附录：1986 年 12 月 29 日

自实验结束以来，发生了两宗重要的事件：博伊斯基（Boesky）事件与欧佩克协议，两者都对市场产生了积极的影响。对于投机过度的合并热来说， 博伊斯基构成了一个戏剧性的转折点。同其他所谓转折点不同，它不会危及体系的安全，因此也就能够进行得比较彻底。同样的道理，它也不会刹住公司重组的风气，但是可以迫使其速度逐渐降低。涌向垃圾债券的基金将会回流，从而大大增加它们所载荷的风险的溢价。总体效果将是减少信贷需求， 隐晦地推进联邦储备局放松货币政策，所有这些都将产生积极的影响。获益者将是政府债券，间接受惠的则还有蓝筹股。值得注意的是债券市场对欧佩克的协议漠然置之。升高的石油价格将鼓励库存积累，缓和经济滑坡的压力， 特别是在 1987 年的第一季度。

到了年终，我已经非常彻底地投资于债券和股票，并且打算不再变动， 除非调低贴现率。现在，只剩美元贬值的问题了，它是天边惟一的一朵的乌云。