表 6.1 投资收益率

同时，为简化计算，假设上述每月报酬率出现的概率均为 16。那么，该公司股票 1992 年全年的报酬率期望值是：

报酬率期望值=7.5％×16＋8％×16+6.5％×16+7. 4％×16+6.6％×l6+6％×16

=（7.5％+ 8％+ 6.5％+ 7.4％+ 6.6％+

6％）× （16）

=7％

若该公司股票面值为 1 万元，若该股票在 1992 年的期望收益为 700 元。

□证券组合

风险与收益呈一种正相关关系：风险越大，收益越大；或者说，收益越大、风险越大。反之，风险越小，收益越小；或者说，收益越小，风险越小。

理性的投资者不追求高风险与高收益，也不追求低风险与低收益，他会寻求一种较高收益和较低风险的证券投资方式，也就是说，他将在风险与收益之间寻求一种合理的均衡。这种证券投资方式、这种均衡就是证券组合。证券组合是某一个投资者投资的不同证券之间的比例关系。证券组合又

称证券结构。例如老张将 1 万元投资于三种证券上：国库券、某公司公司债

和某公司股票，各证券价值分别为 3000 元、30oo 元与 4000 元，相应比例为3：3：4，这就是一个证券组合。

证券组合是如何确定的呢？一般说来，证券组合的确定要遵循以下原则：

1. 将股票与债券相组合

在本书第二部分，我们已分别对股票与债券进行了细致的分析。我们知道，债券是一种相对安全的投资工具，其风险较小，但收益也较小；股票则是一种高风险与高收益的投资工具。在证券投资时，应将这两者结合起来。

1. 将不同种类的债券相组合

债券也有很多种类，应将不同种类的债券组合起来。不同种类债券组合包括下面两层意思：第一，将国库券等公债与公司债等企业债相组合。一般说来，公债具有更大的安全性，而企业债则有更高的收益性。第二，将不同企业的公司债相组

合。

1. 将不同种类的股票相组合

股票也有很多种类，应将不同种类的股票组合起来。不同种类股票组合包括下面两层意思：第一，将优先股、劣后股与普通股相结合；第二，将不同企业的股票相组合。组合不同的企业股票时，要遵循以下原则：①将不同行业的股票相组合。例如同时购买汽车行业与电脑行业股票，而不要购买同一行业或相关行业的股票，例如不要同时购买汽车行业或同时购买汽车行业、钢铁行业与机械制造业的股票：②将不同成长阶段的企业的股票相组合。例如既要购买一些声名显赫的大公司股票，也要购买一些规模不大但具有良好发展前景的中小公司股票；③将蓝筹码股、景气循环股、防守型股等相组合。

1. 将多种投资期限的证券相组合

投资期限一般分成四种即长期（1～5 年）、中期（0.5～1 年）、短期（3～ 5 个月）、即期（3 个月以下）。证券投资时，应将不同投资期限的证券组合起来。一般说来，中长期证券投资应侧重于安全性，而短期与即期投资则应侧重于收益性。