1986 年 2 月 22 日 星期六

我在退出杠杆操作时有些操之过急，未能从股票和债券市场的反弹中充分获利。当听说初级法院将裁决格拉姆—鲁德曼修正案违宪的消息时，我甚至还安排了一笔短暂的债券期货空头，但是这一决定延迟了一周才得以施行，那时正赶上石油价格暴跌，新的问题的急迫性高于一切，因此我被迫认亏平仓。简言之，交易成果不佳。不过，基金却表现良好，这主要应归功于石油与美元的空头，个股的选择也是成功的。

事实上，在目前这种形势下，对自己的头寸缺乏保护将令我非常不安—

—这也许可以解释杠杆操作下我的蹩脚的交易。我认为石油价格的下跌将造成双重的影响，即经济刺激与金融危机。证券市场正在对前者做出反应，而我则对后者极为关注。

我们已经接近于国际债务危机摊牌的时刻，石油已经跌到了 15 美元以

下，墨西哥的偿债能力将达不到 100 亿美元的要求。为了应付这一情况，必须采取一系列措施：墨西哥还要将腰带再勒紧一些；银行必须承受冲击，美国将不得不以馈赠或石油价格保护的名义为墨西哥拨出一部分资金。这些做法当然不是不可行，但却会非常地复杂而微妙，银行所做的让步也必须同时给予其他国家。所有的金融中心银行都在消化吸收向欠发达国家贷款利率下调所造成的影响。不过，美洲银行看来这次是在劫难逃了。它将求助于担保， 一如大陆伊利诺斯银行，以保护储户的利益。储户们甚至不会将其放在心上， 但股票市场却会有反应。市场的强势，再加上介入期货期权交易的信贷规模， 这两者的结合，决定了市场随时可能爆发突然的行情逆转。在 1 月份，两小时之间下跌 5％，下一次也许就会达到 10％甚至 15％。我确信，崩溃的危险已经从银行系统转向金融市场，我希望这次不至于被表 12—3

套住，否则连我自己都会觉得太愚蠢了，谨慎也许要付出一点代价，但至少可以保证生存。

我得到消息，墨西哥总统德·拉·马德里将于今晚发表演说，于是卖掉了一些 S＆P500 期货和美元空头，以为安度周末的万全之计。