储备系统中得到那个时期来到以后所能获得的圆满结果①⋯⋯当我们能象前些年那样处理这些事情的时候来临时，我深信许多须要运用目前形势下所必需的管理措施的事都将消失。情形将具有更多的自发性。我们将无须象现在这样倚靠我们的判断力，而能更多地倚靠自然的力量以及共对物价的作用；这种作用我已经粗略而不充分地叙述过了。”②

米勒博士在同一场合下作证时，背景也许就是同一种原理和同一类期

望。

“金本位的意义不止是在合法的方式下用黄金收回国家发出的货币和信用。在我看来，金本位意味着一种方法，其作用是在彼此间存在着适当配合关系的金本位集团的各国之中发生调节和保持平衡的影响，以便维持物价水平、信用条件和货币状况。对我来说，金本位意味着一系列的办法或一整套程序。它从未用公式表达出来，从未被人们有意识地想出来，也不是任何人发明的。这是世界上各大商业国的经验的产物，而不仅只是用黄金赎回各种债务的办法。”③

人们正是基于以上关于国际金本位应有意义的假定才常指责美国或法

国，说它们近来完全为了本国和本地而采取一种信用政策，吸引黄金大量流入其金库而不使之对其政策有大大更动的作用，这样便是破坏了“金本位游戏”的规则。然而，如果指望这些国家为了实行一种更加适合于某些其它国家的信用政策而自动牺牲它们认为属于自有的利益，那便未免希望过奢。因此，在下文中我将说明，解决这个困难的方法不是提出这些要求，而是安排出一种折衷办法，使国际金本位的严格遵行在正规与合法的方式下和适度的对外投资贷付额国家自主权结合起来。往下我们将集中达到这一目标，其中的细节应由各国自行拟定。