一、高瞻远瞩——证券趋势分析

对股价变动进行趋势分析的方法有三种：道琼法、移动平均线法与 OBV 线法。

口道琼法

道琼法首先是将股价变动趋势分为二类即短期趋势、中期趋势与长期趋势，然后重点分析长期趋势。

短期趋势

短期趋势是指连续六天以内的股价变动。短期趋势可能垦由人为操纵而形成的，与客观反映经济动态的中长期趋势有本质的不同。因此，道琼法不把短期趋势作为趋势分析的对象。

中期趋势

中期趋势是指连续三周以上、一年以下的股价变动。中期趋势与长期趋势有紧密的关联：第一，中期趋势的变动幅度约为长期趋势的变动幅度的1/3；第二，当中期趋势下跌时，若其谷底较上期谷底高，就表示长期趋势上升；当中期趋势上升时，若其波峰较上期波峰低，就表示长期趋势下降。如图 5.1，图中左半部所表示的情形是：中期趋势不断地上升或下降，但其下降时的谷底却总是比上期的谷底为高，则意味着长期趋势上升；

图中右半部所表示的情形是：中期趋势不断地上升或下降，但其上升时的波峰却总是较上期的波峰低，则意味着长期趋势下降。而对于投资者来说，至关重要的是寻找长期趋势从上升转为下降或从下降转为上升的转折点。而道琼理论认为，工业股平均股价与铁路股平均股价都朝同一方向延伸时便可确定上述转换点。如图 5.2 所示，工业股平均股价的中期趋势谷底从 a、b 点开始便比前次谷底高，但铁路股平均股价中期趋势谷底从 b＇、c＇点开始才逐渐上升，所以从 b、c 或 b＇、C＇点才能确认长期趋势的转折点。同样，下降的转折点则只有从 d、e 或 d＇e＇才能得到确认。

长期趋势

长期趋势是连续一年或一年以上的股价变动。长期趋势包括两部分，一部分是上升股市，另一部分为下跌股市。

上升股市包括以下三个阶段：

第一阶段。买方对发行证券的企业营利情形看好，开始买进被悲观的卖方卖出的股票，或者卖方由于种种原因使其卖出量减少，这一切引致了股市的徐徐上升。本阶段，财务报表显示企业财务状况尚属一般，投资者对股市尚存戒心，交易不很活跃，但交易量已开始上升。

第二阶段。股价已上升，企业利润增加导致了交易量增加；企业收益提高已引起投资者注意，捷足先登的投资者在本阶段可能获利丰厚。

第三阶段。股价已升至一个高峰，投资者争先购股，股市交易量很大；投资者深知企业收益状况进入最佳状态；趁此机会，企业大量发行新股票。

下跌股市包括以下三个阶段：

第一阶段。上升股市已经结束，但交易额并未下降，反而略有增加。但交易额已有减少趋势；投资者参与交易依然很活跃，但所获差价利润已大大减少，整个购买气氛开始降温；捷足先登的投资者已认识到企业利润正减少，于是提前抛股。

第二阶段。这是一个恐慌阶段。这时卖方数目增大而买方数目减少，股价急剧下跌，交易量大幅度减少，投资者参与交易的活跃程度已大幅度下降。

本阶段过后，一般都必须经过较长时间的喘息或停滞才进入第三阶段。

第三阶段。先前买进的投资者纷纷卖出，股价再次急剧下跌；有关企业收益恶化的消息到处流传，加速了投资者的卖出。但各种股价下跌程度不一样：第一流股票与债券的市价较平稳，下跌较为平缓，而投资价值较低的股票（包括大量新股）下跌较为剧烈。在这个下跌市场的最后阶段，各种坏消息弥漫整个股市。只有在这些坏消息消失后，这一阶段才告结束。

综观上述道琼分析方法，可以发现这种方法有如下缺陷：

第一，道琼分析方法太重视长期趋势，投资次数太少，所以对许多投资者并无帮助；

第二，在新长期波动的初期阶段，利用道琼分析方法来预测股价容易发生偏差。因为，在股价变动的数周或数月之内，是投资者必须决策的关键时期；而这属于短期股价变动，而对此道琼分析方法是无效的；

第三，道琼分析方法对中期变动不能提出任何警示；

第四，道琼分析方法虽然能正确地预测股价长期变动趋势，但是，道琼分析方法不能告诉投资者应购买何种股票；

第五，铁路运输已经不再是主要运输工具，它未必能反映整个工商业的景气变动情形。

口移动平均线分析法

所谓移动平均线法就是将过去一段期间的股价指数每日移动一个股价指数来计算股价指数平均值，并依次绘成一条线，该线就是所谓的移动平均线。

移动平均线法一般采用 5 天、10 天、15 天或 30 天作移动平均。若以横轴表示日期、以纵轴表示股价指数或个别股价。然后将各日的移动平均连成线，这样就形成了移动平均线。图 5. 3 是典型的移动平均线，图中的虚线表示移动平均线。

{ewc MVIMAGE,MVIMAGE, !15900440_0143_1.bmp}

移动平均线的作用在于取得一段时期的平均股价的移动趋势，以撇开人为股价操作的影响。其移动趋势虽然较慢，但比较能真实地反映股价变动。图 5.3 中，实线表示股价指数（或个别股价），虚线则表示移动平均线。一般地，当移动平均线上升而股价跌入平均线之下时，是股价趋势下跌的信号；反之，当移动平均线向下跌而股价突破平均线向上时，是股价趋势上升的信号。利用移动平均线与股价的变化来决定买卖时机，有八个原则：

第一，移动平均线从下逐渐拉平甚或向上延伸而股价从移动平均线下方突破而向上延伸时，表示买进信号。这是因为平均线止转移平，就是表示股价将转变为上升趋势，而此时若股价再从平均线下突破向上延伸，就表示当天股价已脱离了卖方压力，而买方已处于相对优势地位，是买进时机。

第二，移动平均线若继续上升，但股价跌破移动平均线之下时，表示买进时机。这是因为移动平均线移动较为缓慢，当移动平均线继续向上时，股价会因急剧下跌而跌人平均线以下。一般来说，这种股价下跌只是一种表象，过 1～2 天后股价一般又会回升至移动平均线之上，所以也是买进时机。

第三，股价在移动平均线的上方且向移动平均线下跌但尚未跌破移动平均线，然后又再度上升时，它表示买进信号。这是因为股价下跌但未跌破移动平均线则表示投资者获利回吐，在股价上升趋势强劲的情况下，股价在短期内经过重整后又强劲上升，所以也是买进时机。

第四，移动平均线下跌旦股价急剧下跌、远离移动平均线的时候，股价极可能重新向移动平均线方向回升，也表示买进信号。这是因为当股价急剧下跌且跌幅很大时，很可能出现卖出者重新买进自己卖出的股票现象（俗称为“卖出者回补”），所以股价将上升，因而也是买进时机。

第五，移动平均线上升后拉平或下跌，而股价跌破平均线时，表示卖出信号。

第六，移动平均线继续下跌而股价突破平均线上升后又回落到移动平均线以下时，也表示卖出信号。

第七，股价位于移动平均线下方时，若突然上升但尚未突破移动平均线，也表示卖出信号。

第八，移动平均线向上延伸而股价急剧上升且远离移动平均线时，将出现股价下跌现象，所以也表示卖出时机。

以上 8 条原则与图 5.3 中的①～⑧相对应。口 OBV 线法分析法

OBV 线法是以成交量变动或成交值的趋势来推测股价变动的一种方法。OBV 线法的制作原理是：若收盘价比前一交易日上涨，就将前一交易日成交量或成交值与本日的成交量或成交值相加；若收盘价比前一交易日下跌，则将前一交易日成交量或成交值与本日成交量或成交值相减；然后将它们连成线即可。

OBV 线法的主要依据是认为股价变动基本上是受市场投资者心理所影响，并认为股价变动与成交量或成交值的增减有密切关系：股价上涨时，成交量或成交值增加；股价下跌时，成交量或成交值减少。

根据上述成交量与股价变动的关系，可应用 OBV 线与股价趋势线判断买入或卖出的时机。其具体方法如下：

第一，当 OBV 线上升而股价下跌时，就是买进信号。这表示在当时的情形下，由于价格较低，因而买进者甚多；这样，投

资者就应该买进。

第二，当 OBV 线由跌势转为上升时，就是买进信号。这是

因为买方的相对优势逐渐加强，这时投资者若不买进，则将来股价上升，会使投资者的购买成本上升。

第三，当 OBV 线下降而股价上涨时，是卖出信号。这时购买力属较高档次的买方的购买力已经减少，所以必须立即卖出。

第四，当 0BV 线由上升转为下跌时，是卖出信号。这是因为买方购买力已逐渐减弱，所以必须立即卖出。

第五，当 OBV 线暴跌时，是买进信号。这是因为会出现卖方回补现象，所以必须立即买进。

第六，当 OBV 线暴涨时，是卖出信号。这是因为买方己全力买进，因而已经无力购买，所以必须立即卖出。