《第二冲击波》—亚洲金融风暴对西方国家的影响

美股上演 10 年前“黑色星期一”

美国纽约股市 10 月 27 日猛泻 554 点的情况，类似 10 年前该股市上演的“黑色星期一”一幕，只是挪后了一个星期。

美国的大牛市持续了很久，今年亚洲股市许多都滑跌了，但纽约股市道琼斯工商指数还不断的创新高，因此市场早就在担心纽约股市会像当年那样，股价不顾一切的持续上涨及保持在高价区一段时间，最后因支撑不住而暴跌，形成影响全球股市的股灾。不过，这次又有所不同。首先是在当年—

— 1987 年 10 月 19 日（星期一），道琼斯工商指数一天跌幅高达 22.6％（508点），远比道琼斯工商指数这次的 7.2％跌幅大。

道琼斯工商指数自今年 1 月至 8 月共上涨了 28.1％，这个结果产生了“财富效应”，经济学家说，人们在豪华汽车、旅游、房屋装修、电器与电脑和机器等的开销也随着增加，推动了经济的增长。自 10 月下旬开始受到亚洲金融风暴的影响后，道琼斯工商指数已经在 4 个交易日下跌了 11.2％， 同时美国的利率也下跌了（利率下跌能够刺激消费和投资），因此在相当程

度上可抵消股市下跌的不利影响。亚洲因为金融危机的缘故，这次情况也有所不同。

当年的黑色星期一股灾，全世界各主要的股市都受重挫，伦敦金融时报 100 股指数暴跌 190 点（11.66％），跌至 1439 点，东京的日经指数暴跌

3836 点（14.90％），跌至 21910 点，香港恒生指数猛跌 420 点（11.10％），

至 3362 点。香港股市当年在暂停交易 4 天后，恢复交易当天还是暴跌了约1120 点（33.32％），跌至 2241 点。我国股市的海峡指数也惨跌了 261 点（21.40

％），跌至 961 点。10 年前的股灾爆发后引起严重的后果，例如美国房地产的价格下跌，许多证券公司不得不大幅度缩小规模。还好，美国经济并没有立即出现衰退的情况，而纽约股市不久后也进入长期的牛市直到今天。

自从 10 年前的黑色星期一后，美国当局决定不让股市在一天内那么的疯狂滑跌 22%，因此制定了条例，因此道琼斯工商指数这次暴跌时，股市两度中断交易。各地股市也各有不同的条例，缓和股市的下跌。

美国投资者正庆幸股价还能稳在 8000 点左右时，不料港股连续四天暴

跌 3000 点后，美股就接着一直走下坡，接着便暴泻了多达 554.26 点，1987 年黑色星期一的惨状似乎又重演，多数投资者一时还不能相信美股竟会在一日内变得这么“弱不可支”。

在纽约股票交易所，交易员与其说是对指数直线下滑目瞪口呆，不如说是希望能提前下班，这可从交易所在指数猛跌 350 点之后停板 30 分钟再恢复交易时，交易员们却齐声呼喊停售股票，以促使纽市提早闭市看出来。结果纽约股市在东部时间下午三时半闭市，比往常早了半小时。

美国传媒方面，过去鲜少在日间提及的香港市场走势，但从今年 10 月下旬起，突然受到广泛报导。在华尔街投资分析员的大力强调下，港股变成众矢之的，成为美股这次跌潮的祸首。尽管不少人都曾预测美股会滑落，但相信很少人会预料到，港股下跌竟成了美股暴泻的导火线。

可是若把美股这次猛泻完全归咎于港股，恐怕并不完全正确。

有种种迹象显示，美股这次暴跌，应该与美国公司业绩增长放慢以及恶性竞争蔓延大有关系。业绩逊退的现象已在美国一些大公司显现出来，波音公司因生产无法追上强劲需求而须拨出备用开支，在上周竟宣布其第 3 季业绩面临亏损，并预期明年。仍会因生产能力问题无法解决而难获佳绩。此外杜邦公司和 P&G 公司也先后在上周宣布的盈利数字也比市场预测得低，尤其杜邦公司还出现了 4 年以来的首次亏损，像这么多大公司公布令人失望的业绩的情况，在过去两年中是罕见的。

另外，美国高科技企业则面临恶性竞争侵蚀公司盈利的局面。近日的美国电脑业频频传出专利权之争，以致闹出对簿公堂的新闻。为了保持营业利润并争取市场占有率，不少美国科技公司不惜侵用别家公司产品专利权， 或是千方百计寻找竞争者的产品是否侵用专利权的证据，以便采取诉讼行动索取巨额赔偿。这一连串的诉讼行动近日已造成一些公司元气大伤，连国际最大的晶片制造商英特尔（Intel）也难以幸免。例如它最近就与迪吉多仪器（Digital）公司达到私下和解，答应缴付迪吉多仪器约 20 亿美元的专利投资费，这对英特尔来说，代价可真不小，并震动了整个美国电脑业。此外， 微软和太阳微系统互控对方侵用产品专利权，至今还未有结果，但可以肯定的是，高科技公司的未来盈利将受到这类恶性竞争的打击。

总之，美股暴泻 7%，基本上是美国公司业务前景不明朗所致。港股仅

是导火线。

对全球工业国家的深重影响

经济合作与发展组织 11 月 18 日指出，亚洲的金融危机可能使它把工

业国的经济增长预测调低 0.2 个百分点以上。该组织经济部门主管维斯科在记者会上说：“我们可能会在修改预测时，稍微提升金融危机所造成的影响”。在谈到韩国时，他说：“我们将调低韩国的增长预测，不过数目不会太大”。经济合作与发展组织人员这个月上旬指出，他们预料亚洲金融危机将使工业国今年和明年的经济增长率削减 0.2 个百分点。他们预测日本的增长

会减少 0.3 到 0.4 个百分点。欧盟和美国则减少 0.1 到 0.2 百分点。经合组织在 6 月的半年经济展望报告中预测，工业国今年的增长率是 3%，1998 年是 2.7%。 维斯科在经济政策委员会两天会议闭幕后说，至于日本，“与我们上次的经济预测比较，它的增长将比我们本来估计的低得多”。经合组织6 月原本预测，日本今年的经济增长率是：1997 年 2.3%，1998 年 2.9%。会议主席、白宫首席经济学家耶连说，东南亚危机对世界工业国家的增长的影响，将只有“千分之几”，但太平洋地区所受的影响会比其他国家更加厉害。

但她重申：“鉴于局势还在演变，要确实评估不易”。经济政策委员会认为，一般上讲，“东南亚国家的中期展望不错，问题是它们必须推行必要的基本改革”。耶连说，日本的增长前景“仍然呆滞”，一则由于东南亚危机，一则由于国内因素。经济政策委员会的一些成员也说，美国联邦储备局“应该准备先发制人，以防通货膨胀在最近将来卷土重来”，虽然其他的人说，市场的力量已经发挥作用，使增长缓慢到可以持续的速度。

影响明年美国和欧洲经济

联合国 12 月 8 日发表的一项报告说，震动亚洲主要经济大国的危机完

全有可能影响明年美国和欧洲经济发展的前景。这份新的报告说，在 1997 年，西欧 的经济复苏预计将使西欧的国内生产总值增长 2.6％，预计美国和加拿大将增长 3.7％，而日本将继续停滞不前。报告说，美国明年的经济增长率可能会降至 2.5％左右，这是因为执行了一项紧缩货币的政策，另外， 限制美元升值对出口的影响、预测个人支出将会下降都是造成经济增长速度放慢的因素。在日本，明年的实际国内生产总值预计只增长 1.5％，这在很大程度上取决于日本政府如何处理它的经济问题，以及东南亚金融危机会造成多大的影响。

报告说，“对世界经济所作的短期经济展望现在在很大程度上受到全球金融市场不稳定的影响”。报告说，金融市场危机可能在以下几方面影响“实际经济情况”：－一股市暴跌可能抑制普通家庭的支出。

—— 东南亚发展速度放慢将限制对西方商品和投资的需求。

－一日本国内需求不旺对西欧和北美将产生消极影响。

东南亚和日本 1996 年在世界进口贸易中占 22％，在世界出口贸易中占23％。报告还说，“亚洲地区是支持西方市场经济增长的重要动力来源。1997年这种支持日渐削弱，这种趋势可能将会继续发展下去，并使 1998 年全球贸易发展步伐放慢”。

欧美出口受挫

东南亚金融动荡对世界金融市场产生了强烈冲击，导致全球股市动荡， 正如美国财长鲁宾所说，“一个发展中国家的问题对美国等发达国家的经济产生影响的时代已经到来”。东南亚金融危机对美国经济产生最直接的影响

是对美国向该地区的出口不利，对电脑芯片等电子产品出口商的打击更大。目前美国商品贸易逆差以年率计已高达１９００亿美元，其中对东南亚的贸易赤字占１１％。而此次的金融危机将使美国对该地区的贸易赤字继续增长。此外，对美国在东南亚地区拥有企业的公司来说，未来的经营利润也将大大减少。从间接的方面来说，如果日本难以承受东南亚金融危机的打击转而在美国寻找出路，那将对美国经济带来较为不利的影响。日本经济主要依赖出口，其中对东南亚市场的出口约占４０％。金融危机将严重影响日本出口，使本已极为困难的日本经济雪上加霜。如果不少坏账累累濒临破产的日本金融公司为了获取资金而抛售它们所拥有的巨额美国政府债券，这对美国经济将会带来严重的影响。

据美国国际经济研究所着名的经济学家弗雷德·伯格斯坦在 11 月上旬发表的谈话中估计，由于亚洲金融危机影响了经济的增长，并将造成美国经济下降０.５个百分点和贸易逆差上升。据伯格斯坦估计，亚洲经济增长放慢，将使美国的贸易逆差增加约３００亿美元到４００亿美元。多数美国经济学家认为，亚洲的金融危机将使美国经济在１９９８年下降约０. １％到０.２％，也有估计可能超过０.５％。伯格斯坦认为，由于日本的出口相当部分是面向东南亚的，亚洲货币贬值，将减少日本的贸易盈余。并可能扩大美国对日本的贸易逆差。近几月来，由于美元对日元汇率走高，美国对日贸易逆差已在上升之中，亚洲危机必将对日本本来就较虚弱的经济和日本银行系统带来又一打击。

11 月 12 日，美国联邦储备局终于决定基本利率不变。在这之前，全球金融市场动荡使人们广泛预料联邦储备局会作出这样的决定。联邦储备局发言人科因说：“联邦公开市场委员会在下午 1 时 10 分结束会议时，没有作进一步的宣布”。美国联邦储备局决定，让联邦基金的隔夜利率继续保持 5.5%， 贴现率则继续保持 5%。亚洲金融市场的动荡所起的影响和可能触发全球市场崩溃的担心，使人们预测联邦储备局的决策者不会在这个时候提高利率来增加借款者的负担，尽管有迹象显示，美国经济正面对加薪的压力，而这点又有使通货膨胀再度恶化的危险。联邦储备局上次改变利率是在今年 3 月 25 日，当时联邦储备局的基金利率提高了四分之一个百分点，这是两年来首次提高利率。联邦公开市场委员会的下次会议将在 12 月 16 日举行，但大多数分析家预料，该委员会将会继续保持利率不变直到明年初。

FACE=" 楷体_GB2312"SIZE="4"> 欧美金融市场动荡不已、连绵成片FACE="楷体_GB2312"10 月 9 日在德、法等国中央银行决定上调利率的影响下，西欧几种主要股指９日全面下挫。在美联储主席格林斯潘８日发表讲话， 认为通货膨胀仍是美国经济的主要威胁。接着，德、法等国中央银行于９日又纷纷决定上调短期利率，从而对投资者的投资取向产生了影响。此外，在华尔街股市下挫也波及西欧股市。当天，在西欧主要股市中，英国伦敦《金融时报》100 种股票价格指数下跌 44.6 点，以 5217.5 点收盘；德国法兰克福 DAX30 种股票价格指数下跌 104.23 点，至 4243.01 点；法国巴黎 CAC40 种股票价格指数下跌 63.43 点，尾市收于 2960.65 点。

10 月中下旬以来，东南亚金融危机对世界各地股市的影响有所加大。从１０月２４日的全球股票市场情况看，除了东京和香港两地的股市出现不同程度的回升外，世界各地其他主要股市均呈跌势，纽约股市道－琼斯３０

种工业股票平均价格指数连续两个交易日大跌，累计下跌近３２０点。预计近期内东南亚金融风暴尚难迅速平息，从而对世界各国经济和股市继续产生多种影响。

美国及欧洲高度关注亚洲金融市场

美国财政部密切留意亚洲金融市场，并准备在 11 月中同欧洲官员讨论亚洲的金融形势。财政部一名不愿露名的高级官员说：“我们和联邦储备局关注，还密切注意亚洲的事态发展”。他说，副财长萨默斯周末将在德国的法兰克福会晤欧洲官员。他说：“他们将讨论多项课题，而我相信他们将谈到亚洲资金的安排，他们还将检讨多个国家的事态发展”。国际货币基金组织已为泰国和印尼安排贷款配套，以拯救它们的经济。美国提供 30 亿美元， 作为印尼配套的部分备用贷款，但欧洲国家未参与拯救泰国或印尼的计划。那名美国官员说：“我们认为有必要就事态发展同欧洲财政官员进行磋商”。

他重复美国官方的立场，即支援面对财力困难的亚洲国家，必须以透明度和

更好的监察为基础。任何新的融资都必须同国际货币基金组织挂钩，以便使贷款附带适当条件。有些亚洲国家建议为亚洲地区设立基金。这个问题同加紧监察和鼓励亚洲国家互相监督政策的努力有关。当包括萨默斯在内的多国财政官员本星期在菲律宾开会时，亚洲基金问题将列入议程。美国官方对这个构想态度谨慎。它警告，这项基金可能引起所谓的道德风险—— 鼓励企业公司或政府采纳不恰当方针，因为出问题时会有人拯救它们。那名美国官员说：“显然的，我们和亚洲国家必须优先考虑制定有效措施，以便在日后应付这类危机”。他补充说：“我们认为任何作法都必须受到国际货币基金组织的制约，预先设立大笔资金是不适当的”。另一方面，在德国的卡尔斯鲁厄， 德国中央银行行长蒂特迈尔前天在演讲时说，尽管东南亚目前面对金融危机，它日后仍将是活力十足的地区，那是“无庸置疑的”。他说，亚洲最近的金融风暴以及 92 和 93 年欧洲汇率机制出现的汇率动荡，都显示出如果人们对实际汇率存疑，金融市场能迅速施加强大压力。他补充说：“尽管如此，东南亚日后仍将是活力十足的成功地区，那是无庸置疑的”。但他还说：“财政和货币政策以及在银行监管方面多年来累积的缺点突然都显现出来。这还会对全球造成影响”。

美国负责亚太经合论坛会议的协调员沃尔夫 11 月 7 日说，“数以百万计的美国人是亚太裔，数千家美国公司在亚洲做生意，数以百万计的美国就业机会有赖于亚洲的繁荣⋯⋯如果亚洲经济受到损害，我们还将受损”。因此，他说，克林顿总统和他领导的政府“希望东南亚金融危机列为领袖议程的首位”。

分析家说，由于亚洲经济滑坡以及美国经济比其竞争者更有活力，美国贸易赤字将会继续激增。美国今年 9 月份的贸赤增加 17％。商业部前天宣布，美国 9 月份的进口比出口多出 111 亿美元；8 月份的差距不过 94 亿 6000万美元。这是今年 1 月以来的最糟贸易表现，使每月的进口平均增加 1.2％， 升至 891 亿美元；出口则减少 0.7％，降至 780 亿美元。协商会议组织的首席经济师盖尔·福斯勒说，美国的进口超越出口的趋势将在未来几个月加剧。美国是世界上国内经济增长最快的经济体之一。协商会议是私营的经济分析组织。福斯勒说：“我们还未看到东南亚经济危机产生的冲击力”。

她补充说，上述的贸易数字反映的是亚洲经济动荡之前的经济情况。她说，

9 月份贸赤扩大主要是因为美国从日本和中国的进口增加的缘故。美国对这

两国的贸赤分别增至 55 亿和 51 亿美元。美元兑日元上涨以及日本经济疲弱导致美国今年以来对这个亚洲国家的贸赤增长 18.7％，升至 405 亿美元。中国在贸易上之所以对美国享有盈余是因为美国国内需求殷切，以及中国商品极具竞争力；中国今年对美国的贸易盈余预料将增加 26.3％，升至 366 亿美元。福斯勒说：“美国应该会在明年上半年开始感受到亚洲经济危机对贸易赤字的影响”。不过，她没有估计实际影响会有多大。贸易代表巴尔舍夫斯基说，亚洲的经济形势可能导致“（来自亚洲的）进口竞争加剧，而美国的出口还可能减少，尽管这两种情形现在还未出现”。副财长萨默斯向国会供证时说，在美国去年的总出口中，亚洲的发展中国家占 25％；日本占另外 12％。萨默斯警告，东南亚国家增长放慢以及货币汇率大跌将对美国出口构成重大影响。不过萨默斯表示不易准确评估亚洲经济危机的影响。福斯勒说：“鉴于亚洲出现经济危机，美国贸易赤字将会恶化，但情况可能没有想象中那么糟”。福斯勒还表示，东南亚国家货币贬值将使它们比中国更具竞争力，因此，这可能减少中国在美国的市场份额。

亚洲货币危机将对石油形势产生影响

日本《读卖新闻》10 月 21 日发表评论员新井光雄文章，认为，亚洲的货币危机不仅将抑制该地区经济的高速增长，随着今后形势的发展，可能对国际石油形势产生影响，而且同日本的能源问题也不无关系。与亚洲的经济增长成正比，石油的需求量也在不断增加。从 1986 年到 1996 年，世界石油

的需求量平均每天增加约 930 万桶。但是，估计约相当于日增长量一半即 510

万桶的石油是因中国、新加坡、泰国和台湾等亚洲 8 个国家和地区的增长造成的。越来越多的预测认为，亚洲对石油需求的增加可能动摇将来的石油市场，这也是人们担心货币危机会影响到能源领域的一个原因。但是，如果因货币危机而使经济增长速度受到抑制，那么情况将发生变化。亚洲 8 个国家和地区在世界市场占有率为 13．5％，据计算如果平均增长率降低 l％，那么每天的石油需求量就会减少约 10 万桶，这将成为价格下降的重要原因。此外令人担心的是，目前尚不清楚亚洲会否发生石油危机。由于这次货币危机，欧美资本有可能重新研究此前对亚洲石油市场的进入。人们日益担心， 蜂拥而上的炼油设备项目会因收益不佳而迅速变得冷落起来。此外，开发领域的前景出令人担心。能源开发需要巨额的资金，亚洲各国的开发资金几乎完全依赖于欧美资本。这次货币危机给风险大的能源投资领域带来了不良影响。如果欧美资本决定削减投资，那么对将来能源的供求形势的影响绝非是微不足道的。

FACE="楷体_GB2312"SIZE="4">国际货币基金组织调低 1998 年世界经济增长预测 FACE="楷体_GB2312"亚洲遭受金融风暴的冲击，经济发生严重危机后，国际货币基金组织调低它对明年世界经济增长的预测。国际货币基金组织第一副总裁费希尔前天在记者会上说，即将在 12 月 22 日公布的报告， 将把 1998 年的世界经济增长从 4.3％调低至 3.5％。国际货币基金组织刚在三个月前预测明年全球经济将取得 4.3％的增长。韩国、泰国和印尼的明年经济增长率都降低。但费希尔说，韩国明年是否能取得如国际货币基金组织在协议中所要求的 2.5％的经济增长，或如韩国财政部所预测的将取得 3％ 的增长，目前还言之过早。他说，国际货币基金组织提供的大规模贷款计划， 是以改革计划为基础，将能协助恢复韩国市场的信心。费希尔说：“在谈判

中所出现的戏剧性情节，就是发现韩国外汇储备金已降到惊人的水平。当我们受邀参加谈判时，韩国可能还差 10 天就要发生金融大灾难”。他说，国际货币基金组织安排的拯救配套那么快就谈妥，以致无法拟定所有的细节。国际货币基金组织的官员将在汉城多逗留两个星期，为拯救配套作最后的定案。他说：“我相信，已达成的协议体现了勇气和智慧”。国际货币基金组织安排的拯救配套，也包括 10 多个富裕工业国承诺的贷款。这些贷款被视为第二道防线。费希尔说，他预料韩国无须动用第二道防线的贷款，韩国也可能无须动用国际货币基金组织的全部贷款。

世界经济明年增长率比预计低 0.9 个百分点 FACE="楷体_GB2312"12 月 15 日经济合作与发展组织预测，由于发生亚洲金融危机，世界经济明年

的增长率将比原先预料的低将近 1 个百分点。英国财经日报《金融时报》引述经合组织一份报告的内容说：“国际金融市场融合成一体，不受影响的金融市场少之又少”。世界经济今年的增长率可能比原先预计的低 0.3 个百分

点，明年低 0.9 个百分点。美国今年的增长可能比原先预计的低 0.3 个百分

点，明年低 0.7 个百分点；欧盟则分别低 0.3 个和 0.8 个百分点。经合组织说，东南亚的增长将首当其冲，面对最大的影响。该组织说，金融风暴可能导致日本、韩国、澳洲和纽西兰来年的增长率比预估的低 1.4 个百分点。不过，经合组织说，由于不易评估亚洲金融危机的影响，该组织提供的预测数字应该谨慎看待。谈到日本时，经合组织说，日本经济正在走下坡。日本经济受到国内需求疲弱、亚洲金融危机以及自己国内金融业问题的影响。它说， 日本今年稍早情况已够糟，现在情况更糟。该报告不用“衰退”这个在政治上敏感的字眼。它说，日本的复苏越来越乏力。它预测日本下半年的国内生产总值将下降 0.7％。报告说，下半年经济滑坡将使日本今年国内生产总值增长率降至 0.5％，低过两周前一份报告预测的 0.8％，更比今年 6 月预测的 2.3％低得多。它预测，日本明年的增长是 1.7％，后年 2.1％。它说， 在东南亚金融危机中，受创程度最大的将是泰国。报告预测，泰国经济明年将出现 1％的负增长。泰国今年的经济将只增长 1％，明年的国内生产总值将下降 1％，后年则将增长 3％。泰国虽将在后年恢复增长，然而，其增长率仍比区域内的其他经济体低得多，例如韩国明后年的增长将分别是 5.5％ 和 6％；菲律宾则是 3.5％和 4.5％。报告说，东南亚一些经济体的货币贬值看来会导致通货膨胀。泰国的通胀率最高，今年的通胀率预测将高达 11

％，明年 7％，后年 7.5％；排在其后的是菲律宾。菲律宾今年和明年的通

胀率都将达 9％，后年 8.7％。新加坡的通胀率最低，今年预测是 2.5％， 明年升至 3.0％，后年则降至 2％。报告说，跟货币汇率大跌的国家比较， 中国、新加坡、台湾和香港的出口竞争力将会较弱。

美经济增长出现减慢迹象

美国经济在从夏天到秋初的这个季度继续保持强劲增长和低通胀。但是，随着国内逐渐缺乏劳动力和国外出现金融危机，经济学家们不禁要问： 这种好时光能够持续多久？美国商务部 11 月 26 日说，美国第三季度国内生产总值的季节调整增长率（年率）为 3．3％。这与第二季度的增长速度不相上下。物价的上涨率（年率）仅为 1．5％，是 5 年来最低的。商务部在一份报告中说，10 月份耐用品的定购减少了 0．3％，而 9 月份仅增加了 0．1

％。分析家们认为，这个迹象表明一直就预言的经济增长减慢在本季度已开始出现，而且可能持续到明年。宾夕法尼亚州埃迪斯通的 WEFA 集团的经济

学家库尔特·卡尔说：“这份关于耐用品的报告是我们在定购和出口方面所受冲击的开始，这种冲击是东南亚危机造成的”。这是自 5 月份以来首次出现对耐用品的定购少的现象。对诸如钢之类的金属、工业机械和电气设备定购的减少使增加定购飞机和汽车变得非常困难。

WEPA 集团预计明年经济增长率降至 2．5％。卡尔说，虽然这个增长率比今年低得多，但是仍然很强劲，足以进一步降低目前为 4．7％一一 24 年来的最低点一一的失业率。他说，由于失业率低，工资增长速度显然在加快， 这最终会导致消费品价格上涨速度加快。上周申请失业救济者人数的减少表明对劳动力的需求非常大。申请者人数减少到 30．3，减少了 3．1，这是自8 月初以来最大幅度的减少。蒙特利尔银行经济学家蒂姆·奥尼尔

说，上述数字可能促使联邦储备委员会在明年 2 月份就提高利率。

最近的国内生产总值数字从一个月以前估计的 3．5％向下略有修正。商务部把这个变化归因于出口增长在一定程度上的减弱（从 5．6％降至 4．3

％）、商业建筑增长的减慢（从 10．1％降至 3．3％）和存货积累速度的减慢。消费者开支总的增长率为 5．8％，这是 5 年半以来的最快速度。美国人对耐用品—— 从汽车到计算机之类的商品一一的购买量以 18．2％的速度迅速增加，这种情况是 9 年半以来最好的。

全球金融机构开始重新整合

11 月 26 日，香港著名的百富勤投资公司正式宣布，将开始一项区域性的裁员行动，以适应整个亚洲金融风波之后的市场状况。根据这项计划，百富勤将在全球范围内裁员 275 人，占目前公司员工总数的 15％，被裁减人员大多数来自公司定息债券、证券交易部门。与此同时，英国最大的金融机构巴克利银行也急于将其亚洲和澳洲的证券、企业融资等操作机构出售给其他金融机构。另一家英国银行一一西敏寺国民银行正在与其他买主商谈出售其投资银行机构—— 西敏寺国民公司。在日本，随着山一证券、三洋证券、北海道拓殖银行等金融机构的相继倒闭。日本金融界的进一步紧缩还将继续。

舆论一致认为，在经历了这场来势凶猛的亚洲金已风波之后，金融业

开始反思并得出了无可争辩的结论：结构紧密、操作较为保守的金融机构在应付类似的金融风波过程中显示出一定的优势；同时，为了更好地应付或防范类似的金融风波，金融机构的另一个选择就是组建超大型“航空母舰”式的银行。于是。国际金融界一时间又出现了大量的并购现象。l992 年，当香港汇丰银行收购英国米德兰银行，组建 HSBC 控股集团时，曾经在国际金融界引起强烈反响。香港汇丰董事会的观点是，金融机构越庞大，它的抗风险的能力就越强。这种论点在当时是有争议的。如今，这种“越大越好”的论点的正确性已被事实所证明。1995 年，日本东京银行和三菱银行、美国化学银行与大通银行的合并，掀起了一股金融机构并购的热潮。在此之后， 又有多家银行合并。今年 8 月底，美国的第一联合公司又以 161 亿美元收购CoreStates 金融公司。这些并购使商业银行的规模越来越大，抗金融风险的能力也随之增强。

与此同时，世界各国的投资银行也加快了合并的步伐。今年 9 月，美国史密斯，巴尼公司与所罗门兄弟公司合并，上个月美国美林证券以 3l 亿英镑的代价收购英国水星资产管理公司，引起了世界金融界的关注。美林证券在收购了水星公司之后，将大大增强其在资产管理方面的实力。这股并购

热潮还波及欧洲的一些中小国家的金融界。爱尔兰银行和联合爱尔兰银行的合并，诞生了爱尔兰全国最大的银行，而丹麦的 DenDarske 银行和 BG 银行的会并之后，将控制全国 40%的资本市场。

分析人士认为，美国的商业银行将出现强化本地或区城性金融业务的趋势，各地区性商业银行间的合并将成为今后一段时期内的热点。同时，由于亚洲金融危机使欧美各国金融机构看到了这一地区一些特有的风险，将会有更多的欧洲银行强化其在美国资本市场的运作功能。而且，这种合并发展成了跨国行动。上个月，芬兰默里塔银行与瑞典的诺德银行之间的合并。价值高达 5500 亿芬兰马克，此举正是为两家银行进入北美市场作准备。

亚洲金融风暴导致美国延迟加息

经济合作与发展组织 12 月 15 日说，随着利率的上升，美国经济未来两年的增长将会比较缓慢，但经合组织不认为亚洲金融危机会对美国的增长造成很大影响。经合组织每半年发表一次的《经济展望》报告说，联邦储备局有必要在明年春季之前调高利率，以避免经济乖离发展方向。不过，经合组织首席经济学家维斯科在报告提前发表后受访时表示，联储局可能会采取“观望”态度，因为亚洲的变动太快了。经合组织形容美国的经济表现“特出”。它的报告说，美国经济今年将增长 3.8％，排在该组织七个最大成员国榜首。实际收入大幅度增加，而股市继续展现“令人惊讶的活力”。报告说，尽管经济增长强劲，工资增幅和通货膨胀温和。由于生产力取得自 1992 年以来的最大增长率，工资成本增幅受到遏制，厂商价格甚至下降。尽管如此，报告说，美国经济不会自己放慢，通胀率也必随着劳工市场紧张而抬头。报告说：“总的来说，因美国的失业率比经合组织秘书处的看法低得多，加上有利的供应因素料将消失，短期利率有必要最迟在明年春季调高半个百分点。不过，维斯科说，亚洲最近的事态发展可能导致美国延迟加息。经合组织说，它预测美国明年的增长将放慢至 2.7％，后年 1.9％。美国明年的失业率将降至 4.7％，不过后年会回升至 5.0％。该组织的报告说，日本将在亚洲金融危机中首当其冲。维斯科说，他认为亚洲金融危机对美国和欧盟经济增长的影响不会大。

亚洲危机对西方的影响是利多于弊

认真分析起来，东南亚的金融动荡对美国及西方经济的影响有利也有弊，有利的因素大致有这样几个方面：一是有利于控制通货膨胀。东南亚国家实行浮动汇率后，该地区各国货币较大幅度贬值，使美国从该地区进口的商品价格下降。目前，进口商品在美国市场上占３０％，其中东南亚产品占１５％，这对美国控制通货膨胀将起到积极作用。二是资金流向美国有利于长期利率走低。目前，由于东南亚的金融风暴、大量资金正从该地区流出。同时，鉴于美国经济形势较好，美元坚挺，绝大部分资金正投向美国市场寻找“避风港”，10 月２４日美国３０年期政府债券利率一天之内从６．４２

％降至６．２７％，则是这一投资趋势的重要体现。长此以往，这一趋势对

美国企业固定投资和房地产市场较为有利。三是有利于防止股市过热。纽约股价大幅下跌对股民们无疑是一个打击。但对一直担心股市过热的美国联邦储备委员会来说却是一大安慰，而且从目前看也不至于发生１０年前的“股灾”，因此，美国经济界分析人士认为，股市适当降温和通胀走低有利于美联储继续保持短期利率稳定。据一些美国经济分析家预计，东南亚金融危机可能使美国的经济增长率在今后两年内降低零点二个百分点，大致与美国经

济总的发展趋势相吻合，无碍大局。

经合组织经济部负责人维斯科在 11 月 7 日举行的经合组织巴黎会议上说，欧洲和美国受到这场金融危机的影响相对较小，估计对这些国家经济增长幅度的影响在０．１到０．２个百分点之间。

美国贸易代表巴尔舍夫斯基 11 月 14 日说，东南亚金融危机还未对该地区贸易构成影响。不过，巴尔舍夫斯基暗示，亚洲货币贬值可能使亚洲国家对美国的出口增加。她说：“有人推测亚洲货币贬值将促使该地区的出口增加，而货币贬值还可能导致进口减少”。巴尔舍夫斯基暗示，面对经济疲弱问题的亚洲国家，可能为了在出口方面获取更多收入，而策划货币贬值。根据联邦储备局主席格林斯潘向国会提供的统计数字，在泰国、菲律宾、印尼和马来西亚的总进口中，美国产品只占 4％。这是受东南亚金融危机打击最甚的四个国家。在香港、新加坡、韩国和台湾的总进口中，美国产品占 12

％，这些是最近才受危机波及的国家和地区。

根据 12 月 1 日发表的一项主要指数，尽管亚洲经济动荡，美国经济却

保持稳健增长，这股趋势未来 6 至 9 个月内多半会持续。由纽约研究组织“会议局”发表的 10 月份领先经济指标综合指数增加了 0.2％。这是该指数连续 6 个月节节上升。该指数推测美国未来 6 至 9 个月的经济活动。在截至 10 月份的 6 个月内，该指数提高了 1.1％；10 项经济指标中，有 8 项上升。这则报道趋于证实较早时有关持续增长的迹象—— 尤其是 10 月份的消费者花费和个人收入都增长了 0.5％。

但另一方面，联合国贸发会议秘书长鲁本斯·里库佩罗 11 月１ ０日在联合国经济与财政委员会讨论贸发问题时说，源自东南亚的金融危机“有可能意味着世界经济增长速度将降低一个百分点”。他说，发生在发展中国家的金融危机对发达国家的股票市场产生深刻影响，这是有史以来第一次。但他认为，这场危机只是私营部门和股市范围内的事，而不应被视为政府的失败。

联合国经社事务部 12 月 16 日发表世界经济年度报告说，尽管亚洲一些国家的金融动荡会使这些国家的经济增长受到严重影响，但就整个世界经济而言，发达国家的强劲增长势头会弥补这一损失。总的说来，是西方增长强劲，亚洲及发展中国家疲软。报告估计 1997 年世界经济增长 3.2％，预计 1998 年将增长 3％，与 1996 年的增长率持平。报告说，在联合国自 1993

年以来所监测的 143 个国家中，1998 年将有 131 个国家的人均产值会有增

长，超过 1997 年的 120 个和 1993 年的 67 个国家。根据这份报告，1997 年发达国家的经济增长率估计为 2.6％，超过去年的 2.4％，预计 1998 年将降为 2.5％。1997 年发达国家经济形势的特点是美国增长强劲而日本经济疲软，美国经济增长率估计为 3.7％，日本仅为 0.8％。预计，1998 年美国经济增长 2.5％，日本经济增长 1.25％。此外，发达国家的通货膨胀率 1998 年预计将维持在 2％的低位上，但许多国家仍将受到高失业的困扰，其中最突出的是欧盟。1997 年是欧盟失业率连续保持两位数的第六个年头，达 10.5

％，略低于 1996 年的 10.8％。

发展中国家 1997 年将维持 1996 年的 5.7％的经济增长率，1998 年预计将降低，仅增长 5％。非洲经济 1997 年估计增长 3％，低于去年的 4.4％， 1998 年预计增长 4％。拉美 1997 年估计增长 5.2％，高于去年的 3.7％，1998 年预计增长 3.5％。不包括中国在内，东亚和东南亚地区 1997 年将增长 6.5

％，低于去年的 7.4％，1998 年预计增长 6.25％。中国经济 1997 年可望增长 9.3％，略低于去年的 9.7％，1998 年预计增长 10％。报告说，1997 年是经济转轨国家自停止实行中央计划经济以来的第一个经济增长年份，增长率达 1.7％，1998 年预计增长 3.25％。俄罗斯 1997 年估计增长 0.5％，1998 年预计增长 1.5％。此外，报告还估计 1997 年世界贸易增长 9.4％，扭转 1996年 5.3％的低增长状态，1998 年预计将增长 7％。

美金融集团盈利大增

据《金融时报》10 月 15 日报道，美国三家主要金融服务集团近日宣布第三季度盈利大增。旅行者公司宣布，在基金管理业务表现强劲的影响下， ９月底结束的第三季度的营业收入总额为 7.408 亿美元，比去年同期创纪录

的 5.761 亿美元增加了２９％，每股营业收入增加了３０％，达到１.１２ 美元。摩根公司宣布纯收入为３.96 亿美元，比 1996 年第三季度增加４３

％，比第二季度增加了５．８％。唐纳森－勒夫金－詹雷特公司今年第三季度的纯收入为１.２０３亿美元，相当于每股１.８０美元，这是该公司业绩表现最佳的一个季度。